騰訊音樂(01698)1Q24業(yè)績會：自研音頻大模型 2024年盈利能力有望略好于預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，5月13日，騰訊音樂(01698)舉行1Q24業(yè)績會。公司表示，對于2024年全年，預(yù)計(jì)在線音樂和訂閱收入穩(wěn)步提高，盈利能力也有望略好于此前預(yù)期。在訂閱方面，很高興看到第一季度凈增訂閱用戶數(shù)超出預(yù)期，為今年開了個(gè)好頭。因此，有信心2024年總凈增訂閱數(shù)將超過之前的預(yù)測，凈增量總數(shù)將超過2022年，但略低于2023年。

另一方面，公司仍然致力于業(yè)務(wù)的健康長期增長。就全年ARPU而言，預(yù)計(jì)其將繼續(xù)同比擴(kuò)張。不過目前來看，相比2023年，增速會更加溫和?；仡櫼幌?，去年ARPPU的快速同比增長主要是由于折扣的縮減?；谌ツ杲】档腁RPPU水平，以及今年將推出的一些運(yùn)營優(yōu)化措施，預(yù)計(jì)下半年ARPU 相比上半年會有小幅增長。然而，對通過用戶體驗(yàn)的優(yōu)化、用戶心智的教育以及各種運(yùn)營策略支撐的長期ARPU擴(kuò)張潛力充滿信心。

公司在第一季度實(shí)現(xiàn)了超出預(yù)期的訂閱用戶數(shù)增長，這可能有以下幾個(gè)原因:首先，第一季度通常是全年的高峰季，特別是因?yàn)榇汗?jié)，用戶更愿意為娛樂付費(fèi)。其次，也在擴(kuò)大有效的促銷活動(dòng)，吸引更多高潛力用戶。在不同領(lǐng)域開展了多渠道促銷，顯著推動(dòng)了用戶基礎(chǔ)的良好增長。但正如看到的2023年模式,隨著強(qiáng)勁的季節(jié)性因素消退，未來幾個(gè)季度凈增訂閱數(shù)應(yīng)該會回歸到更加正常和可持續(xù)的水平。

除了訂閱業(yè)務(wù)，公司的非訂閱業(yè)務(wù)在今年第一季度也開局強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)隨著廣告產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新，以及與唱片公司和藝人合作擴(kuò)大周邊銷售，今年的增長將保持穩(wěn)健。

QA環(huán)節(jié)：

Q: 2024年整體增長展望,特別是在Q1強(qiáng)勁表現(xiàn)后,對于未來幾個(gè)季度音樂訂閱和app優(yōu)化的趨勢預(yù)期以及整體在線音樂總收入的增長預(yù)期。

A：對于2024年全年,我們預(yù)計(jì)在線音樂和訂閱收入穩(wěn)步提高,盈利能力也有望略好于此前預(yù)期。

在訂閱方面,我們很高興看到第一季度凈增訂閱用戶數(shù)超出我們的預(yù)期,為今年開了個(gè)好頭。因此,我們有信心2024年總凈增訂閱數(shù)將超過之前的預(yù)測,凈增量總數(shù)將超過2022年,但略低于2023年。

另一方面,我們?nèi)匀恢铝τ跇I(yè)務(wù)的健康長期增長。就全年ARPU而言,我們預(yù)計(jì)其將繼續(xù)同比擴(kuò)張。不過目前來看,相比2023年,增速會更加溫和?；仡櫼幌?去年ARPPU的快速同比增長主要是由于折扣的縮減。基于去年健康的ARPPU水平,以及今年將推出的一些運(yùn)營優(yōu)化措施,我們預(yù)計(jì)下半年ARPU 相比上半年會有小幅增長。然而,我們對通過用戶體驗(yàn)的優(yōu)化、用戶心智的教育以及各種運(yùn)營策略支撐的長期ARPU擴(kuò)張潛力充滿信心。

我想補(bǔ)充幾點(diǎn),我們在第一季度實(shí)現(xiàn)了超出預(yù)期的訂閱用戶數(shù)增長,這可能有以下幾個(gè)原因:首先,第一季度通常是全年的高峰季,特別是因?yàn)榇汗?jié),用戶更愿意為娛樂付費(fèi)。其次,我們也在擴(kuò)大有效的促銷活動(dòng),吸引更多高潛力用戶。我們在不同領(lǐng)域開展了多渠道促銷,顯著推動(dòng)了用戶基礎(chǔ)的良好增長。但我認(rèn)為,正如我們看到的2023年模式,隨著強(qiáng)勁的季節(jié)性因素消退,未來幾個(gè)季度凈增訂閱數(shù)應(yīng)該會回歸到更加正常和可持續(xù)的水平。

除了訂閱業(yè)務(wù),我們的非訂閱業(yè)務(wù)在今年第一季度也開局強(qiáng)勁。我們預(yù)計(jì)隨著廣告產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新,以及與唱片公司和藝人合作擴(kuò)大周邊銷售,今年的增長將保持穩(wěn)健。

Q:在第一季度我們可以看到，盡管從季節(jié)性的角度來說，廣告和社交娛樂業(yè)務(wù)以及包括相關(guān)的服務(wù)是出現(xiàn)了負(fù)增長的一個(gè)情況，但是毛利率仍然環(huán)比實(shí)現(xiàn)了大幅的增長，從38%增長到了將近41%。能否請管理層幫我拆分一下目前的收入和成本結(jié)構(gòu)的一個(gè)環(huán)比變化，以及包括我們應(yīng)該如何看待今年全年的毛利率趨勢 ?

第一季度毛利率為40.9%,同比增長7.8%,環(huán)比增長2.6%。原因如下:

首先,音樂訂閱收入和廣告收入顯著增長。其次,我們在音樂行業(yè)做出了重大努力和投資,與唱片公司和藝人建立了良好關(guān)系。此外,我們專注于投資回報(bào)率,以更有效地管理內(nèi)容成本。我們的在線音樂收入增長率高于內(nèi)容成本的凈增長率。第三,我們逐步加大自制內(nèi)容力度,這對毛利率產(chǎn)生積極影響。第四,盡管直播收入有所下降,但我們優(yōu)化了直播收入分成策略,直播收入分成比例下降,而唱鴨平臺的收入和廣告收入均有所增加,這些都有利于我們的毛利率。

我們的毛利率已連續(xù)八個(gè)季度提升。展望第二季度,我們預(yù)計(jì)訂閱收入和廣告收入將繼續(xù)保持健康增長。在成本方面,我們預(yù)計(jì)自制內(nèi)容將繼續(xù)對毛利率產(chǎn)生積極影響。我們將繼續(xù)提高運(yùn)營效率,監(jiān)控各項(xiàng)成本以優(yōu)化ROIC模型。

我們預(yù)計(jì)第二季度毛利率將繼續(xù)提升。展望2024年下半年,我們也預(yù)計(jì)毛利率會繼續(xù)提高。

Q：管理層簡單地介紹一下，第一季度和第二季度，目前可以看到廣告相關(guān)業(yè)務(wù)方面的一些進(jìn)展，趨勢是怎樣的?是否有一些新的范式的出現(xiàn)?對這些新的范式公司是如何進(jìn)行擁抱的?采取了什么樣的一些措施，以及包括目前在廣告行業(yè)所看到的一些新的發(fā)展趨勢，包括廣告客戶方面的一些新進(jìn)展。

A：對廣告這部分應(yīng)該說首先就1Q取得一個(gè)比較好的增長，然后2Q可能會繼續(xù)延續(xù)這樣的一個(gè)趨勢。得益于會員數(shù)的增長，現(xiàn)在挑戰(zhàn)是非會員流量的利用。(用戶總數(shù)不變，更多會員用戶導(dǎo)致廣告流量減少)我們持續(xù)地通過優(yōu)化給解決方案，以及用更具吸引力的權(quán)益來輔助流量的運(yùn)營。從去年開始我們的廣告業(yè)務(wù)就取得了一個(gè)比較不錯(cuò)的表現(xiàn)，預(yù)期今年應(yīng)該也會取得比較穩(wěn)健的增速。那從第一季度來說，主要其實(shí)還是比較強(qiáng)勢的，像電商、游戲跟內(nèi)容資訊、快消方面的行業(yè)廣告主是我們主要的收入貢獻(xiàn)，尤其是受益于年初電商春節(jié)大促。我們主要看到電商廣告主的增量比較明顯。

所以對于 Q2，一個(gè)比較重要的節(jié)點(diǎn)是618，我們要更好地服務(wù)電商廣告主。希望在 618這個(gè)電商節(jié)點(diǎn)上取得比去年更好的增長趨勢。我們也同時(shí)為這些廣告主儲備了比較豐富的廣告形態(tài)。

除此之外，我們也依托 TME豐富的音樂生態(tài)，完成了更加多元化的廣告形式。比如說招商廣告這部分，我們可以很好地跟我們的線下演出有結(jié)合

Q:關(guān)于利潤率趨勢，特別是銷售和市場費(fèi)用趨勢。我認(rèn)為我們對銷售和市場費(fèi)用進(jìn)行了環(huán)比控制，保持了MAU的基本穩(wěn)定。那么我們應(yīng)該如何看未來幾個(gè)季度銷售和市場的主要驅(qū)動(dòng)因素以及整體銷售和市場以及利潤率趨勢?

A：實(shí)際上，對于我們的毛利率，無論是同比還是環(huán)比，我們都有顯著增長。相信在不久的將來，我們將繼續(xù)增長。在今年第一季度，談到市場費(fèi)用，無論是同比還是環(huán)比，都在持續(xù)下降。考慮到季節(jié)性，第一季度通常被認(rèn)為是市場費(fèi)用的淡季，因?yàn)榇蠖鄶?shù)品牌推廣和促銷活動(dòng)都在每年的第四季度進(jìn)行。在第一季度，我們開展的營銷活動(dòng)較少。，但隨著個(gè)平臺變現(xiàn)能力的提升，在現(xiàn)有的 ROI的方法的管理下，預(yù)計(jì)在音樂方面的購買渠道方面營銷費(fèi)用會進(jìn)行一個(gè)提升，同時(shí)會減少在直播方面的渠道費(fèi)用。

第二點(diǎn)是關(guān)于內(nèi)容，特別是自行委托或自行設(shè)計(jì)的內(nèi)容。這將作為我們未來業(yè)務(wù)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。因此，我們將為內(nèi)容推廣進(jìn)行良好的投資。所以我們預(yù)見在今年第二季度，市場費(fèi)用將會上升，但總體而言，2024年全年的市場費(fèi)用將與我們在2023年看到的數(shù)字保持一致。

接下來，讓我評論一下一般管理費(fèi)用。主要就是我們的人員投入費(fèi)用。在過去的一年其實(shí)已經(jīng)做了很多降本增效，人數(shù)也有較大幅度的降低。同時(shí)，我們還將繼續(xù)投資于新技術(shù)和新產(chǎn)品，例如像人工智能生成內(nèi)容(AIGC)。所以總的來說我們相信2024年的總費(fèi)用將與2023年保持一致?？偟膩碚f，正如您所看到的，我們繼續(xù)增長毛利率，我們也預(yù)見到今年的下半年收入肯定會上升，同時(shí)，我們還穩(wěn)定了市場費(fèi)用和管理費(fèi)用。所以相信對于全年，凈利潤率和凈利潤會提高。

關(guān)于有效稅率，在今年上半年，已經(jīng)上升到19.9%，主要原因是因?yàn)樾枰獜木硟?nèi)公司向境外公司支付股息。所以我們要支付控股稅。這就是為什么在2024年，第一季度的有效稅率仍然上升。但總的來說，這個(gè)總數(shù)相當(dāng)小，不會對凈利潤和凈利潤率產(chǎn)生太大影響。所以展望未來，我確實(shí)預(yù)見到2024年的凈利潤和凈利潤將保持增長勢頭。

Q：比較一下現(xiàn)有用戶與新獲得用戶，管理層能否就這兩組之間的平均價(jià)格差距提供一些見解?此外，理層分享了一些非常激動(dòng)人心的、由人工智能驅(qū)動(dòng)的舉措，能否分享一些關(guān)于留存最新趨勢，以及未來是否有可能通過更多的運(yùn)營杠桿來提高客戶的生命周期價(jià)值?

A：第一個(gè)問題其實(shí)是跟所有的產(chǎn)品類似的。首先老用戶具備比較高的留存，重點(diǎn)主要是要去做連續(xù)包月的續(xù)費(fèi)，所以老用戶這邊的續(xù)費(fèi)率肯定是更高的新用戶這邊，我們會有一些折扣，以及對應(yīng)的促銷，所以會跟著我們本身的運(yùn)營活動(dòng)，轉(zhuǎn)化率會有所變化。

對于在 AI 這部分大模型那邊，對用戶留存這邊的增長，現(xiàn)在所有音樂平臺的推薦體系都是和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的模型相關(guān)的，它跟現(xiàn)在的大語言模型是有所區(qū)分的，但是我們目前基于現(xiàn)在的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的這個(gè)模式，然后同時(shí)引入更大量的參數(shù)，會對于我們目前的推薦能力和搜索能力有非常大的幫助，這是我們從實(shí)際的數(shù)據(jù)可以看到的。因?yàn)檫@些技術(shù)的應(yīng)用，我們整體的留存率都是有比較好的提升的。

另外我們一個(gè)欣喜的結(jié)果，就是我們自研了一個(gè)音頻大模型，能夠基于音頻的特征去判斷兩首歌之間的相關(guān)性。這個(gè)對于推廣歌曲中有非常顯著的良性結(jié)果。

另外在內(nèi)容創(chuàng)作部分，我們在 AI 生成歌聲方面已經(jīng)在取得了比較好的結(jié)果，無論從用戶規(guī)模和用戶收入上都按照我們預(yù)期在發(fā)展。公司聯(lián)合了騰訊AI實(shí)驗(yàn)室，發(fā)布了一個(gè)民族音樂的全國首場 AI國樂音樂會。另外最后我們最近還是在更加關(guān)注整個(gè)行業(yè)比較領(lǐng)先的幾個(gè)模型，一個(gè)是Sono，一個(gè)是 Udio這些如何能夠跟我們的平臺有更好的結(jié)合。

Q: 這個(gè)問題更多的是關(guān)注于我們的一個(gè)線下表演，我們可以看到線下演出已經(jīng)復(fù)蘇，在23年和24年整體的表現(xiàn)都非常好，可不可以請管理層簡單介紹一下，目前在線下演出這一細(xì)分市場當(dāng)中，業(yè)務(wù)板塊的定位和策略是什么?除了贊助之外,這塊業(yè)務(wù)還有其他商業(yè)模式嗎?

我認(rèn)為2023年對于現(xiàn)場演出業(yè)務(wù)來說是一個(gè)重要的年份。現(xiàn)在我們也看到,今年繼續(xù)保持這種趨勢,但肯定會趨于正常,與去年的演出相比不會有如此大的增長。我認(rèn)為從騰訊音樂的角度來看,我們有不同的戰(zhàn)略支柱來支持我們的整體戰(zhàn)略。首先,我們致力于打造自己的IP,例如TME音樂節(jié)和頒獎(jiǎng)典禮,今年將是我們的第五年,我們已經(jīng)從合作伙伴那里獲得了很多非常好的成果。我們不僅致力于把本土藝人,也致力于把國際藝人帶到我們的舞臺上。

除了我們自己的IP音樂節(jié)和頒獎(jiǎng)典禮,我們還與頂級藝人合作,幫助組織和制作他們在中國和東南亞的巡回演唱會,我們已經(jīng)在2023年成功啟動(dòng),并將繼續(xù)進(jìn)行。最后一點(diǎn)是,除了我們關(guān)注的頂級藝人,我們還將專注于打造一些較小的舞臺,例如騰訊音樂人的生活演出,這將幫助我們孵化許多年輕一代的音樂人,以便通過現(xiàn)場表演活動(dòng)繼續(xù)提高。

除了我們正在組織的不同類型的演唱會的策略,我們也會有不同的商業(yè)模式。首先,我們有售票。我們還可以擁有廣告贊助模式。正如我們之前提到的,我們也在研究粉絲經(jīng)濟(jì),比如周邊商品等我們正在努力的事情,我們還將繼續(xù)將我們的現(xiàn)場活動(dòng)不僅在線下,而且還會與在線活動(dòng)相結(jié)合,提供不同的特權(quán),搭配我們的超級VIP會員計(jì)劃。

Q:長篇音頻(long-form audio )和物聯(lián)網(wǎng)(IoT)。管理層能否就這些領(lǐng)域的前景發(fā)表一下看法?

從商業(yè)戰(zhàn)略的角度來看，長篇音頻將補(bǔ)充我們現(xiàn)有的在線音樂服務(wù)。它將幫助我們滿足多樣化客戶群的需求，特別是包括來自不同機(jī)構(gòu)的用戶。因此，這就是我們現(xiàn)在繼續(xù)向市場推出頂級內(nèi)容和新內(nèi)容的原因。特別是，我們在兒童相關(guān)音樂市場上看到了一些非常好的表現(xiàn)。

第二點(diǎn)，我們將與集團(tuán)保持非常緊密的合作，特別是與重新開放的合作。我真的相信在今年第二季度，我們將看到的關(guān)鍵事件是第二階段的發(fā)布。如果能夠成功推出，我相信這也將幫助我們繼續(xù)提高長期用戶的留存率。

我認(rèn)為對于整個(gè)公司的整體戰(zhàn)略來說，我認(rèn)為我們現(xiàn)在在推動(dòng)在線音樂服務(wù)方面正以一種非常好的速度前進(jìn)。因此，我們將逐一這樣做，例如，繼續(xù)提高我們的總訂閱用戶數(shù)，以及我們每位付費(fèi)用戶的平均收益(ARPPU)。但與此同時(shí)，這是核心，我認(rèn)為我們公司的最重要的部分是我們必須繼續(xù)構(gòu)建我們的內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)，確保我們將擁有我們應(yīng)有的所有音樂庫的良好覆蓋，并繼續(xù)引入更多資源進(jìn)行內(nèi)容合作生產(chǎn)。

除了這些，我們還將進(jìn)一步擴(kuò)大我們的影響力，不僅在本地，而且還可以進(jìn)行一些國際發(fā)展，例如，根據(jù)不僅僅是平臺方面的業(yè)務(wù)規(guī)模，還有內(nèi)容方面。所以我認(rèn)為這絕對是未來許多有趣和激動(dòng)人心的項(xiàng)目。

從我們公司的角度來看，我認(rèn)為我們絕對不僅僅是在進(jìn)行100米的短跑，我們正在進(jìn)行一場馬拉松。所以我認(rèn)為我們應(yīng)該保持平衡。同時(shí)，我們繼續(xù)實(shí)現(xiàn)逐季度增長。但最終，我們將專注于整個(gè)集團(tuán)的長期可持續(xù)發(fā)展，并確保我們將為所有投資者帶來良好的投資回報(bào)。

因此，我們希望分享我們的成功，不僅僅是做好業(yè)務(wù)，還要確保我們有一個(gè)好的股息政策，并在正確的時(shí)刻繼續(xù)我們的股份回購計(jì)劃。