債務(wù)成本飛漲 債臺高筑的企業(yè)“求助于”股權(quán)融資

在寬松貨幣時代結(jié)束后，目前的借貸成本要高得多，因此企業(yè)管理層目前認為，通過股權(quán)融資來降低杠桿是一個不錯的選擇。

例如，Metals Acquisition(MTAL.US)在2023年以近9億美元的預(yù)付款從嘉能可手中收購澳大利亞的一座銅礦，該公司轉(zhuǎn)向債券市場為收購交易融資;現(xiàn)在，該公司決定降低債務(wù)杠桿，而決定在上市的美國股票市場發(fā)股籌資，而最終澳大利亞投資者的需求如此之高，最終籌集了約3.25億澳元(合2.16億美元)。該公司首席財務(wù)官Morne Engelbrecht在接受采訪時表示，在銅價上漲后，"股市對銅礦股叫好"。Engelbrecht稱：“我剔除了那些高計息負債，未來我們?nèi)杂袡C會籌集更多股本，“這取決于股價的表現(xiàn)?！?/p>

在緊縮的貨幣政策使股票融資更具吸引力之后，不只是像Metals Acquisition這樣的上市公司轉(zhuǎn)向股市來減輕負擔。而且越來越多的公司將降低杠桿率作為上市動機。數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月的一年里，企業(yè)完成了285億美元的首次公開募股(IPO)，其中用于償還債務(wù)的資金被列為融資所得的用途之一。這比前12個月增長了56%。

瑞士百達資產(chǎn)管理有限公司高級投資經(jīng)理Evgenia Molotova表示:“借貸成本上升開始產(chǎn)生影響。由于利率的高度不確定性，在IPO市場開放之際，利用IPO市場是有意義的，盡管估值遠未達到新冠疫情時期0%利率的活躍水平?！?/p>

飆升的股市利于股權(quán)融資，高利率使債務(wù)成本貴

資管公司Principal Asset Management全球股市首席投資官George Maris表示，股市的強勢意味著，目前通過增持股票來消除杠桿并不是一件壞事。標普500指數(shù)過去一年飆升了約28%，歐洲斯托克600指數(shù)同期漲幅超過12%。

盡管債務(wù)驅(qū)動的首次公開發(fā)行(IPO)日益成為一種趨勢，但銀行家們預(yù)計，將有更多上市公司尋求配售股權(quán)。然而，到目前為止，疫情期間達成的廉價借款限制了上市公司利用公開市場的必要性。在截至今年4月的四個月里，它們通過出售股票籌集了近200億美元，僅比去年同期增長4.5%。

法國巴黎銀行英國股權(quán)資本市場業(yè)務(wù)主管Tom Snowball表示:“坦率地說，我們沒有看到我們可能預(yù)期的發(fā)行水平。如果繼續(xù)降息，企業(yè)是否需要轉(zhuǎn)向股票?這還有待觀察?！?/p>

優(yōu)質(zhì)公司一旦進入市場，就會找到愿意投資的投資者，其中一些投資者因缺乏投資選擇而感到沮喪。巴克萊的數(shù)據(jù)顯示，在歐洲，一級市場活動的缺乏和回購的增加意味著股票數(shù)量正以20年來最快的速度萎縮。

Amundi資管公司公司股權(quán)資本市場負責人Luc Mouzon表示：“企業(yè)不能指望我們?yōu)樗麄兺ㄟ^公開上市降低利率的能力買單，但是，也就是說，并非所有的債務(wù)都是一樣的。我們更青睞那些資產(chǎn)負債表上有增長或并購相關(guān)債務(wù)的IPO候選企業(yè)，而不是那些杠桿過高、以至于自由現(xiàn)金流被償債吞噬的企業(yè)?！?/p>

資產(chǎn)管理公司們表示，投資者對交易非常挑剔，因為他們不想通過IPO直接為公司的資本重組提供資金，并且會要求那些嘗試的公司提供折扣。

為減少債務(wù)，私募股本需求發(fā)售收回資金

這對私募股權(quán)公司來說是一個潛在的問題，它們在借貸成本較低的時候向企業(yè)提供了大量廉價債務(wù)。在某些情況下，他們?nèi)ツ晟踔两o業(yè)務(wù)增加了更多的杠桿，因為他們預(yù)計，估值將從一系列尚未實現(xiàn)的降息中得到提振。

Kornitzer Capital Management投資組合經(jīng)理Nicole Kornitzer表示:“隨著利率在高位停留的時間更長，債務(wù)償還方面的清算即將到來。私募股權(quán)需要收回資金，因此他們將不得不考慮IPO。”

回到Metals Acquisition，Engelbrecht通過在澳大利亞上市的收益支付了一些有息負債。他目前正在研究該公司夾層債務(wù)的各種選擇，包括將其納入高級安排。該公司目前沒有計劃通過出售股票籌集更多資金。Engelbrecht稱：“我們是一家杠桿率很高的公司。現(xiàn)在你擁有了一項能夠產(chǎn)生大量現(xiàn)金流的資產(chǎn)，因此我們可以在業(yè)務(wù)中注入大量股權(quán)，償還部分債務(wù)，并為股東創(chuàng)造更多價值?！?/p>

并購行動需要降低債務(wù)

與此同時，經(jīng)紀公司La Rosa Holdings(LRHC.US)利用10月份的IPO償還了大部分借款，為其進行交易掃清了道路。該公司首席執(zhí)行官Joe La Rosa在接受采訪時表示："上市使我們能夠走出去，在并購方面非常積極，這就是為什么自IPO以來我們已經(jīng)進行了10次收購;作為一家私營公司，我們將面臨很大的挑戰(zhàn)，無法獲得其中一些融資。”

家用電器制造商惠而浦(WHR.US)首席財務(wù)官Jim Peters在接受采訪時表示，如果要進行重大收購，可能會考慮通過股市融資，不過并購目前不是優(yōu)先考慮的事項。他說，該公司今年早些時候出售了其在印度子公司的部分股份，部分原因是其估值使其成為該集團削減債務(wù)戰(zhàn)略的一個有吸引力的組成部分。他還說，公司不打算進一步減持51%的股份。

GLOBALT Investments高級投資組合經(jīng)理Thomas Martin指出，通過出售股票減少債務(wù)的一個好處是，它可以提高公司的每股收益表現(xiàn)。該公司管理著約30億美元的資產(chǎn)。他說:“那些等待利率回落，以便能夠以這種方式為債務(wù)再融資的公司，在很長一段時間內(nèi)都不會出現(xiàn)這種情況。他們別無選擇，只能通過增發(fā)股權(quán)來解決資產(chǎn)負債表上的風險。當市場強勁時，現(xiàn)在是這樣做的好時機?！?/p>