開(kāi)源證券：短期國(guó)內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)增速可期 長(zhǎng)期遠(yuǎn)海&出海進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開(kāi)源證券發(fā)布研報(bào)稱，根據(jù)當(dāng)前開(kāi)工建設(shè)情況，預(yù)計(jì)2024年海風(fēng)裝機(jī)在10GW以上，2023年海風(fēng)新增并網(wǎng)6.8GW，2024年至少同比增長(zhǎng)47%，為完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)，2025年海風(fēng)裝機(jī)潛力仍較大。長(zhǎng)期看，深遠(yuǎn)海海風(fēng)資源更好、空間更廣闊，深遠(yuǎn)海海風(fēng)潛能將在“十五五”期間逐步驗(yàn)證。當(dāng)前海外海風(fēng)項(xiàng)目受高利率影響開(kāi)發(fā)較慢，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)憑借較高的性價(jià)比和更穩(wěn)定的交期，正在布局出海，隨著后續(xù)降息周期激發(fā)海外業(yè)主的開(kāi)發(fā)動(dòng)力，有望迎來(lái)量利齊升的機(jī)遇。

由于國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電涉及多方審批，2023H1受航道等多重限制性因素影響，建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。2023Q4江蘇2.65GW項(xiàng)目陸續(xù)獲得核準(zhǔn)、廣東陽(yáng)江4GW項(xiàng)目陸續(xù)更新進(jìn)展，項(xiàng)目利好頻發(fā)，海風(fēng)板塊觸底。2024年1-2月由于天氣原因不適宜開(kāi)工屬于行業(yè)淡季，疊加消息真空期，開(kāi)工預(yù)期不斷延后，板塊情緒再次轉(zhuǎn)冷。

2024年3月江蘇滯緩因素進(jìn)入最后解決階段，2.65GW項(xiàng)目有望于6月陸續(xù)開(kāi)工，年內(nèi)部分并網(wǎng)確定性增強(qiáng)。廣東陽(yáng)江青洲2GW項(xiàng)目進(jìn)展更新，帆石2GW開(kāi)啟招標(biāo)，有望于年底開(kāi)工。廣東和江蘇的項(xiàng)目推進(jìn)不僅增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)2024、2025年的海風(fēng)裝機(jī)信心，并為后續(xù)海風(fēng)項(xiàng)目做出示范解決方案，市場(chǎng)關(guān)注重心將從短期業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度轉(zhuǎn)化為海風(fēng)行業(yè)未來(lái)裝機(jī)想象空間。

開(kāi)源證券表示，一季度悲觀情緒與低迷出貨已充分反映在股價(jià)中，二季度起將是海上風(fēng)電開(kāi)工窗口期，伴隨著多地項(xiàng)目啟動(dòng)、江蘇項(xiàng)目開(kāi)工兌現(xiàn)，市場(chǎng)信心將與上游出貨迎來(lái)共振，板塊當(dāng)前仍處于歷史地位，配置上游優(yōu)質(zhì)零部件標(biāo)的具有一定性價(jià)比。

標(biāo)的方面，隨著天氣轉(zhuǎn)暖和限制因素解除，海上風(fēng)電將迎來(lái)密集的開(kāi)工期，下游裝機(jī)起量將直接帶動(dòng)各環(huán)節(jié)交付量提升，同時(shí)海外海風(fēng)供需緊張也給予了國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)出海契機(jī)，建議關(guān)注以下環(huán)節(jié)：

(1)受益于深遠(yuǎn)海發(fā)展，價(jià)值量提升的海纜，受益標(biāo)的：東方電纜(603606.SH)、中天科技(600522.SH)、起帆電纜(605222.SH)、亨通光電(600487.SH)、寶勝股份(600973.SH)、亞星錨鏈(601890.SH)、萬(wàn)馬股份(002276.SZ)。

(2)具有抗通縮屬性的風(fēng)電基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，推薦大金重工，受益標(biāo)的：海力風(fēng)電(301155.SZ)、泰勝風(fēng)能(300129.SZ)、天順風(fēng)能(002531.SZ)、天能重工(300569.SZ)。

(3)下游交付起量，交付緊張的零部件環(huán)節(jié)，受益標(biāo)的：金雷股份(300443.SZ)、日月股份(603218.SH)、振江股份(603507.SH)。

(4)國(guó)產(chǎn)替代，市場(chǎng)份額提升，推薦盤(pán)古智能(301456.SZ)，受益標(biāo)的：明陽(yáng)電氣(301291.SZ)、新強(qiáng)聯(lián)(300850.SZ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海上風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；大宗原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)加劇。