消費(fèi)產(chǎn)業(yè)具備業(yè)績想象空間，復(fù)星國際(00656)打開低吸入場機(jī)遇窗口

雖然全球宏觀局勢仍然復(fù)雜、地緣政治局勢緊張及美聯(lián)儲利率未見有減息趨勢，但中國消費(fèi)者信心明顯已較疫情前顯著回暖，隨著家庭儲蓄激增、未償還債務(wù)減少，且更重要的是失業(yè)率正在逐步下降，因此消費(fèi)能力充足。2023年中國GDP同比增長5.2%，社會消費(fèi)品零售總額同比增長7.2%，可見中國的內(nèi)需消費(fèi)仍以驚人的速度向疫前的繁榮形成復(fù)蘇和超越。

在這樣的背景下，產(chǎn)業(yè)聚焦家庭消費(fèi)，且能夠保有核心競爭力并穩(wěn)健穿越周期的上市企業(yè)，才能享受資本市場給予的更高溢價(jià)。在此之中，復(fù)星國際(00656)作為一家具備全球影響力、專注家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的大型企業(yè)，在當(dāng)下無疑較其他消費(fèi)類股更具優(yōu)勢。

近年來，復(fù)星國際提出“聚焦”戰(zhàn)略，專注于家庭消費(fèi)主業(yè)，加碼優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。四大核心子公司豫園股份、復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)和復(fù)星旅文總收入達(dá)人民幣(下同)1426.9億元，同比增長8%，尤其得益于豫園股份旗下珠寶黃金業(yè)務(wù)的增長和復(fù)星旅文Club Med和三亞亞特蘭蒂斯出色業(yè)績，消費(fèi)復(fù)蘇趨勢十分顯著，持續(xù)拉動公司收入穩(wěn)健增長。

從全球看，2023年是Club Med創(chuàng)紀(jì)錄的一年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)額151億元，較2022年增長19.2%，并達(dá)到2019年的118.3%。三亞亞特蘭蒂斯的復(fù)蘇增勢同樣強(qiáng)勁，2023年全年?duì)I業(yè)額17億元，同比增長90.9%。

另據(jù)復(fù)星旅文發(fā)布的2024年Q1運(yùn)營公告，季內(nèi)實(shí)現(xiàn)旅游運(yùn)營營業(yè)額71.58億元，同比增長15.8%，其中Club Med為60.82億元，同比增長15.2%;公司歸屬于股東的凈利潤同比持續(xù)提升，未來有望繼續(xù)穩(wěn)固優(yōu)勢，推動全球業(yè)務(wù)持續(xù)增長。

從防御屬性考慮，復(fù)星文旅消費(fèi)業(yè)務(wù)所擁有的稀缺旅游資源構(gòu)建業(yè)務(wù)護(hù)城河，具備穩(wěn)定現(xiàn)金流，從進(jìn)攻屬性考慮，日歷效應(yīng)、階段性旅游熱點(diǎn)給予其估值抬升機(jī)會，因此，在合理估值下復(fù)星文旅消費(fèi)業(yè)務(wù)景氣度的提升，也將帶動集團(tuán)整體業(yè)績上行。

不僅如此，消費(fèi)的復(fù)蘇也延伸至其他領(lǐng)域。2023年豫園股份旗下核心珠寶時(shí)尚業(yè)務(wù)也得到了彌足發(fā)展，全年時(shí)尚珠寶收入367.3億，同比增長11.1%，珠寶業(yè)務(wù)收入占豫園總營收的65%以上。而受益于國際金價(jià)的不斷增長并持續(xù)創(chuàng)新高，投資需求+消費(fèi)需求+節(jié)假日送禮需求共振，共同促進(jìn)一季度豫園珠寶板塊呈現(xiàn)雙位數(shù)正增長，而其旗下龍頭品牌保有極佳的業(yè)績確定性。豫園股份是復(fù)星在內(nèi)地的消費(fèi)業(yè)務(wù)板塊旗艦，隨著國際金價(jià)持續(xù)攀升，豫園業(yè)務(wù)表現(xiàn)向好無疑能進(jìn)一步提振集團(tuán)業(yè)績上行。

不難看出，依托長期積累的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營能力，復(fù)星正在旅游文化等消費(fèi)優(yōu)勢領(lǐng)域持續(xù)深耕，復(fù)星核心子公司所帶來的良好業(yè)績預(yù)期將有效提振復(fù)星國際的估值。目前受地緣因素及宏觀環(huán)境等多重影響下，復(fù)星的估值回撤至相對低位但股價(jià)攀升動力明顯增強(qiáng)，受惠于其基本面強(qiáng)勁，行業(yè)穩(wěn)健復(fù)蘇前景樂觀，業(yè)績具有較高的想象空間，隨著資本市場情緒回暖，公司股價(jià)應(yīng)被看高一線，建議投資者趁現(xiàn)水平吸納公司股票。