國聯(lián)證券：五一入出境旅游快速恢復(fù) 預(yù)計(jì)旅游多元化、理性化仍將延續(xù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國聯(lián)證券發(fā)布研報(bào)稱，經(jīng)文旅部測(cè)算，全國國內(nèi)旅游出游合計(jì)2.95億人次，同比增長7.6%，按可比口徑較2019年同期增長28.2%；國內(nèi)游客出游總花費(fèi)1668.9億元，同比增長12.7%，按可比口徑較2019年同期增長13.5%。“五一”假期入出境游客合計(jì)達(dá)367.2萬人次，其中入境游客177.5萬人次，出境游客189.7萬人次。五一假期出行熱情延續(xù)，且伴隨消費(fèi)趨于性價(jià)比、旅游目的地多元化，旅游市場(chǎng)在單價(jià)上彰顯成熟理性。五一旅游數(shù)據(jù)延續(xù)量價(jià)的趨勢(shì)性變化、也有目的地的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，展望未來，預(yù)計(jì)多元化、理性化仍將延續(xù)，建議關(guān)注酒店龍頭、人服龍頭及自然景區(qū)中低估值標(biāo)的。

國聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

國內(nèi)游：出游熱度不減，消費(fèi)愈發(fā)理性

五一數(shù)據(jù)持續(xù)驗(yàn)證出游熱情的強(qiáng)烈，文旅部、交通運(yùn)輸部披露的旅游出行人次均實(shí)現(xiàn)較2019年的明顯增長。國內(nèi)旅游出游人數(shù)創(chuàng)下歷史新高的背后或是供需共振，交通改善、文娛產(chǎn)品豐富及私家車保有量上行都助力居民出行意愿得以釋放，與此同時(shí)，客群年輕化，旅游加速進(jìn)入城鄉(xiāng)居民的日常生活使出游基數(shù)有了增長的土壤。有別于清明假期的量價(jià)齊升，五一假期人均消費(fèi)僅恢復(fù)至2019年同期的88.5%，是2023年國慶以來最低恢復(fù)度，預(yù)計(jì)與旅游下沉、消費(fèi)理性有關(guān)，但同比仍上行4.7%。

出入境：入出境旅游快速恢復(fù)

隨著航線恢復(fù)、入境便利化措施的落地以及互免簽證國家數(shù)量的增多，入出境客流走高，國際和港澳臺(tái)旅游供應(yīng)鏈進(jìn)入全面恢復(fù)新階段。根據(jù)旅游研究院預(yù)測(cè)，入出境旅游有望在今年年底或明年年初恢復(fù)到2019年水平，這較此前2024年入出境旅游人次和國際旅游收入將分別超過2.64億人次/1070億美元(對(duì)應(yīng)恢復(fù)度88.0%/81.5%)的預(yù)測(cè)更為積極。

行業(yè)表現(xiàn)：免稅銷售平淡，餐酒消費(fèi)下沉

據(jù)?？诤ｊP(guān)統(tǒng)計(jì)，五一假期，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管離島免稅購物金額5.47億元，同比-38.1%，購物人數(shù)8.58萬人次，同比-21.3%，人均消費(fèi)6378元，同比-21.3%?？傮w看，海南銷售仍承壓，客流的壓力預(yù)計(jì)來自于天氣、出入境分流，客單價(jià)仍受制于消費(fèi)力恢復(fù)。在餐酒消費(fèi)方面，中小城市的消費(fèi)活力不斷釋放。5月1日到5月4日，海底撈內(nèi)地門店累計(jì)接待人次約750萬，同比去年五一前四天增長約15%，下沉市場(chǎng)門店增長更加明顯。假期首日，縣域地區(qū)的酒店訂單同比增長64%，門票訂單同比增長超200%。

旅游趨勢(shì)：目的地下沉，性價(jià)比延續(xù)

從OTA平臺(tái)數(shù)據(jù)反饋旅游下沉化趨勢(shì)明顯，就旅游訂單同比增速看：一二線城市<三四線城市<縣域市場(chǎng)。揚(yáng)州、洛陽、秦皇島等是比較熱門的三四線目的地，旅游訂單平均增長11%。安吉、桐廬、都江堰等是熱門縣域旅游目的地，旅游訂單平均增長36%。去哪兒數(shù)據(jù)也顯示，今年五一酒店平均支付價(jià)格整體同比持平，但三星酒店下降9%，二星酒店下降7%。國聯(lián)證券認(rèn)為，酒店價(jià)格持平甚至下滑的背后有供給復(fù)蘇的因素，也有旅游下沉的影響，但整體是性價(jià)比消費(fèi)趨勢(shì)的體現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競爭加劇超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。