美股高歌猛進(jìn) 是泡沫幻影還是根基穩(wěn)固?

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在與眾多投資者的深入對(duì)話中，金融顧問(wèn)馬丁·蒂利爾觀察到一種普遍的情緒：他們對(duì)于主要股票指數(shù)達(dá)到或接近歷史最高點(diǎn)感到既高興又困惑。雖然通脹率自高點(diǎn)回落，但依舊高于3%，這使得市場(chǎng)對(duì)于降息的預(yù)期發(fā)生了轉(zhuǎn)變，從去年下半年的樂(lè)觀預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)降息必要性的討論，甚至出現(xiàn)了關(guān)于加息的討論。

政治舞臺(tái)上，美國(guó)總統(tǒng)選舉的早期廣告進(jìn)一步增加了市場(chǎng)的不確定性。共和黨人強(qiáng)調(diào)聯(lián)邦債務(wù)的龐大和不斷增長(zhǎng)，暗示經(jīng)濟(jì)正面臨困境，而民主黨人則在州和市政府層面暗示經(jīng)濟(jì)的失敗。

在這樣的背景下，市場(chǎng)泡沫的擔(dān)憂開(kāi)始浮現(xiàn)，給一些投資者帶來(lái)了一種虛假的安全感。然而，蒂利爾通過(guò)分析，認(rèn)為市場(chǎng)的上漲并非泡沫。納斯達(dá)克指數(shù)雖然接近高點(diǎn)，但道瓊斯指數(shù)的領(lǐng)漲顯示了工業(yè)和制造業(yè)的強(qiáng)勁，這并非泡沫的來(lái)源。事實(shí)上，美國(guó)的制造業(yè)產(chǎn)出在2023年創(chuàng)下了歷史新高，而2024年有望繼續(xù)這一趨勢(shì)。

不管怎么說(shuō)，市場(chǎng)的上漲都基于兩個(gè)堅(jiān)實(shí)的基本因素。首先，第一季度的企業(yè)盈利超出了預(yù)期。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)公司的平均盈利增長(zhǎng)率達(dá)到了7.5%，這是自2022年第二季度以來(lái)的最高水平。其次，當(dāng)前社會(huì)正處于工作方式轉(zhuǎn)變的初期，這預(yù)示著生產(chǎn)力的大幅提升。人工智能等技術(shù)正在改變企業(yè)的運(yùn)營(yíng)方式，雖然可能會(huì)帶來(lái)社會(huì)層面的顛覆，但從商業(yè)角度來(lái)看，這將帶來(lái)更高的效率和盈利能力。

盡管如此，市場(chǎng)的擔(dān)憂仍然存在，這在一定程度上緩和了股市的上漲。在本財(cái)報(bào)季中，發(fā)布下季度業(yè)績(jī)指引的公司中，有54家發(fā)布了負(fù)面指引或未達(dá)到預(yù)期，而只有37家公司的指引聽(tīng)起來(lái)正面。然而，首席執(zhí)行官們對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂正在減少，這表明市場(chǎng)對(duì)于這一問(wèn)題的擔(dān)憂正在緩解。

但最終，蒂利爾仍認(rèn)為，美國(guó)股價(jià)首先反映了美國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)和前景，無(wú)論政治廣告如何攻擊，無(wú)論個(gè)人感受如何，美國(guó)企業(yè)的表現(xiàn)實(shí)際上非常良好。盡管存在對(duì)未來(lái)的擔(dān)憂，但綜合考慮，當(dāng)前市場(chǎng)的估值是合理的。