低空經(jīng)濟(jì)區(qū)域發(fā)展：稟賦有別，錯位競合

目前我國低空經(jīng)濟(jì)尚處于萌芽期，行業(yè)頂層設(shè)計持續(xù)完善，應(yīng)用場景快速拓展，產(chǎn)業(yè)逐步走向成熟。航空產(chǎn)業(yè)作為附加值最高的制造業(yè)之一，產(chǎn)業(yè)鏈條長、輻射面寬、聯(lián)帶效應(yīng)強(qiáng)，對經(jīng)濟(jì)和科技的發(fā)展具有巨大的帶動作用，受到中央和地方政府高度重視，我國低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)發(fā)展及政策方向已逐步呈現(xiàn)出區(qū)域分化、差異競合趨勢。我們認(rèn)為，未來可通過政策立法、資源稟賦、跨界企業(yè)資源整合三條路徑持續(xù)跟蹤各區(qū)域低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

頂層設(shè)計持續(xù)完善，應(yīng)用場景快速拓展。

2010年至今，國家空管委辦公室已相繼在全國組織了3輪較大規(guī)模的低空空域管理改革試點(diǎn)，頂層設(shè)計不斷完善。低空經(jīng)濟(jì)應(yīng)用市場可分為四類：消費(fèi)類、作業(yè)類、運(yùn)輸類和長時長航程應(yīng)用。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2022年中國低空經(jīng)濟(jì)市場已達(dá)4000億元，預(yù)計2024年有望突破5000億元。2024年3月27日，工業(yè)和信息化部、科學(xué)技術(shù)部、財政部、中國民用航空局等四部門聯(lián)合印發(fā)《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案(2024—2030年)》，其中指出，到2030年，以高端化、智能化、綠色化為特征的通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式基本建立，支撐和保障“短途運(yùn)輸+電動垂直起降”客運(yùn)網(wǎng)絡(luò)、“干—支—末”無人機(jī)配送網(wǎng)絡(luò)、滿足工農(nóng)作業(yè)需求的低空生產(chǎn)作業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全高效運(yùn)行。

地區(qū)政策快速跟進(jìn)，依賴區(qū)域稟賦差異化競爭。

航空產(chǎn)業(yè)是附加值最高的制造業(yè)之一，其產(chǎn)業(yè)鏈條長、輻射面寬、聯(lián)帶效應(yīng)強(qiáng)，對經(jīng)濟(jì)和科技的發(fā)展具有巨大的帶動作用。中央到地方政府，均高度重視航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國正在加速形成華東、東北、西北、西南、中部區(qū)域一體化的五大航空產(chǎn)業(yè)集群。長三角科技制造優(yōu)勢顯著，圍繞大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)力“民航+通航”制造，浙江省提出到2027年全省航空產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值目標(biāo)達(dá)3000億以上;安徽省計劃到2027年建設(shè)20個左右通用機(jī)場，低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模力爭達(dá)到800億元，打造合肥、蕪湖兩個低空經(jīng)濟(jì)核心城市。珠三角地區(qū)低空經(jīng)濟(jì)起步較早，廣州、深圳低空產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和智能制造優(yōu)勢明顯，珠海市在低空經(jīng)濟(jì)應(yīng)用和運(yùn)營具有示范效應(yīng)。廣東省計劃支持深圳、廣州、珠海建設(shè)通用航空產(chǎn)業(yè)綜合示范區(qū)，打造大灣區(qū)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)高地。西部地區(qū)航空基礎(chǔ)與軍工生產(chǎn)緊密相關(guān)，成都政策重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)無人機(jī)發(fā)展，將低空經(jīng)濟(jì)做完成為今年重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。西安航空航天科研生產(chǎn)力量國內(nèi)領(lǐng)先，匯集眾多C919重要供應(yīng)商，目標(biāo)打造西安航空集群。

三條路徑持續(xù)跟蹤各區(qū)域低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

路徑一：關(guān)注空域開放政策落地以及后續(xù)立法。從國家層面建議關(guān)注《中華人民共和國空域管理條例(征求意見稿)》修改及落地情況，在區(qū)域?qū)用娉掷m(xù)跟蹤四川、海南、湖南、江西、安徽5省的低空空域協(xié)同管理改革試點(diǎn)進(jìn)展。

路徑二：關(guān)注低空經(jīng)濟(jì)區(qū)位資源稟賦，以及差異化產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)。各地低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的地理、科技、制造、人才等資源稟賦有較大差異，選取的低空經(jīng)濟(jì)發(fā)力點(diǎn)亦存在一定差異。關(guān)注長三角、珠三角空經(jīng)濟(jì)全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，以及成都、西安兩大航空產(chǎn)業(yè)集群的軍民融合發(fā)展。

路徑三：關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈形成期，跨界企業(yè)整合區(qū)域資源發(fā)力低空經(jīng)濟(jì)。飛行器整機(jī)供應(yīng)鏈和新能源汽車有一定重合度，物流企業(yè)有望率先整合優(yōu)勢地區(qū)供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)切入。

風(fēng)險因素：

政策不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險;適航審定進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險;基建配套建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險;技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。

投資策略：

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況來看，珠三角地區(qū)發(fā)展速度最快，產(chǎn)業(yè)鏈完備度世界領(lǐng)先;長三角地區(qū)具備大飛機(jī)整機(jī)制造以及新能源汽車制造的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，未來有望快步趕上;中西部地區(qū)在軍工制造上有豐富的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，未來的發(fā)力點(diǎn)聚焦在軍民融合以及科技成果轉(zhuǎn)化。建議關(guān)注以下細(xì)分領(lǐng)域：

1)空域改革受益：區(qū)域?qū)用娉掷m(xù)跟蹤四川、海南、湖南、江西、安徽5省的低空空域協(xié)同管理改革試點(diǎn)進(jìn)展。

2)航空器及基礎(chǔ)設(shè)施制造：航空器制造包括通用飛機(jī)、直升機(jī)、無人機(jī)和eVTOL等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。低空基礎(chǔ)設(shè)施包括通信、導(dǎo)航、雷達(dá)等。

3)新能源汽車供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型：目前已有部分新能源汽車整車廠宣布投入航空器研發(fā)制造，預(yù)計未來相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)有望轉(zhuǎn)型成為低空飛行器供應(yīng)商。

本文編選自“ 中信證券研究”，作者：劉易、田鵬、王濤 、侯蘇洋;智通財經(jīng)編輯：馬火敏。