賽力斯(601127.SH)一季度營收凈利雙增長 光大證券上調盈利預期給予買入評級

4月29日，賽力斯(601127.SH)發(fā)布2024年一季報和2023年年報?；贏ITO問界系列市場表現(xiàn)持續(xù)向好和降本增效、技術創(chuàng)新等多重舉措，賽力斯今年一季度迎來營收凈利雙增長：一季度營收265.61億元，同比增長421.76%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.20億元，毛利率提升至21.5%。

多家機構最新研報認為，在今年價格戰(zhàn)持續(xù)白熱化競爭態(tài)勢下，賽力斯交出這樣的成績單大超預期。光大證券指出，一季度超預期主要受益于問界規(guī)模交付帶動的毛利率改善以及期間費用率下降，預計公司業(yè)績有望實現(xiàn)逐季改善，上調公司至“買入”評級。方正證券表示，三款車型熱銷、價量齊升向上通道開啟，利潤有望加速釋放，給予推薦評級。

一季度毛利率達21% 遠超行業(yè)平均水平

行業(yè)極度內卷的情況下，賽力斯一季度為何能實現(xiàn)凈利潤轉正?強勁增長的新能源汽車業(yè)務無疑是關鍵因素。今年第一季度，賽力斯新能源汽車銷量達94,825輛，同比增長374.77%。受益于新能源汽車銷量增加，2024年一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額11.87億元。

值得一提的是，賽力斯一季度毛利率大幅改善達21.5%。這一毛利率水平已經(jīng)超過中國汽車行業(yè)10%左右的平均水平，更是遠遠超過大部分新能源車企。在價格戰(zhàn)帶來的降價潮下，特斯拉今年一季度毛利率持續(xù)下滑至17.4%，而賽力斯卻迎來較高的毛利率水平，體現(xiàn)了公司極強的產(chǎn)品力和競爭力。

問界系列高端新能源汽車在總銷量中占比擴大，推動業(yè)績持續(xù)提升，規(guī)?；呀?jīng)初步顯現(xiàn)。其中，AITO問界新M7及M9是目前市場中的爆款車型。數(shù)據(jù)顯示，AITO問界新M7上市七個月累計大定突破17.4萬輛，問界M9上市三個月累積大定超過7萬輛。從大定到交付需要時間，銷售火熱帶來的紅利集中體現(xiàn)在一季度，賽力斯的高成長性正逐步被驗證。

技術研發(fā)驅動創(chuàng)新 持續(xù)增強公司競爭優(yōu)勢

賽力斯高速發(fā)展的背后，是公司與華為跨界融合創(chuàng)新模式的持續(xù)深化，也是持續(xù)高強度研發(fā)投入帶來的創(chuàng)新實踐的落地。

創(chuàng)新模式上，雙方合作的AITO問界已經(jīng)實現(xiàn)“現(xiàn)象級”增長，第一季度穩(wěn)居中國市場豪華品牌銷量前五位，成為榜單中排名最高的中國品牌。同時，具備開放合作基因的賽力斯還不斷加深與寧德時代、博世等伙伴及生態(tài)各方的合作，積極構建萬物互聯(lián)的共生共贏的汽車生態(tài)體系。

技術方面，2023年賽力斯研發(fā)投入44.38億元，占營業(yè)收入12.38%;研發(fā)人員近5000人，同比增長18.6%。作為一家致力于成為技術科技型汽車企業(yè)的公司來說，真金白銀的投入轉化成生產(chǎn)力，進一步增強公司的競爭優(yōu)勢。體現(xiàn)在增程技術率先前瞻性布局行業(yè)領先，2024年實現(xiàn)增程器搭載量行業(yè)第一，已與12家行業(yè)伙伴達成合作;4月25日北京車展上，賽力斯魔方平臺、新一代多合一超級增程總成、高集成電驅七合一總成、AITO問界M9一體化壓鑄車身等多項核心技術成果集結亮相。

不難想象，多重因素作用之下，厚積薄發(fā)的賽力斯終于在一季度迎來曙光。伴隨銷量、產(chǎn)品、技術等全維度提升，賽力斯的想象空間將進一步打開。光大證券最新研報指出，作為智選合作模式先行者具有先發(fā)優(yōu)勢，產(chǎn)能爬坡節(jié)奏加快，合作車型走量的關鍵除了車型周期影響外，也與雙方合作深度、產(chǎn)能交付高度相關?？紤]到規(guī)模經(jīng)濟效應，預計公司業(yè)績有望實現(xiàn)逐季改善，上調公司至“買入”評級以及2024年凈利潤預測值。