中信建投證券：多上中游原材料領(lǐng)域陸續(xù)啟動(dòng)漲價(jià)行情 關(guān)注傳導(dǎo)效果及持續(xù)性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研報(bào)稱，多上中游原材料領(lǐng)域陸續(xù)啟動(dòng)漲價(jià)行情。后續(xù)漲價(jià)鏈怎么買(mǎi)？一是挖掘仍有潛在提價(jià)意愿的品類(lèi)；二從已漲價(jià)的品種看，成本推動(dòng)型注重需求剛性(傳導(dǎo)能力)，供需推動(dòng)型關(guān)注價(jià)格拐點(diǎn)、優(yōu)選漲價(jià)周期更長(zhǎng)的品類(lèi)。整體來(lái)看，本輪漲價(jià)行情中目前仍存在供需邏輯支撐或盈利有望實(shí)現(xiàn)較好提振的品種主要包括制冷劑、高端存儲(chǔ)、面板、燃?xì)?、輪胎、TMA等。

中信建投證券主要觀點(diǎn)如下：

3月以來(lái)以金銅油為代表的全球主要資源品價(jià)格開(kāi)啟一輪強(qiáng)勢(shì)上漲行情，4月余溫不斷，多上中游原材料領(lǐng)域陸續(xù)啟動(dòng)漲價(jià)行情。本輪漲價(jià)行情可歸結(jié)于四類(lèi)：

1)成本上行推動(dòng)的被動(dòng)漲價(jià)，如多數(shù)化工品、造紙、燃?xì)?、輪胎等?/p>

2)供需過(guò)剩導(dǎo)致前期價(jià)格低迷，通脹潮下供給端主動(dòng)提價(jià)改善盈利情況，如玻纖、水泥、海運(yùn)等。

3)受益于需求預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)，如鋼鐵/焦煤、制冷劑、草甘膦、高端存儲(chǔ)、面板等。

4)供給具明顯的收縮預(yù)期，如TMA、制冷劑等。

漲價(jià)怎么買(mǎi)？

一是挖掘仍有潛在提價(jià)意愿的品類(lèi)；二從已漲價(jià)的品種看，成本推動(dòng)型注重需求剛性(傳導(dǎo)能力)，供需推動(dòng)型關(guān)注價(jià)格拐點(diǎn)、優(yōu)選漲價(jià)周期更長(zhǎng)的品類(lèi)。

(1)、(2)品類(lèi)的漲價(jià)以盈利修復(fù)為訴求，關(guān)注其漲價(jià)落地后下游的接受度。目前來(lái)看燃?xì)獾染吖┙o壁壘和需求剛性的品種，以及輪胎等下游需求依舊旺盛的品種傳導(dǎo)效果或更佳。

(3)、(4)品類(lèi)中的漲價(jià)品種由供需邏輯推動(dòng)，供給端緊張程度的排序看，TMA邏輯最強(qiáng)，其次制冷劑、焦煤，再是嚴(yán)格控產(chǎn)的高端存儲(chǔ)、面板等；需求端周期長(zhǎng)度排序看，高端存儲(chǔ)>面板/制冷劑(延續(xù)到夏季旺季)>草甘膦、鋼鐵/焦煤(延續(xù)到4月旺季)。整體來(lái)看，本輪漲價(jià)行情中目前仍存在供需邏輯支撐或盈利有望實(shí)現(xiàn)較好提振的品種主要包括制冷劑、高端存儲(chǔ)、面板、燃?xì)?、輪胎、TMA等。

在其余供需仍存在過(guò)剩壓力的品種中，若需求端沒(méi)有明顯的提振效應(yīng)，則應(yīng)關(guān)注企業(yè)供給端策略的轉(zhuǎn)變，若能通過(guò)聯(lián)合控產(chǎn)漲價(jià)等措施改善行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局以提振價(jià)格中樞，則行情預(yù)計(jì)能有更強(qiáng)延續(xù)性。

此外，以2022年漲價(jià)潮路徑推演，原材料價(jià)格上行還可能會(huì)帶動(dòng)食品飲料、家電、消費(fèi)建材、家居等下游消費(fèi)品提價(jià)需求；但考慮到較22年相比目前原材料漲幅仍較小，且下游需求偏弱背景下對(duì)價(jià)格敏感性較強(qiáng)，當(dāng)前預(yù)計(jì)難以大面積鋪開(kāi)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，海外美聯(lián)儲(chǔ)緊縮程度超預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或穩(wěn)增長(zhǎng)政策實(shí)施效果不及預(yù)期。