商品價格還能繼續(xù)下跌嗎？美聯(lián)儲內(nèi)部產(chǎn)生分歧

就在美聯(lián)儲官員為抗擊通脹而全力以赴之際，一個關(guān)鍵問題正變得越來越重要：商品價格會繼續(xù)下跌嗎?

智通財經(jīng)APP注意到，從服裝到二手車等各種商品的價格下跌，是2023年下半年通脹下降速度快于預(yù)期的主要驅(qū)動因素。自那以來，商品價格下跌速度放緩，導(dǎo)致2024年前幾個月的通脹數(shù)據(jù)走高。

核心商品價格回落，但仍處于高位

供應(yīng)鏈?zhǔn)欠裢耆珡男鹿谝咔楹偷鼐墰_突相關(guān)的中斷中恢復(fù)過來，政策制定者對前景的看法存在分歧。美聯(lián)儲主席鮑威爾上周表示，“我們可以獲得更多”改善，從而降低價格。他的一些同事似乎對此持懷疑態(tài)度。

蒙特利爾銀行資本市場首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯科特?安德森表示:“通脹前景的真正不確定因素是商品方面?！薄斑@將繼續(xù)讓美聯(lián)儲保持謹(jǐn)慎?！?/p>

在4月30日至5月1日的政策會議上，美聯(lián)儲官員將基準(zhǔn)利率維持在23年高位不變，并暗示在第一季通脹數(shù)據(jù)令人失望后降息的開始時間將晚于此前預(yù)期。

周三公布的會議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)了商品方面進(jìn)展的重要性，紀(jì)要顯示，“盡管供應(yīng)鏈改善在過去一年支持了商品價格的反通脹，但與會者評論稱，預(yù)期這種改善的步伐將更加漸進(jìn)，可能會減緩?fù)浀倪M(jìn)展?！?/p>

汽車價格

剔除食品和能源的核心商品消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI) 2月份出現(xiàn)九個月來首次上漲，部分原因是二手車價格上漲。自那以來，新車和二手車價格一直在下跌，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，鑒于高利率導(dǎo)致的需求疲軟以及供應(yīng)增加，這一趨勢將繼續(xù)下去。

另一個在CPI中占有重要權(quán)重的類別是服裝，在過去三個月里，服裝的價格都在上漲。僅4月份的月度增幅就是自2020年6月以來最大的。

與此同時，家居用品的價格在過去一年里穩(wěn)步下降，扭轉(zhuǎn)了疫情期間消費(fèi)者在家庭裝修上大舉投資時的快速上漲。在那些需求旺盛、供應(yīng)緊張的時期，物流往往跟不上，交貨時間拖了好幾個月。

現(xiàn)在，這些因素似乎已基本正?；杭~約聯(lián)儲的全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)（該指數(shù)匯集了 27 個變量，衡量從跨境運(yùn)輸成本到國家級制造業(yè)數(shù)據(jù)等各種因素）在過去一年中有所緩解繼 2021 年底飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平后。

供應(yīng)鏈壓力已基本正?；?/p>

盡管如此，許多華爾街人士仍樂觀地認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)供應(yīng)方面的持續(xù)改善和需求壓力的緩和，核心商品價格可能在未來幾個月繼續(xù)走低。盡管CPI指數(shù)自2023年5月達(dá)到峰值以來已經(jīng)下降了1.6%，但自2020年2月以來仍上漲了14.3%。

摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾倫?曾特納認(rèn)為，在美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)——個人消費(fèi)支出價格指數(shù)中，導(dǎo)致近期商品通縮放緩的只有三個類別：服裝、錄像帶和電腦軟件。他指出，供應(yīng)鏈的加強(qiáng)和中國的通貨緊縮是預(yù)期價格進(jìn)一步下跌的理由。

摩根士丹利的研究團(tuán)隊在本周早些時候發(fā)布的年中展望報告中表示:“沒有證據(jù)表明經(jīng)濟(jì)在全面加速增長，這看起來更像是相對價格的暫時調(diào)整。”

彭博美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong表示“我們認(rèn)為，核心商品將在整個夏季繼續(xù)發(fā)揮抑制通脹的勢頭，成為抑制通脹的關(guān)鍵驅(qū)動力。但此后這種力量將開始減弱。要想繼續(xù)抑制通脹，住房和除住房外的核心服務(wù)業(yè)必須接過接力棒，因為鑒于今年的低基數(shù)效應(yīng)，2025年核心商品的同比通脹可能會加劇通脹?！?/p>

美聯(lián)儲官員希望相信這一趨勢能夠持續(xù)下去。鮑威爾在5月14日表示，我們?nèi)匀豢梢钥吹健肮?yīng)鏈的最后部分真正得到整理”，他指出，對企業(yè)的調(diào)查“仍然表示存在短缺”。美聯(lián)儲的菲利普·杰斐遜周一表示，他將密切關(guān)注即將發(fā)布的數(shù)據(jù)，看看供應(yīng)方面還能提供多少幫助。

但其他人聽起來不那么樂觀。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克周二表示，他“不再聽到太多關(guān)于供應(yīng)鏈問題的消息”，而克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特在5月16日表示，“我們不太可能像去年那樣從供應(yīng)方面獲得通脹方面的幫助?！?/p>

在本月早些時候的會議上，官員們還指出了上行風(fēng)險:“一些與會者指出，地緣政治事件或其他因素可能導(dǎo)致更嚴(yán)重的供應(yīng)瓶頸或更高的運(yùn)輸成本，這可能給價格帶來上行壓力，”會議紀(jì)要稱。

Renaissance Macro美國經(jīng)濟(jì)主管尼爾?杜塔表示，商品通縮趨勢還有更大的持續(xù)空間。他預(yù)計，由于經(jīng)通脹調(diào)整后的銷售疲弱，服裝價格將在未來幾個月下跌。他在本周早些時候的一份報告中表示，“新車價格的通縮才剛剛開始”。

"核心商品通脹放緩尚未結(jié)束，" 杜塔稱。這一點(diǎn)值得強(qiáng)調(diào)，因為鷹派說法背后的一個重要理由是，商品的順風(fēng)已經(jīng)走到了盡頭。我可不敢肯定?！?/p>