堅定金融服務(wù)商定位，國泰君安國際(01788)2018重頭戲在財富管理

本文來自中泰國際的研報《國泰君安國際(01788)：堅定金融服務(wù)商定位，財富管理業(yè)務(wù)漸發(fā)力》，作者為中泰國際分析師趙紅梅。

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安國際(01788)2017年業(yè)績顯示，凈利潤同比上升30%至13.4億港元，總收入增加24.3%達(dá)到31.3億元，均達(dá)到歷史新高，撇除為母公司做保薦人出現(xiàn)一次性收入較去年上半年有逾6%增幅，基本每股盈利0.18元，全年公司派息0.09元，派息比率51%，年化ROE達(dá)到15%，較2016年提高三個百分點(diǎn)。

主營業(yè)務(wù)方面：貸款及融資收入12.89億元，同比減少0.7%;企業(yè)融資業(yè)務(wù)收入同比增50%達(dá)到6.84億，其中債券承銷業(yè)績出色，創(chuàng)101單承銷，收入勁增40%;金融產(chǎn)品、做市及投資收益6.13億港元，同比增加78.4%;受益于港股成交量上升，證券經(jīng)紀(jì)同比增43%，達(dá)到4.3億，美股、A股等市場合計占傭金收入約1/4，抗風(fēng)險能力較強(qiáng)機(jī)構(gòu)客戶占比升至33%;資產(chǎn)管理0.3億元，同比增加4.6%。

公司財務(wù)成本持續(xù)優(yōu)化從13.4%降至12.6%，成本收入比亦從53%降至50%。杠桿比升至5.53%。公司為在港中資擁有最高國際信貸評級的金融服務(wù)商，標(biāo)準(zhǔn)普爾評級為BBB+，穆迪為Baa2，資金成本下降，加上與國際大型金融機(jī)構(gòu)、央企締結(jié)業(yè)務(wù)合作，有利提升競爭力。

中泰國際發(fā)表研報稱，國泰君安國際強(qiáng)調(diào)要做高質(zhì)量的金融服務(wù)提供商，2018年財富管理是重點(diǎn)，去年專業(yè)投資者客戶(PI)增加逾一千個，平均管理資產(chǎn)420萬元;1月初公司配股近20億元，會積極投入發(fā)展財富管理及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)等，2017年ROE反彈受益于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，受大市影響較大的經(jīng)紀(jì)及貸款融資業(yè)務(wù)占比已下降至57%(2016年67%)，下降趨勢預(yù)計會持續(xù)。

孖展業(yè)務(wù)會厚積薄發(fā)，自2016年9月主動調(diào)整孖展業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及分級風(fēng)險定價，去年上半年孖展貸款余額同比下降12%，下半年回漲7%，孖展貸款余額126億。加上公司率先采納香港財務(wù)新準(zhǔn)則(HKFRS9)，隨著更多優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股標(biāo)的加入及公司凈資產(chǎn)優(yōu)化，預(yù)計今年孖展余額和收入會保持穩(wěn)步增幅。貸款融資業(yè)務(wù)上繼續(xù)保持優(yōu)勢。中泰國際預(yù)計公司能持續(xù)提升資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健經(jīng)營和高凈值客戶帶來新動能。

中泰國際表示，預(yù)計公司2018/19年凈利潤 16.83/18.87億港元，每股盈利相等于0.20/0.23港元。估值方面，考慮到公司作為中資在港券商業(yè)務(wù)穩(wěn)定性高，金融產(chǎn)品、投行業(yè)務(wù)享受高增長周期、抗波動能力強(qiáng)，調(diào)整目標(biāo)價到3.23港元，維持“買入”評級。(編輯：胡敏)