中金：紡織制造前瞻指標(biāo)持續(xù)改善 行業(yè)“主動補(bǔ)庫”開啟

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，20233Q4/2024Q1紡織制造前瞻指標(biāo)持續(xù)改善，行業(yè)“主動補(bǔ)庫”開啟，需求持續(xù)修復(fù)。往前看，該行認(rèn)為：1)設(shè)備低庫存下，此輪補(bǔ)庫訂單有效傳導(dǎo)至設(shè)備商，2024年盈利修復(fù)確定性強(qiáng);2)紡織機(jī)械周期性強(qiáng)，環(huán)環(huán)相扣，企業(yè)集中度緩慢提升;3)我國紡織機(jī)械產(chǎn)能輻射全球，看好細(xì)分龍頭的國際競爭力。

中金觀點如下：

1Q24紡服制造拐點明確，設(shè)備板塊先行受益。

2023年全球紡織服裝消費(fèi)需求穩(wěn)健復(fù)蘇，疊加終端品牌商存貨優(yōu)化，2024Q1過渡至補(bǔ)庫階段。2024M1-4我國紡織品/紡織服裝類固定資產(chǎn)同比增速達(dá)到18%/16%，創(chuàng)雙位數(shù)增長。該行看好2024年紡織機(jī)械估值修復(fù)，并從中期角度強(qiáng)調(diào)核心資產(chǎn)的國際化屬性。

2023年全球紡織機(jī)械225億美元，中國占五成以上。

紡織機(jī)械分紡紗、織造/針織、印染與縫制環(huán)節(jié)，專業(yè)化分工屬性強(qiáng)。根據(jù)QY Research預(yù)測，2023年全球紡織機(jī)械225億美元，至2029年復(fù)合增速約4%。1)需求：據(jù)ITMF，我國紡織機(jī)械貢獻(xiàn)全球需求五成以上，細(xì)分品類如彈力絲機(jī)、電腦橫機(jī)占全球85%/63%。2)供給：據(jù)中國紡織工業(yè)聯(lián)合會統(tǒng)計，2023年我國紡織機(jī)械自主化率超過75%，對外收購踴躍。

品牌出海，打造全球競爭力。

2020年后，我國紡服企業(yè)跨國(尤其一帶一路市場)投資頻頻，我國紡織機(jī)械進(jìn)出口增速剪刀差持續(xù)拉大。2024Q1亞洲出口需求穩(wěn)中有升，24Q1我國縫制機(jī)械面向南亞/東盟的出口額同比+31.91%/+18.36%。該行測算2023年國內(nèi)頭部上市公司在全球紡織機(jī)械CR5不足12%，存在平臺化整合&高端升級空間。

短流程、智能化、綠色化為技術(shù)迭代主線。

根據(jù)《“十四五”紡織機(jī)械行業(yè)發(fā)展指導(dǎo)性意見》，至2025年對短流程(新型紡紗設(shè)備)、智能化(智能工廠)、綠色化(印染環(huán)節(jié))提出重點要求，設(shè)備廠商持續(xù)面臨升級需求。此外，紡織機(jī)械共性底層(電控系統(tǒng)、機(jī)械動力學(xué)研究、檢測技術(shù))的國產(chǎn)突破值得關(guān)注。

風(fēng)險提示：競爭格局加劇風(fēng)險;終端消費(fèi)需求不及預(yù)期風(fēng)險;地緣局勢風(fēng)險。