中信建投證券：24Q1計算機基金持倉有所回落 建議關(guān)注AI與低空經(jīng)濟板塊

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研報稱，公募基金2024年一季報披露完畢，計算機板塊重倉持股處于低配，板塊前十大重倉股整體集中度提升。海外云廠商給出超預(yù)期CAPEX，并上調(diào)后續(xù)CAPEX指引，智能算力建設(shè)持續(xù)火熱；國內(nèi)方面，類Sora模型Vidu發(fā)布，有望推動國內(nèi)視頻類大模型及應(yīng)用落地，且上周北京出臺算力政策，有望推動國內(nèi)算力建設(shè)加速。

建議關(guān)注：1)海內(nèi)外算力基礎(chǔ)設(shè)施投資保持火熱，國產(chǎn)算力獲得政策支持，建議關(guān)注算力廠商；2)Vidu發(fā)布，有望推動視頻類應(yīng)用在國內(nèi)落地，建議關(guān)注AI應(yīng)用標(biāo)的；3)低空經(jīng)濟政策持續(xù)催化，前期仍以地面基建、保障系統(tǒng)建設(shè)為主，建議關(guān)注空管系統(tǒng)、智慧交通整體集成商、機場信息化廠商等相關(guān)標(biāo)的；4)出海整體景氣度仍保持較高水平，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的。

中信建投證券主要觀點如下：

TMT板塊整體持倉比例回落，計算機板塊持倉比例下滑，行業(yè)處于低配水平

根據(jù)公募基金披露的2024年一季度報告基金前十大重倉股情況，中信建投證券測算2024年第一季度公募基金對TMT板塊(包含申萬行業(yè)通信、計算機、電子、傳媒)整體持倉比例為20.86%，環(huán)比下滑2.37%;計算機板塊重倉持股比例為3.61%(采用申萬計算機指數(shù)，市值以2024.3.31收盤為基準(zhǔn))，持倉比重環(huán)比下滑1.36%，整體持倉分位數(shù)為近五年50%分位以下，行業(yè)超配比例為-0.24%。

基金重倉持股數(shù)量下降，持股集中度有所提升

前述標(biāo)準(zhǔn)下，公募基金2024Q1計算機行業(yè)前十大重倉股合計持倉市值為610.70億元，集中度方面CR5、CR10分別為48.33%、62.44%，環(huán)比23Q4的43.62%、58.04%均有所提升；重倉持股標(biāo)的數(shù)量方面，本期重倉股合計187家，較上期210家有所下滑。前十大重倉股標(biāo)的中，浪潮信息(000977.SZ)、中科曙光(603019.SH)、大華股份(002236.SZ)、網(wǎng)宿科技(300017.SZ)四家為新增標(biāo)的，寶信軟件(600845.SH)、同花順(300033.SZ)、恒生電子(600570.SH)、深信服(300454.SZ)退出前十。

海外云廠商環(huán)比均上調(diào)CAPX支出，基礎(chǔ)設(shè)施景氣度持續(xù)向上

上周，谷歌、微軟等北美云廠商陸續(xù)召開一季度業(yè)績說明會。其中谷歌24Q1營收、利潤超出市場預(yù)期，24Q1CAPEX約120億，并預(yù)計全年每個季度資本支出將在120億美金以上，主要投資AI基建方向保障Gemini及TPU的加速發(fā)展；微軟則在業(yè)績會上表示，算力卡整體仍供不應(yīng)求，當(dāng)前季度CAPEX為140億美元，預(yù)計下個季度將環(huán)比大幅增長；此外，Meta將全年資本開支由此前的300-370億美元上調(diào)至350-400億美元，以支持?jǐn)?shù)據(jù)中心建設(shè)服務(wù)AI業(yè)務(wù)。

整體來看，幾大云廠商均提出將上調(diào)CAPEX指引，并主要投向AI基礎(chǔ)設(shè)施方向，表明當(dāng)前AI算力高景氣度仍將持續(xù)，AI基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)也將加速包括GPT、Llama等大模型的更新迭代速度，促進AI應(yīng)用海內(nèi)外的落地。

中國首個長時長、高動態(tài)性視頻模型Vidu發(fā)布，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展全球共振

4月27日，清華大學(xué)聯(lián)合生數(shù)科技在2024中關(guān)村論壇年會未來人工智能先鋒論壇上發(fā)布國內(nèi)首個長時長、高一致性、高動態(tài)性視頻大模型——Vidu。該模型類似此前海外爆火的Sora，技術(shù)上由Diffusion與Transformer形成融合架構(gòu)U-ViT，支持一鍵生成16秒長度、分辨率1080P高清視頻內(nèi)容。

Vidu在性能上全面對標(biāo)國際頂尖水平并在持續(xù)迭代提升，在模擬真實物理世界、多鏡頭語言、理解中國元素等方面取得較好效果。該模型的突破體現(xiàn)國內(nèi)在大模型技術(shù)方面保持國際領(lǐng)先水平，隨著后續(xù)模型與產(chǎn)業(yè)應(yīng)用深度融合，打通上下游，有望推動國內(nèi)視頻大模型及應(yīng)用廣泛落地。

北京算力基礎(chǔ)設(shè)施政策出臺，國產(chǎn)算力有望顯著受益

4月25日，北京市經(jīng)濟和信息化局和北京市通信管理局聯(lián)合發(fā)布《北京市算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)實施方案(2024—2027年)》(以下簡稱“實施方案”)。實施方案核心明確：1)2025年全市智算供給規(guī)模達(dá)到45EFLOPS，帶來大規(guī)模智算建設(shè)增量；2)2027年實現(xiàn)智算基礎(chǔ)設(shè)施100%自主化，為國產(chǎn)算力及配套軟硬件帶來廣闊市場空間；3)智算中心嚴(yán)格PUE指標(biāo)，利好液冷滲透率提升；4)資金支持，以補貼形式對于2、3兩項業(yè)務(wù)推進提供支持。

風(fēng)險提示

(1)宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險：計算機行業(yè)下游涉及千行百業(yè)，宏觀經(jīng)濟下行壓力下，行業(yè)IT支出不及預(yù)期將直接影響計算機行業(yè)需求。

(2)應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險：計算機多數(shù)公司業(yè)務(wù)以項目制簽單為主，需要通過驗收后能夠收到回款，下游客戶付款周期拉長可能導(dǎo)致應(yīng)收賬款壞賬增加，并可能進一步導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失。

(3)行業(yè)競爭加?。?/strong>計算機行業(yè)需求較為確定，但供給端競爭加劇或?qū)?dǎo)致行業(yè)格局發(fā)生變化。

(4)國際環(huán)境變化影響(目前美國持續(xù)加息，影響科技行業(yè)估值，同時市場對于海外衰退預(yù)期加強，對于海外收入占比較高公司可能形成影響，此外美國不斷對中國科技施壓)。