港股為什么會(huì)有暗盤交易？

本文選自“玩轉(zhuǎn)港股”微信公眾號(hào)，作者楊飯，原標(biāo)題《騰訊證券投教基地：港股為什么會(huì)有暗盤交易？》。

先看最近的一則跟投資有關(guān)的財(cái)經(jīng)信息：“賓仕國(guó)際暗盤收?qǐng)?bào)2.3港元，較招股價(jià)1.3倍，不計(jì)手續(xù)費(fèi)每手賺5200港元。打入史上超購(gòu)榜第二高的賓仕國(guó)際，公開發(fā)售獲逾4.7萬(wàn)人認(rèn)購(gòu)，一手中簽率僅3%，且要認(rèn)購(gòu)500手(200萬(wàn)股)方可穩(wěn)獲一手。賓仕國(guó)際昨暗盤造好，據(jù)耀才暗盤交易中心顯示，暗盤價(jià)最高至2.55港元，較招股價(jià)高出1.6倍，并以接近高位的2.3港元收市，總成交1300萬(wàn)港元，暗盤價(jià)相當(dāng)于公司市值達(dá)9.2億港元。”

看到這樣的信息，內(nèi)地投資者會(huì)覺得很新鮮。一個(gè)新股，在還沒有正式公開交易時(shí)，就可以自行買賣了?這要如何操作?違規(guī)不違規(guī)?跟正式上市后的股價(jià)表現(xiàn)有多大區(qū)別?都是什么人/機(jī)構(gòu)在買賣呢?帶著投資者諸多的疑問，楊飯今天就來(lái)說說港股的“暗盤”，是怎么個(gè)暗法。

“暗”字，在中國(guó)的字體語(yǔ)言及文化描述中，一直是屬于偏負(fù)面、貶義更多的類型。很多的成語(yǔ)里，對(duì)“暗”字的解釋其中有一條是：不公開的，隱藏不露的。

因此引申到投資里面，這個(gè)“暗盤”就是指非正式的、不完全公開的私底下的股票交易。

我們知道，一個(gè)股票交易要想達(dá)成，除了需要想買想賣的雙方之外，還需要一個(gè)中介來(lái)提供信息，并且撮合交易并提供過戶等必要的程序。明盤是香港交易所正式的、公開的報(bào)價(jià)系統(tǒng)、所有合格投資者都可以參與的股票交易系統(tǒng)而言，而暗盤交易不通過交易所系統(tǒng)，而是通過某些大型券商自行設(shè)立的內(nèi)部系統(tǒng)進(jìn)行報(bào)價(jià)撮合。

為什么會(huì)有暗盤交易?

顯然，因?yàn)橛行枨蟆?/p>

例如，有的投資者打新的資金來(lái)源于向券商孖展融資，這個(gè)是有資金成本的，因此在暗盤的時(shí)候如果價(jià)格理想，可及時(shí)拋出鎖定理論，并且降低融資利率;或者對(duì)于某些新股，有的投資者特別看好，但是沒有中新股或者獲配數(shù)量很少，看好新股上市后的股價(jià)前景，而有計(jì)劃的提前買入等?？傊?，暗盤交易是因?yàn)橛匈I賣的客觀需求存在，而券商為提高自身收益，就順勢(shì)提供暗盤交易服務(wù)了。

港股的“暗盤”交易具有以下幾個(gè)典型的特征：

1)新股暗盤報(bào)價(jià)不統(tǒng)一;

由于暗盤是利用券商各自的交易系統(tǒng)，實(shí)際就是券商撮合自己的客戶之間的交易，從中獲得傭金等收入，因此是沒有明面上的統(tǒng)一報(bào)價(jià)的，不同的券商參考的成交價(jià)很多都是不一樣的。

還是以近期熱門新股賓仕國(guó)際為例，耀才新股交易中心顯示，賓仕國(guó)際暗盤最高報(bào)2.55港元，最低報(bào)1.8港元，收?qǐng)?bào)2.3港元;而輝立證券交易場(chǎng)資料顯示，該股開市報(bào)2.27港元，最高報(bào)2.64港元，最低報(bào)1.88港元，收?qǐng)?bào)2.27港元。也就是說你如果中了新股，不想等到公開上市，樂意以什么價(jià)格賣出，只要有人愿意接手，在有開設(shè)暗盤交易的券商處就可以直接交易。

2)暗盤交易只局限于有限的范圍。

不是所有的參與者都可以參與暗盤交易的。投資者參與暗盤交易需要兩個(gè)前提，一個(gè)是你需要是有提供暗盤交易的券商/機(jī)構(gòu)的客戶，另一個(gè)就是相關(guān)的新股有暗盤交易的報(bào)價(jià)。那些不在提供暗盤交易的券商或其它機(jī)構(gòu)處開始的港股賬戶都無(wú)法參與暗盤交易的。

3)暗盤的交易時(shí)間

交易時(shí)間，比較短暫，一般為新股正式上市日前一個(gè)營(yíng)業(yè)日下午4時(shí)15分至6時(shí)30分的兩個(gè)多小時(shí)的時(shí)間。

傳統(tǒng)的暗盤交易一般都是在交易時(shí)段打電話給開戶券商委托下單，現(xiàn)在有的可以通過網(wǎng)絡(luò)完成，由此需要的投資者可咨詢自身機(jī)構(gòu)的客戶經(jīng)理。

4)新股都有暗盤交易嗎

暗盤交易一般只在主板上市的新股才有;主要的原因是因?yàn)樵趧?chuàng)業(yè)板上市的股票，參與的風(fēng)險(xiǎn)比較高，除非非常熱門，否則券商一般都不會(huì)接入暗盤交易。而在主板上市的股票，有些即使有暗盤報(bào)價(jià)，但由于投資者對(duì)價(jià)格分歧較大等原因，也可能不會(huì)有暗盤成交。總之，暗盤交易多發(fā)生在認(rèn)購(gòu)倍數(shù)較高的新股上面。

5)暗盤交易的價(jià)格是否能影響新股開盤價(jià)

暗盤的漲跌從一定程度上體現(xiàn)了新股的受追捧程度，不過，暗盤價(jià)未能全面反映市場(chǎng)需求，買賣盤透明度亦不高，投資者需要謹(jǐn)慎參與。我們用一些實(shí)例來(lái)看看暗盤價(jià)與開盤價(jià)有多少關(guān)聯(lián)。

賓仕國(guó)際，暗盤成交介于2~2.6港元之間，開盤報(bào)2.75港元，收于3.98港元;

亞洲實(shí)業(yè)集團(tuán)，暗盤成交介于0.53~0.54港元之間，開盤報(bào)0.52港元，收于0.53港元;

閱文集團(tuán)，暗盤成交最高達(dá)92港元，收?qǐng)?bào)89.65港元;開盤報(bào)90港元，收于102.4港元;

眾安保險(xiǎn)，暗盤成交最高達(dá)68.6港元，開盤報(bào)69港元，收于65.2港元;

當(dāng)然還可以舉出非常多的新股暗盤成交與正式掛牌交易的價(jià)格之間的差異，窺一斑而見全豹，從列舉的暗盤與開盤股價(jià)對(duì)比中可以看出，暗盤成交價(jià)及活躍程度的表現(xiàn)情況可以為上市后的走勢(shì)提供參考。

港股有哪些券商提供暗盤交易呢?

港股市場(chǎng)上，最早為公司內(nèi)部客戶提供場(chǎng)外交易渠道的是輝立證券;在2006年獲香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)(證監(jiān)會(huì))批準(zhǔn)成立輝立交易場(chǎng) PhillipMart，在新股上市的前一天為客戶提供新股交易服務(wù)。另一家，耀才證券于2012年推出新股暗盤買賣服務(wù)。其它的券商機(jī)構(gòu)，有時(shí)也會(huì)接入輝立證券的暗盤系統(tǒng)幫助客戶交易。據(jù)報(bào)道，香港現(xiàn)實(shí)能提供暗盤交易的機(jī)構(gòu)大約有10家左右。

另外，暗盤交易受監(jiān)管嗎?

香港證券交易條例及交易所規(guī)則并沒有明確界定何謂暗盤買賣及解釋其法律效力。暗盤交易的法律效力只是根據(jù)交易雙方達(dá)成的協(xié)議內(nèi)容而定。在輝立證券自身的網(wǎng)站里宣稱“輝立交易場(chǎng)是首個(gè)持有香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)(證監(jiān)會(huì)) 發(fā)出之合法運(yùn)作牌照并受其監(jiān)管之交易平臺(tái)”，這算是一個(gè)官方的態(tài)度吧。

對(duì)于滬港通而言，暗盤是被禁止的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)版本的《滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)若干規(guī)定》，就明確禁止開展暗盤交易，如下圖：

（編輯：姜禹）