國(guó)信證券：化工行業(yè)景氣度仍在復(fù)蘇 重點(diǎn)推薦原油等方向

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)稱，當(dāng)前化工行業(yè)景氣度仍在復(fù)蘇，部分景氣度較高的化工品價(jià)格仍有一定上漲空間，展望未來(lái)，更看好中長(zhǎng)期供需格局改善以及具有稀缺資源屬性的化工品，建議關(guān)注油氣、制冷劑、磷銨、天然純堿等具備資源稀缺及價(jià)格上漲屬性的化工產(chǎn)品。此外，受海外地產(chǎn)周期的復(fù)蘇、耐用品需求回暖與補(bǔ)庫(kù)周期開(kāi)啟、海外供給端部分產(chǎn)能出清等因素影響，建議關(guān)注輪胎、鈦白粉、MDI等出口增速較高品種。6月，重點(diǎn)推薦原油、煤層氣、民爆、MDI、天然甜味劑等領(lǐng)域的投資方向。

建議關(guān)注標(biāo)的：中國(guó)石油(601857.SH)、中國(guó)海油(600938.SH)、萬(wàn)華化學(xué)(600309.SH)、廣東宏大(002683.SZ)、百龍創(chuàng)園(605016.SH)、廣匯能源(600256.SH)。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

受到地緣政治局勢(shì)擾動(dòng)、OPEC+延長(zhǎng)自愿限產(chǎn)時(shí)間至二季度末、供需基本面強(qiáng)勁等因素影響，2024年2月以來(lái)國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲，5月份布倫特原油價(jià)格一直在80美元/桶以上區(qū)間高位運(yùn)行。OPEC+將于6月2日舉行會(huì)議探討將目前的減產(chǎn)計(jì)劃延期至2024年下半年的可能性，全面延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議將有效提振市場(chǎng)情緒，而原油夏季需求高峰期即將到來(lái)，供需錯(cuò)配問(wèn)題將逐步顯現(xiàn)，原油價(jià)格有望在6月溫和上漲。

化工品價(jià)格方面，5月30日中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)CCPI報(bào)4822，較2月29日上漲4.3%。3、4月中國(guó)化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)PPI環(huán)比分別為0.3%、-0.1%，同比分別為-6.3%、-5.4%，PPI環(huán)比轉(zhuǎn)正而同比降幅收窄，說(shuō)明主要化工品出廠價(jià)格出現(xiàn)一定上漲。

需求端，國(guó)內(nèi)需求方面，近期央行及全國(guó)多地出臺(tái)多項(xiàng)地產(chǎn)刺激政策，國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，財(cái)政部發(fā)行30年超長(zhǎng)期特別國(guó)債，國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)有望得到有效提振，IMF也將中國(guó)2024年GDP增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)至5%，中長(zhǎng)期看化工行業(yè)整體景氣度有望企穩(wěn)回升。

海外需求方面，4月份美國(guó)核心CPI同比+3.6%，今年以來(lái)同比增速持續(xù)回落，4月份美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)環(huán)比增速為0.3%，核心PCE指數(shù)環(huán)比增速為0.2%，均符合預(yù)期，美國(guó)通脹正重回緩慢回落趨勢(shì)；此外，5月份美國(guó)制造業(yè)PMI錄得50.9，服務(wù)業(yè)PMI錄得54.8，綜合PMI錄得54.4，反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體需求回暖，IMF預(yù)計(jì)美國(guó)2024年的實(shí)際GDP增速將達(dá)到2.7%；從中國(guó)出口數(shù)據(jù)看，1-4月份，以人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)出口金額累計(jì)同比+4.9%，其中向美國(guó)出口金額累計(jì)同比+2.4%，今年以來(lái)海外需求持續(xù)回暖，對(duì)中國(guó)化工品需求形成了有力提振。

庫(kù)存方面，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年4月我國(guó)化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)產(chǎn)成品存貨4314.7億元，同比去年下降3%，較今年2月4432.3億元的階段性高點(diǎn)下降2.2%，化工下游行業(yè)在傳統(tǒng)“金三銀四”需求旺季主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，拉動(dòng)了中游需求回暖，3、4月份制造業(yè)PMI均位于50%的景氣臨界點(diǎn)以上，5月由于季節(jié)性因素回落至49.5%，但同比去年提升0.7pcts，制造業(yè)總體保持平穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

供給端，5月29日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，文件指出要嚴(yán)控?zé)捰汀㈦娛?、磷銨、黃磷等行業(yè)新增產(chǎn)能，石化、磷化工等行業(yè)供給側(cè)落后產(chǎn)能有望逐步出清，中長(zhǎng)期供需格局有望改善。行業(yè)資本開(kāi)支方面，2024年一季度，SW石油石化、基礎(chǔ)化工板塊“購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”同比增速分別為6.54%、-11.95%，資本開(kāi)支明顯放緩，行業(yè)供需格局有望得到優(yōu)化。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；下游需求不及預(yù)期等。