中信證券：政策與主題共振 關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)材料機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研報(bào)稱，展望2024年下半年，合成生物學(xué)、低空經(jīng)濟(jì)、氫能等新興產(chǎn)業(yè)有望在政策推動(dòng)下蓬勃發(fā)展，半導(dǎo)體、核電、海纜行業(yè)由產(chǎn)業(yè)景氣驅(qū)動(dòng)，利潤擴(kuò)張預(yù)期明確，鋰電材料、高溫合金、充電樁液冷槍線等材料因產(chǎn)品/技術(shù)創(chuàng)新迭代而受益，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)趨勢(shì)向好。

該行認(rèn)為，盡管各行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素不同，導(dǎo)致相關(guān)材料需求釋放節(jié)奏不一，但高增長潛力較為明確。建議重點(diǎn)關(guān)注合成生物學(xué)、低空經(jīng)濟(jì)、氫能的主題性機(jī)會(huì)，半導(dǎo)體、核電、海纜等景氣驅(qū)動(dòng)型機(jī)會(huì)，以及鋰電材料、高溫合金、充電樁、固態(tài)電解質(zhì)、鎂合金等因產(chǎn)品/技術(shù)創(chuàng)新迭代帶來的機(jī)會(huì)。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

聚焦核心驅(qū)動(dòng)因素，把握行業(yè)投資脈絡(luò)。

目前材料領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)可歸納為三類驅(qū)動(dòng)因素：政策與主題、行業(yè)景氣以及產(chǎn)品/技術(shù)的創(chuàng)新迭代。

1）政策與主題驅(qū)動(dòng)的行業(yè)包括合成生物學(xué)、低空經(jīng)濟(jì)、氫能，目前處于發(fā)展早期，當(dāng)前市場(chǎng)規(guī)模雖不大但潛力充足，投資機(jī)會(huì)往往跟隨特定政策的出臺(tái)和市場(chǎng)風(fēng)格的變化出現(xiàn)；

2）半導(dǎo)體、核電、海纜等行業(yè)已渡過最早的初創(chuàng)期，其投資機(jī)會(huì)主要由產(chǎn)業(yè)景氣變化驅(qū)動(dòng)，在特定時(shí)間點(diǎn)相關(guān)材料受行業(yè)β驅(qū)動(dòng)而具備高增長潛力；

3）第三類驅(qū)動(dòng)主要是產(chǎn)品/技術(shù)的創(chuàng)新與迭代，如鋰電超充時(shí)代開啟，對(duì)電池材料提出新要求。C919需求提升對(duì)高溫合金及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有所帶動(dòng)，華為超級(jí)充電樁的布局中蘊(yùn)含碳化硅和液冷槍線投資機(jī)會(huì)，固態(tài)電池的發(fā)展與滲透率提升也帶來了固態(tài)電解質(zhì)的需求，汽車輕量化的趨勢(shì)也帶來鎂合金需求的提升，個(gè)體行業(yè)黑科技的突破也有望帶來新的增長點(diǎn)。

政策與主題共振，關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)材料機(jī)會(huì)。

合成生物學(xué)、低空經(jīng)濟(jì)、氫能等新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)投資機(jī)會(huì)主要由政策與主題驅(qū)動(dòng)。

合成生物學(xué)方面，國家層面有望在近期出臺(tái)生物制造產(chǎn)業(yè)行業(yè)計(jì)劃，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度加速，相關(guān)公司業(yè)績有望在2024Q2開始逐季兌現(xiàn)，下半年合成生物板塊有望迎來業(yè)績與政策共振，建議關(guān)注產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富的龍頭公司、主業(yè)基本面較強(qiáng)且合成生物學(xué)布局能夠形成協(xié)同的公司以及受益政策落地帶來大規(guī)模資本開支的公司。

近期地方性支持政策密集出臺(tái)，低空經(jīng)濟(jì)將持續(xù)受益政策引導(dǎo)，eVTOL是低空經(jīng)濟(jì)中的亮點(diǎn)，其發(fā)展有望帶來相關(guān)材料和零部件的機(jī)會(huì)，建議關(guān)注與低空經(jīng)濟(jì)主題共振的非晶電機(jī)、碳纖維、固態(tài)電池、其他結(jié)構(gòu)件相關(guān)標(biāo)的。

氫能行業(yè)2024-2025年有望在政策引領(lǐng)下實(shí)現(xiàn)高增長，其中電解槽和燃料電池環(huán)節(jié)的增長潛力較大，建議關(guān)注具有技術(shù)壁壘且未來有望實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代的環(huán)節(jié)相關(guān)公司，包括堿性電解槽中的PPS隔膜、PEM電解槽中的質(zhì)子交換膜和催化劑，以及燃料電池電堆中的質(zhì)子交換膜、催化劑和氣體擴(kuò)散層。

行業(yè)景氣驅(qū)動(dòng)，利潤擴(kuò)張預(yù)期明確。

1）半導(dǎo)體：半導(dǎo)體和消費(fèi)電子景氣復(fù)蘇拐點(diǎn)或?qū)⒌絹恚瑖a(chǎn)替代與自主可控也是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的長期主線。建議關(guān)注半導(dǎo)體行業(yè)中涉及相關(guān)材料的公司，包括a）需求景氣恢復(fù)的前道晶圓制造材料；b）受益晶圓廠稼動(dòng)率回升的先進(jìn)封裝環(huán)節(jié)相關(guān)材料，包括粉體填料、顆粒狀環(huán)氧塑封料（GMC）、玻璃通孔（TGV）、ABF膜；c）行業(yè)滲透率快速提升的第三代半導(dǎo)體，相關(guān)材料為碳化硅襯底。

2）核電：2024年核電機(jī)組有望保持高核準(zhǔn)，出口預(yù)期進(jìn)一步提振零部件廠商訂單，核電材料公司2024-2025年業(yè)績確定性較高。建議關(guān)注具備清晰量利齊升邏輯的細(xì)分零部件企業(yè)。

3）海纜：2024年海風(fēng)并網(wǎng)項(xiàng)目有望超9.36GW，同比高增長的確定性較強(qiáng)，具備港口碼頭屬地資源的企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，建議關(guān)注具備碼頭資源、業(yè)績彈性較高的二線海纜企業(yè)。

產(chǎn)品/技術(shù)創(chuàng)新迭代，新興產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)趨勢(shì)向好。

1）鋰電材料：快充動(dòng)力電池技術(shù)逐步成熟，新能源超充時(shí)代開啟，對(duì)電池材料也提出了新的要求，建議關(guān)注受益超充趨勢(shì)的相關(guān)公司。

2）高溫合金：當(dāng)前我國軍機(jī)數(shù)量和機(jī)型分布提升空間較大，民用C919訂單也有望拉動(dòng)高溫合金需求，建議關(guān)注相關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

3）華為超級(jí)充電樁：當(dāng)前中國充電樁建設(shè)不斷提速，根據(jù)2024年華為智能電動(dòng)&智能充電網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略與新品發(fā)布會(huì)數(shù)據(jù)，華為超充樁截至2024年4月已完成2萬根布局，未來料將帶動(dòng)相關(guān)材料需求持續(xù)增長，建議關(guān)注半導(dǎo)體功率器件以及液冷槍線環(huán)節(jié)的相關(guān)公司。

4）固態(tài)電解質(zhì)：固態(tài)電解質(zhì)具有更好的安全性和更高的能量密度，目前已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化元年，其原材料鋯金屬有望受益，建議關(guān)注鋯金屬相關(guān)公司。

5）鎂合金：汽車輕量化的趨勢(shì)料將帶動(dòng)單車用鎂量的增長，建議關(guān)注具有成本優(yōu)勢(shì)的鎂行業(yè)公司。

6）黑科技：新技術(shù)從0-1，潛在投資機(jī)會(huì)廣闊，建議關(guān)注鈦白粉、己二腈、POE相關(guān)的實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代突破的企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

政策推出進(jìn)度不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)及市場(chǎng)推廣不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；技術(shù)進(jìn)步引起行業(yè)格局劇烈變化；下游需求不及預(yù)期；行業(yè)資本開支力度不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)景氣恢復(fù)不及預(yù)期；海外對(duì)我國半導(dǎo)體行業(yè)限制加碼；技術(shù)突破不及預(yù)期等。

投資策略：

展望2024年下半年，合成生物學(xué)、低空經(jīng)濟(jì)、氫能等新興產(chǎn)業(yè)有望在政策的推動(dòng)下蓬勃發(fā)展，半導(dǎo)體、核電、海纜行業(yè)由產(chǎn)業(yè)景氣驅(qū)動(dòng)，利潤擴(kuò)張預(yù)期明確，鋰電材料、高溫合金、充電樁液冷槍線等材料受益產(chǎn)品/技術(shù)的創(chuàng)新迭代，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈趨勢(shì)向好。我們建議圍繞三類驅(qū)動(dòng)進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注：1）政策與主題驅(qū)動(dòng)；2）行業(yè)景氣驅(qū)動(dòng)；3）產(chǎn)品/技術(shù)創(chuàng)新迭代驅(qū)動(dòng)。