智通財經(jīng)APP獲悉,中金發(fā)布研究報告稱,維持滿幫集團(YMM.US)“跑贏行業(yè)”評級,考慮到抽傭進度好于預(yù)期,基本維持2024年盈利預(yù)測于35.69億元不變,上調(diào)2025年盈利預(yù)測5%至48.56億元??紤]到公司業(yè)績穩(wěn)健增長持續(xù)兌現(xiàn),目標(biāo)價上調(diào)11%至12.2美元。
中金主要觀點如下:
1Q24利潤超出市場預(yù)期
公司公布1Q24年業(yè)績:收入22.69億元,同比+33%;非通用準則凈利潤7.56億元,同比+47%,均超市場一致預(yù)期,主要得益于平臺用戶規(guī)模、履約訂單及抽傭變現(xiàn)的持續(xù)提升。
其中在線服務(wù)收入同比+61.5%至6.91億元(本季度起公司將原在線抽傭收入更名為在線服務(wù)收入,納入原計提在貨運黃頁與在線抽傭業(yè)務(wù)的同城業(yè)務(wù)收入,原口徑下在線傭金收入同比+68.4%);貨運經(jīng)紀收入同比+24.9%至9.65億元;貨運黃頁收入同比+6.7%至2.14億元。
1Q24經(jīng)調(diào)整運營利潤同比+78%至4.85億元,對應(yīng)經(jīng)調(diào)整運營利潤率+5.4ppt至21.4%;經(jīng)調(diào)整凈利潤同比+47%至7.56億元,對應(yīng)經(jīng)調(diào)整凈利潤率同比+3.1ppt至33.3%。1Q24運營數(shù)據(jù):貨主MAU達214萬,同比+22%,該行認為增量主要來自于688貨主會員和非會員;履約訂單數(shù)達3,930萬單,同比+30%。
該行認為貨運行業(yè)數(shù)字化滲透率提升,作為龍頭平臺企業(yè),公司將持續(xù)錄得較高增長。
據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù),該行測得1Q24高速公路累積貨車通行量同比+2.94%,5月以來同比+3.05%,該行認為年初至今貨運行業(yè)需求增長穩(wěn)健,受益于行業(yè)數(shù)字化滲透率提升,1Q24公司履約訂單數(shù)同比+30%,延續(xù)高增長態(tài)勢。
該行認為滿幫集團為貨主提供更具性價比的服務(wù)、減少司機等候時間、減少中間商加價、有效提升行業(yè)效率,在行業(yè)追求降本增效之際將持續(xù)錄得高增長。即使納入2Q23高基數(shù)的影響,該行認為2Q24公司履約訂單數(shù)仍能實現(xiàn)超25%的高增長。
往后看,該行認為公司收入、利潤增長的核心驅(qū)動力為抽傭業(yè)務(wù),預(yù)計經(jīng)營杠桿之下公司利潤率將持續(xù)提升。
公司2Q24收入指引預(yù)計同比+28.3%-31.7%至26.5-27.2億元,延續(xù)穩(wěn)健增長的業(yè)績指引,該行預(yù)計2024年公司收入將實現(xiàn)同比超25%增長,在獲客增長及履約率提升雙重驅(qū)動下公司履約訂單將有望實現(xiàn)28%的同比增長,該行預(yù)計較高毛利率的會員費、傭金及增值服務(wù)收入占比將持續(xù)提升,預(yù)計2Q24將實現(xiàn)超9.5億元經(jīng)調(diào)整凈利潤。此外,公司于3月公告最新回購分紅計劃,增強股東回報,該行預(yù)計未來分紅比例不低于25%。