安信國際：維持比亞迪股份(01211)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)300港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信國際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持比亞迪股份(01211)“買入”評級，看好公司強(qiáng)大的技術(shù)與規(guī)模優(yōu)勢，正加速出海成為全球領(lǐng)先新能源車企，目標(biāo)價(jià)300港元。4月公司新能源汽車銷量31.3萬輛，同比增長49%，環(huán)比增長3.6%。其中出口4.1萬輛，同比增長208%，環(huán)比增長6.7%。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

一季度業(yè)績符合預(yù)期。

2024年一季度比亞迪實(shí)現(xiàn)營收1249億元，同比增長4%，環(huán)比下降31%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤46億元，同比增長11%，環(huán)比下降47%。毛利率為21.9%，同比增長4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長0.7個(gè)百分點(diǎn)。凈利率為3.7%，同比增長0.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。一季度，在比亞迪對旗下的王朝、海洋品牌的多款車型進(jìn)行降價(jià)優(yōu)惠和榮耀版車型上市的背景下，毛利率依然保持高水平，主要原因在于：1、汽車的規(guī)模效應(yīng)提升;2、主要原材料價(jià)格仍處于低位。3、出口銷量增加。

4月銷量同環(huán)比增長。

4月比亞迪新能源汽車銷量31.3萬輛，同比增長49%，環(huán)比增長3.6%，其中出口4.1萬輛，同比增長208%，環(huán)比提升6.7%。1-4月累計(jì)銷量94萬輛，同比增長23.2%。累計(jì)出口約13.9萬輛，同比增長159%。4月比亞迪插混乘用車銷量為17.8萬輛，同比增長69%，環(huán)比增長10%，占比57%;1-4月累計(jì)銷量50.2萬輛，同比增長29%。4月純電乘用車銷量為13.4萬輛，同比增長29%，環(huán)比下降4%，占比43%。1-4月累計(jì)銷量為37萬輛，同比增長18%。二季度，比亞迪將會(huì)推出大量新車型以及第五代DM-i混動(dòng)技術(shù)落地，有助于銷量提升。

比亞迪是以舊換新政策的最大受益者。

近日商務(wù)部、財(cái)政部等7部門聯(lián)合印發(fā)《汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》，明確了汽車以舊換新資金補(bǔ)貼政策。該行預(yù)計(jì)該政策會(huì)拉動(dòng)百萬輛的汽車消費(fèi)?？紤]到以舊換新用戶群體的購買力，對中低端汽車銷售更有利，相信比亞迪會(huì)是此次政策的最大受益者。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇;價(jià)格不及預(yù)期。