超長(zhǎng)期美債將迎來“熊市逆轉(zhuǎn)”？美銀：30Y美債是防范硬著陸“最佳對(duì)沖”

智通財(cái)經(jīng)獲悉，美國(guó)銀行投資策略師Michael Hartnett表示，30年期美國(guó)國(guó)債的回報(bào)率近年來一直糟糕透頂，但今年可能會(huì)發(fā)生變化。Hartnett在本周美國(guó)銀行的“流量顯示”報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，自2020年4月以來，30年期債美債總回報(bào)率下降了45%，這是自1919年以來的最大四年跌幅。但有跡象顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能正走向萎縮，這可能促使投資者在長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債中尋求保護(hù)。Hartnett表示:“30年期美國(guó)國(guó)債(是)對(duì)經(jīng)濟(jì)名義增長(zhǎng)疲軟的最佳‘對(duì)沖’?！?/p>

華爾街并不普遍認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)硬著陸，在美國(guó)銀行的一項(xiàng)調(diào)查中，只有11%的全球基金經(jīng)理認(rèn)為經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性太低。摩根大通首席執(zhí)行官Jamie Dimon本周警告稱，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)軟著陸的前景過于樂觀。Hartnett表示，2024年下半年，“倉(cāng)位、政策和利潤(rùn)(Positioning, Policy, Profits)”的3P因素將逆轉(zhuǎn)所謂的“除了債券什么都可以”的交易。

他說，信貸、股票和大宗商品的牛市以及過去四年6%的美國(guó)名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)強(qiáng)勁增長(zhǎng)所形成的“除了債券什么都可以”的觀點(diǎn)助長(zhǎng)了債券市場(chǎng)的熊市。但Hartnett指出，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了令人不安的跡象，包括零售銷售停滯不前，失業(yè)率達(dá)到2022年1月以來的最高水平。這些發(fā)展對(duì)關(guān)鍵的“P”因素——利潤(rùn)——構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)。他表示:“30年期美國(guó)國(guó)債是防止硬著陸的最佳周期性對(duì)沖工具?！?/p>

他表示，在倉(cāng)位方面，"沒人"做多30年期美債，因投資者擔(dān)心美國(guó)政府債務(wù)狀況，并指出美國(guó)政府在過去12個(gè)月已支出6.3萬億美元。在政策方面，在新一屆總統(tǒng)任期的第一年，政府支出通常會(huì)“大幅放緩”，而美國(guó)選民將在11月進(jìn)行投票。他還說，在邊際上，貨幣政策將變得寬松，財(cái)政政策將在未來12個(gè)月收緊，這些因素對(duì)債市有利。

Hartnett重申了他的觀點(diǎn)，即債券正處于長(zhǎng)期熊市的早期階段，部分原因是通脹和赤字。Hartnett表示，只有當(dāng)大眾通過選舉和華爾街，通過失敗的債券拍賣和下調(diào)的債務(wù)評(píng)級(jí)"投票支持減少財(cái)政過度行為"時(shí)，熊市才會(huì)結(jié)束。