美聯(lián)儲“鷹鴿之爭”激烈 美債空頭退潮后交易員謹(jǐn)慎權(quán)衡下一步行動(dòng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，由于美聯(lián)儲今年政策走向仍有很大爭議，利率交易員們不敢下大賭注。期貨市場近期活動(dòng)表明，隨著美國兩年期債券收益率繼續(xù)從5%的水平回落，投資者開始回補(bǔ)對較短期債券的看跌頭寸。在美國4月就業(yè)數(shù)據(jù)顯示疲軟后，交易員對今年的降息溢價(jià)進(jìn)行了轉(zhuǎn)鴿的重新定價(jià)。

由于美國國債市場定位似乎已轉(zhuǎn)為中性，因此將資金投入到美聯(lián)儲2024年利率走向的游戲規(guī)則已大為開放。鮑威爾最近對更多加息前景的回?fù)艋驅(qū)⑦M(jìn)一步削弱看跌押注。

雖然市場的各個(gè)角落都處于觀望狀態(tài)，但在空頭平倉和新賭注的混合作用下，過去一周的期貨交易活動(dòng)激增。大部分活動(dòng)發(fā)生在中短期債券上，這些領(lǐng)域?qū)ρ胄姓呃首顬槊舾小?/p>

周二，較短期限證券的收益率下跌速度慢于長端證券，與擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)掛鉤的期貨大宗拋售助推了這一走勢，在此之前，上周美國就業(yè)數(shù)據(jù)公布后也出現(xiàn)了類似的大量活動(dòng)。

與此同時(shí)，銀行策略師們也開始重新建立頭寸。巴克萊銀行建議做空美聯(lián)儲基金期貨，淡化掉期交易中對降息數(shù)量的考慮，而花旗集團(tuán)則堅(jiān)持今年多次降息的觀點(diǎn)。

空頭平倉的主題也出現(xiàn)在現(xiàn)貨市場。摩根大通最新的客戶調(diào)查顯示，本周空頭減少了6個(gè)百分點(diǎn)，凈多頭頭寸為三周來最大。

以下是利率市場的最新定位指標(biāo)：

空頭削減

摩根大通對美國國債客戶的最新調(diào)查顯示，本周空頭頭寸減少了6個(gè)百分點(diǎn)，凈多頭頭寸增至4月15日以來最多。

大宗交易受歡迎

過去一周，期貨交易者紛紛轉(zhuǎn)向大宗交易，兩年期和五年期國債合約的交易活動(dòng)都在飆升。過去一周最突出的資金流動(dòng)包括對陡峭化的興趣，一筆引人注目的2s10s大宗交易的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于每基點(diǎn)140萬美元。上周的其他流動(dòng)還包括一筆9.45萬美元/DV01的10年期期貨大宗買入交易，該交易似乎在周一的交易時(shí)段平倉。

資管機(jī)構(gòu)唱多

商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission)的數(shù)據(jù)顯示，對沖基金的國債期貨空頭頭寸在截至4月30日的一周內(nèi)有所擴(kuò)大，這一天是美聯(lián)儲5月1日政策決定的前一天。

看跌頭寸增加了約21萬個(gè)10年期國債期貨等價(jià)物。這是連續(xù)第三周延長期貨空頭期限。

另一方面，資產(chǎn)管理公司將凈多頭存續(xù)期延長了約12.6萬個(gè)10年期國債期貨等值。在過去三周的數(shù)據(jù)中，資產(chǎn)管理公司已將凈多頭存續(xù)期延長了超過100萬個(gè)10年期國債期貨等價(jià)物。

SOFR期權(quán)最活躍

在與擔(dān)保隔夜融資利率掛鉤的期權(quán)中，95.125行權(quán)的大量風(fēng)險(xiǎn)增加，因?yàn)樽罱馁Y金流動(dòng)包括大量買入SOFR9月24日95.00/95.125/95.25看漲期權(quán)。

其他未平倉合約的漲幅包括94.8125行權(quán)價(jià)位，因?yàn)榻谟匈Y金流入，包括9月24日94.8125/94.9375/95.0625看漲期權(quán)的買盤。清算量最大的是95.00行權(quán)價(jià)，9月24日看跌期權(quán)的清算量顯著下降。

SOFR期權(quán)熱力圖

至12月24日，最擁擠的SOFR期權(quán)行權(quán)價(jià)目前是95.50，在這里可以看到大量的6月24日看漲期權(quán)未平倉合約。第二擁擠的是95.00行權(quán)價(jià)，這里的6月24日看漲期權(quán)也存在大量風(fēng)險(xiǎn)。

96.00行權(quán)價(jià)的持倉量也在增加，其中以12月24日看漲期權(quán)的持倉量最大，SOFR12月24日96.00/97.00看漲期權(quán)價(jià)差仍是熱門交易。

對沖大跌的成本降低

對沖長期美國國債期貨下跌的期權(quán)溢價(jià)繼續(xù)下降，這反映在看跌期權(quán)和看漲期權(quán)之間的價(jià)差在過去一周里向中性靠攏。