中信建投證券：近期制造業(yè)投資與基建投資走強 建議挖掘順周期相關(guān)標(biāo)的

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研報稱，建筑行業(yè)2023年營收業(yè)績平穩(wěn)增長，A股上市公司營收較上年增長7.0%，歸母凈利潤同較上年增長6.2%，單季度來看，一/二/三/四季度樣本公司營收增速分別為8.1%/7.2%/7.2%/7.0%，營收較為穩(wěn)健，歸母凈利潤增速分別為13.8%/5.8%/2.6%/9.5%，受投資類項目減少、行業(yè)景氣度下降影響較大。2024年一季度受高基數(shù)和專項債發(fā)行偏晚影響，行業(yè)營收與業(yè)績增速下降，一季度營收同比增長1.3%，業(yè)績下降2.6%。綜合來看，近期制造業(yè)投資與基建投資走強，地產(chǎn)政策連續(xù)出臺，建議挖掘順周期相關(guān)標(biāo)的，看好行業(yè)整體與央企長期穩(wěn)定增長。

中信建投證券主要觀點如下：

2023年行業(yè)營收與業(yè)績穩(wěn)健增長，2024年一季度出現(xiàn)下滑

2023年建筑行業(yè)163家A股上市公司實現(xiàn)營收9.1萬億元，同比增長7.0%;實現(xiàn)歸母凈利潤2004億元，同比增長9.5%。單季度來看，一/二/三/四季度樣本公司營收增速分別為8.1%/7.2%/7.2%/7.0%，營收較為穩(wěn)健，歸母凈利潤增速分別為13.8%/5.8%/2.6%/9.5%。2024年一季度受行業(yè)景氣度下滑影響，樣本公司營收與業(yè)績增速出現(xiàn)較大下滑。一季度建筑行業(yè)合計實現(xiàn)營收20667億元，同比增長1.3%，合計實現(xiàn)歸母凈利潤505億元，同比下降2.6%。

國際工程板塊景氣度高，基建板塊表現(xiàn)穩(wěn)健

2023年，國際工程/房屋建設(shè)/工程咨詢/基建板塊營收增速分別為31.4%/7.6%/10.5%/6.1%，歸母凈利潤增速分別為30.6%/2.8%/21.1%/5.2%，“一帶一路”建設(shè)推動國際工程板塊取得不俗增速，基建與房建(含中國建筑)板塊表現(xiàn)穩(wěn)健。分企業(yè)性質(zhì)來看，央企經(jīng)營穩(wěn)健，國企出現(xiàn)業(yè)績回暖，歸母凈利潤增速達10.8%，民營企業(yè)盈利繼續(xù)承壓。

“一帶一路”建設(shè)與市值管理將繼續(xù)驅(qū)動行業(yè)發(fā)展和價值提升

2023年是“一帶一路”建設(shè)十周年，在中亞峰會、“一帶一路”峰會等外交活動背景下，境外工程成行業(yè)重要增量來源，2023年我國對外工程營收和新簽合同額增速達9%和10%。中國交建、中國中冶、中國化學(xué)新簽超40%，且趨勢延續(xù)至2024年一季度。在“新國九條”等政策文件和市值管理考核要求下，公司更加重視盈利質(zhì)量和股東回報提升，將推動低估值公司實現(xiàn)價值回升。

重申關(guān)注順周期標(biāo)的和央國企長期表現(xiàn)

重申看多建筑板塊，看好順周期標(biāo)的與央國企長期表現(xiàn)。從2023年報與2024年一季報情況來看，建筑央企業(yè)績保持平穩(wěn)，新能源建設(shè)與境外工程保持高增。2023年二季度以來宏觀需求轉(zhuǎn)弱、地方財政支出壓力增大對行業(yè)造成一定負(fù)面影響，全行業(yè)經(jīng)營呈現(xiàn)“兩頭翹、中間低”的U型曲線，隨著萬億國債落地，2024年一季度基建增速達8.75%，形成有效支撐，制造業(yè)投資和出口情況近期持續(xù)走強，我們看好在二三季度高基數(shù)效應(yīng)消退后行業(yè)的整體表現(xiàn)。

風(fēng)險提示

1、施工進度受資金到位情況、自然條件等影響較大，有可能出現(xiàn)延誤進而影響收入確認(rèn)；海外工程建設(shè)進度還受當(dāng)?shù)卣?、安全環(huán)境影響。

2、房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷可能對建筑企業(yè)造成多方面不利影響。房地產(chǎn)對建筑企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：1)當(dāng)前土地市場低迷，地方政府土地出讓收入較大幅度下滑，對基建資金來源造成不利影響；2)房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，商品房銷售、開工較大幅度下滑，影響了房建企業(yè)的新增訂單，而竣工面積下行，影響了裝飾裝修企業(yè)的訂單，相關(guān)建筑子板塊企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受不利影響；3)房地產(chǎn)企業(yè)的暴雷，對存在房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收款、房地產(chǎn)開發(fā)項目存貨的建筑企業(yè)帶來減值壓力。

3、新能源業(yè)務(wù)拓展可能不及預(yù)期。部分傳統(tǒng)建筑企業(yè)布局新能源咨詢、工程、運營等新領(lǐng)域，但該領(lǐng)域較為依賴政府資源及自身專業(yè)實力，可能存在拓展失敗的風(fēng)險。