從降息到加息全方位防范！美債交易員未雨綢繆全面應(yīng)對利率風(fēng)險(xiǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在本周美聯(lián)儲利率決議公布前，美國國債期權(quán)交易員正在防范各種風(fēng)險(xiǎn)，從今年的多次降息，到甚至重啟加息。

最近的通脹數(shù)據(jù)仍強(qiáng)于預(yù)期，降低了市場對美聯(lián)儲將在近期降息的預(yù)期。盡管上周隨著收益率突破年內(nèi)新高，美國國債期貨的空頭頭寸有所增加，但期權(quán)流動暗示，圍繞美聯(lián)儲今年貨幣政策走向的不確定性日益增加，這導(dǎo)致多個(gè)期限的深度價(jià)外尾部風(fēng)險(xiǎn)對沖工具出現(xiàn)。

這些倉位涵蓋了今年最極端的鴿派和鷹派情況，包括針對12月FOMC政策利率低至3%的對沖，而目前掉期市場定價(jià)約為5%。

另一方面，針對利率將在較長時(shí)間內(nèi)維持高位的期權(quán)交易也不斷出現(xiàn)，甚至在過去一周，為再次加息做準(zhǔn)備的倉位也很受歡迎。上周五，一名交易員買入了針對美聯(lián)儲的2025年3月看跌價(jià)差期權(quán)組合，以對沖美聯(lián)儲在2025年前維持利率不變的風(fēng)險(xiǎn)。

Bloomberg Intelligence首席全球衍生品策略師Tanvir Sandhu在一封電子郵件中表示：“鑒于降息已經(jīng)被排除，期權(quán)市場應(yīng)該反映出美聯(lián)儲下一步加息的可能性，這是有道理的，但這種結(jié)果的門檻很高。市場(和美聯(lián)儲)真的需要這些數(shù)據(jù)來證明反通脹重回正軌?！?/p>

在過去的幾天里，美國國債的戰(zhàn)術(shù)倉位一直在大舉做空，隨著收益率升至年內(nèi)新高，兩年期國債突破5%，10年期國債突破4.7%，隨后小幅回落，期貨的未平倉合約不斷增加。

新資金正在進(jìn)入收益率上升的交易，隨著期貨的拋售，空頭頭寸不斷增加。這在收益率曲線的前部和腹部表現(xiàn)得最為明顯，在過去22個(gè)交易日中，兩年期國債期貨的未平倉合約有21個(gè)交易日上升。美國兩年期國債收益率上周四達(dá)到5.025%的峰值，這是自去年11月以來的最高水平，因交易員削減了今年及以后的降息預(yù)期。

外匯市場則正在密切關(guān)注美聯(lián)儲和日本央行。對日元大幅波動的期權(quán)的偏好接近2022年10月以來的最高水平。風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)顯示，這主要是為了對沖大幅反彈。

上周五，日元兌美元匯率下跌1.8%，至158.44，續(xù)創(chuàng)34年來新低，此前美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，通脹壓力依然存在，支持了美聯(lián)儲主席鮑威爾最近關(guān)于在更長時(shí)間內(nèi)維持利率高位的信息。

自1月份以來，日元已累計(jì)下跌近11%，隨著日元兌美元匯率接近1990年低點(diǎn)160.20，這一趨勢的急劇加速可能會導(dǎo)致日本當(dāng)局出手干預(yù)。日本最高貨幣官員Masato Kanda曾在2月份表示，一個(gè)月內(nèi)日元兌美元匯率上漲10點(diǎn)被認(rèn)為是快速的。

盡管日本央行會議的風(fēng)險(xiǎn)已被市場消化，但美元兌日元的一周波動率于上周五創(chuàng)下四個(gè)月來最大收盤點(diǎn)位，這表明干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)仍令對長期波動率敞口的需求保持不變。

Sandhu表示：“如果通脹被證明仍然具有粘性，并且降息時(shí)間被進(jìn)一步推后，G10外匯期權(quán)偏斜可能會進(jìn)一步重新定價(jià)有利于美元?！?/p>