禮來(LLY.US)和諾和諾德(NVO.US)一路高歌 當(dāng)前是否估值過高？

智通財經(jīng)APP獲悉，禮來(LLY.US)和諾和諾德(NVO.US)股價近幾個月持續(xù)上漲，主要在于兩大巨頭各自生產(chǎn)的減肥或糖尿病藥物替扎帕肽(又名Zepbound)和司美格魯肽(又名Wegovy)的需求激增。

在過去1年中，禮來股價飆升了76%，而諾和諾德則躍升了58%。相比之下，截至5月17日收盤，標(biāo)普500指數(shù)上漲了28%。

與此同時，大型制藥公司的其他股票也是喜憂參半。在過去1年中，葛蘭素史克(GSK.US)的表現(xiàn)最好，股價上漲了25%，艾伯維(ABBV.US)上漲了16%，默克(MRK.US)上漲了14%，諾華(NVS.US)和阿斯利康(AZN.US)的漲幅均為個位數(shù)。

相反，施貴寶(BMY.US)股價同期暴跌34%，輝瑞(PFE.US)下跌22%，羅氏(RHHBY.US)下跌18%，賽諾菲(SNY.US)和強(qiáng)生(JNJ.US)的跌幅均為個位數(shù)。

雅虎財經(jīng)的數(shù)據(jù)顯示，由于股價上漲，禮來和諾和諾德目前分別以7,320億美元和5,880億美元的市值傲居大醫(yī)藥行業(yè)榜首，而強(qiáng)生則被拉開一段差距，以3,720億美元市值位居第三。

禮來和諾和諾德是否被高估?SeekingAlpha分析師斯蒂芬·艾爾斯(Stephen Ayers)、埃德蒙·英厄姆(Edmund Ingham)和特里·克里斯莫里斯(Terry Chrisomalis)針對這一問題，發(fā)表了相應(yīng)看法：

斯蒂芬·艾爾斯認(rèn)為，股市在大多數(shù)時候都是有效的。他稱，不會說兩大巨頭本身“估值過高”。兩家公司都推出了意義重大、影響深遠(yuǎn)的產(chǎn)品，如治療肥胖癥、心臟病和糖尿病，改善了社會健康狀況。

但值得注意的是，禮來和諾和諾德目前在很大程度上都依賴于一兩種產(chǎn)品。因此，盡管高市值一定程度上帶來了安逸感，但仍應(yīng)考慮到高于一般的風(fēng)險。

埃德蒙·英厄姆稱，兩家公司市值分別超過7,000億美元和5,450億美元，根據(jù)大多數(shù)適用于“大制藥”公司估值的指標(biāo)，如市銷率、市盈率、股息率、營收等，估值偏高的結(jié)論不可避免。

盡管如此，華爾街仍充滿自信地認(rèn)為，到本十年末，肥胖癥市場將成為一個年銷售額超1000億美元的產(chǎn)業(yè)，與此同時，事實似乎也對這點有所呼應(yīng)，如42%的美國成年人皆患有肥胖癥。

面對這一獨特而史無前例的最大機(jī)遇，對價值的邏輯和客觀評估往往會被拋到九霄云外，因此，如果禮來成為世界上第一家市值達(dá)萬億美元的制藥公司，將并不會令人太過震驚，諾和諾德也不會落后。

特里·克里斯莫里斯認(rèn)為，禮來和諾和諾德的價值并沒有被高估。肥胖癥市場預(yù)計將在未來幾年迅速增長，根據(jù)高盛研究預(yù)測，抗肥胖藥物市場將增長16倍以上，達(dá)到1000億美元。截至5月17日收盤，禮來的市值約為7000億美元，但其定位于肥胖癥市場的增長前景仍然十分強(qiáng)勁。

在發(fā)布2024年第一季度財報時，禮來將2024年全年的業(yè)績指引上調(diào)了20億美元，達(dá)424億至436億美元之間，主要系Mounjaro和Zepbound的預(yù)期需求仍將很大。預(yù)計這兩種藥物的增長前景在未來幾年都不會停止。

諾和諾德肥胖癥藥物項目的銷售額也將大幅增長，該藥物的銷售額增長了41%丹麥克朗，到110億丹麥克朗。如果這兩家公司能在肥胖癥市場領(lǐng)域繼續(xù)保持當(dāng)前增速，那么自然不可判定為價值高估。