國聯(lián)證券：銀行業(yè)基本面仍在逐步尋底

智通財經(jīng)APP獲悉，國聯(lián)證券發(fā)布研報稱，當前市場普遍關(guān)注銀行息差水平持續(xù)走低，近期監(jiān)管也持續(xù)強調(diào)維護銀行合理的息差水平。4 月行業(yè)協(xié)會明令禁止“手動補息”，穩(wěn)定銀行負債端成本。整體來看，當前銀行基本面在逐步尋底，待不利因素影響逐步消化后，基本面有望回升。

以下為研報摘要：

經(jīng)營業(yè)績：上市銀行整體業(yè)績承壓，城商行業(yè)績相對較好上市銀行業(yè)績整體承壓，2024Q1上市銀行營業(yè)收入、歸母凈利潤同比增速分別為-1.77%、-0.63%，增速較23年分別-0.92PCT、-2.04PCT，其中城商行表現(xiàn)相對較好。從業(yè)績歸因來看，2024Q1凈息差為主要拖累項，生息資產(chǎn)規(guī)模與其他非息為主要貢獻項。上市銀行2024Q1生息資產(chǎn)規(guī)模擴張、凈息差、其他非息對凈利潤的貢獻度分別為+9.93%、-13.00%、+2.68%。綜合來看，青島銀行、常熟銀行、杭州銀行、江蘇銀行等城農(nóng)商行表現(xiàn)更佳。

資負結(jié)構(gòu)：擴表速度放緩，存款增速下滑從資產(chǎn)端來看，上市銀行擴表速度放緩。2024Q1上市銀行總資產(chǎn)同比+9.57%，增速較2023年-1.78PCT。上市銀行擴表速度下行，預(yù)計主要系同業(yè)資產(chǎn)擴張減慢以及貸款增速走低。截至2024Q1末，上市銀行貸款余額同比+10.12%，增速較2023年-1.02PCT，主要系有效融資需求不足。截至2024Q1末，上市銀行貸款占生息資產(chǎn)比為58.38%，占比較2023年末+0.44PCT。負債端存款增速放緩，截止2024Q1末，上市銀行存款同比+7.43%，較2023年-3.26PCT，其中國有行與城商行存款增長較快。

息差業(yè)務(wù)：需求主要集中在靠近政策端的領(lǐng)域，息差短期依舊承壓從新增信貸來看，對公為新增信貸最主要的支撐。2024Q1上市銀行新增信貸中85.81%為對公貸款。對公端主要投向“五篇大文章”等靠近政策端的領(lǐng)域。截至2024Q1末，金融機構(gòu)基建類貸款余額、普惠小微貸款余額、綠色金融貸款余額分別同比+13.40%、+23.50%、+35.10%。零售端按揭依舊為主要拖累，消費貸、經(jīng)營貸為主要增長動力來源。從凈息差來看，2024Q1上市銀行累計凈息差為1.53%，較23年-13.19BP。資產(chǎn)端收益承壓是息差收窄的主要原因，上市銀行2024Q1累計生息資產(chǎn)收益率為3.46%，較2023年-15.39BP。資產(chǎn)端收益下行主要系重定價壓力加大疊加有效融資需求不足等因素影響。負債成本小幅改善，預(yù)計主要受益于存款掛牌利率下調(diào)。

中收：代理+理財類業(yè)務(wù)拖累整體中收上市銀行中收表現(xiàn)進一步走弱，2024Q1上市銀行手續(xù)費及傭金凈收入累計同比-10.27%，增速較2023年-2.19PCT。中收預(yù)計主要受到代理+理財類業(yè)務(wù)拖累。2023年上市銀行代理+理財類業(yè)務(wù)手續(xù)費收入同比-8.99%，增速較上半年-6.56PCT。一方面，資本市場表現(xiàn)偏弱導致銀行代理+理財類業(yè)務(wù)規(guī)模有所下滑。截至2023年末，上市銀行非保本理財余額合計19.70萬億元，同比-3.20%。另一方面，2023年降費導致代理+理財類業(yè)務(wù)收益水平下降，2023年上市銀行代理+理財類業(yè)務(wù)平均費率為0.96%，較上半年-30BP。

資產(chǎn)質(zhì)量：整體保持穩(wěn)健靜態(tài)來看，上市銀行不良率穩(wěn)中有降。截至24Q1末，上市銀行不良率為1.25%，較23年末-1.05BP。關(guān)注率略有提升，截至23年末，上市銀行關(guān)注率為1.71%，較23年中+9.10BP。動態(tài)來看，上市銀行持續(xù)處置不良資產(chǎn)，23年累計處置核銷不良貸款8318億元，同比+2.19%。不良生成率總體保持穩(wěn)定。23年上市銀行不良生成率為0.68%，較上半年小幅-1.28BP。撥備方面，撥備覆蓋率整體處于較高水平，風險抵補能力充足。截至24Q1末，上市銀行撥備覆蓋率為307.59%，較23年末-2.44PCT。

投資建議：基本面逐步尋底，估值有望逐步回升當前市場普遍關(guān)注銀行息差水平持續(xù)走低，近期監(jiān)管也持續(xù)強調(diào)維護銀行合理的息差水平。4月行業(yè)協(xié)會明令禁止“手動補息”，穩(wěn)定銀行負債端成本。整體來看，當前銀行基本面在逐步尋底，待不利因素影響逐步消化后，基本面有望回升。4月政治局會議提出“要靈活運用利率和存款準備金率等政策工具，降低社會綜合融資成本”，后續(xù)銀行負債端政策有望進一步出臺，降準降息有望落地，我們看好銀行業(yè)后續(xù)表現(xiàn)。