智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,在本周美聯(lián)儲利率決議公布前,美國國債期權(quán)交易員正在防范各種風(fēng)險(xiǎn),從今年的多次降息,到甚至重啟加息。
最近的通脹數(shù)據(jù)仍強(qiáng)于預(yù)期,降低了市場對美聯(lián)儲將在近期降息的預(yù)期。盡管上周隨著收益率突破年內(nèi)新高,美國國債期貨的空頭頭寸有所增加,但期權(quán)流動暗示,圍繞美聯(lián)儲今年貨幣政策走向的不確定性日益增加,這導(dǎo)致多個(gè)期限的深度價(jià)外尾部風(fēng)險(xiǎn)對沖工具出現(xiàn)。
這些倉位涵蓋了今年最極端的鴿派和鷹派情況,包括針對12月FOMC政策利率低至3%的對沖,而目前掉期市場定價(jià)約為5%。
另一方面,針對利率將在較長時(shí)間內(nèi)維持高位的期權(quán)交易也不斷出現(xiàn),甚至在過去一周,為再次加息做準(zhǔn)備的倉位也很受歡迎。上周五,一名交易員買入了針對美聯(lián)儲的2025年3月看跌價(jià)差期權(quán)組合,以對沖美聯(lián)儲在2025年前維持利率不變的風(fēng)險(xiǎn)。
Bloomberg Intelligence首席全球衍生品策略師Tanvir Sandhu在一封電子郵件中表示:“鑒于降息已經(jīng)被排除,期權(quán)市場應(yīng)該反映出美聯(lián)儲下一步加息的可能性,這是有道理的,但這種結(jié)果的門檻很高。市場(和美聯(lián)儲)真的需要這些數(shù)據(jù)來證明反通脹重回正軌?!?/p>
在過去的幾天里,美國國債的戰(zhàn)術(shù)倉位一直在大舉做空,隨著收益率升至年內(nèi)新高,兩年期國債突破5%,10年期國債突破4.7%,隨后小幅回落,期貨的未平倉合約不斷增加。
新資金正在進(jìn)入收益率上升的交易,隨著期貨的拋售,空頭頭寸不斷增加。這在收益率曲線的前部和腹部表現(xiàn)得最為明顯,在過去22個(gè)交易日中,兩年期國債期貨的未平倉合約有21個(gè)交易日上升。美國兩年期國債收益率上周四達(dá)到5.025%的峰值,這是自去年11月以來的最高水平,因交易員削減了今年及以后的降息預(yù)期。
外匯市場則正在密切關(guān)注美聯(lián)儲和日本央行。對日元大幅波動的期權(quán)的偏好接近2022年10月以來的最高水平。風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)顯示,這主要是為了對沖大幅反彈。
上周五,日元兌美元匯率下跌1.8%,至158.44,續(xù)創(chuàng)34年來新低,此前美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,通脹壓力依然存在,支持了美聯(lián)儲主席鮑威爾最近關(guān)于在更長時(shí)間內(nèi)維持利率高位的信息。
自1月份以來,日元已累計(jì)下跌近11%,隨著日元兌美元匯率接近1990年低點(diǎn)160.20,這一趨勢的急劇加速可能會導(dǎo)致日本當(dāng)局出手干預(yù)。日本最高貨幣官員Masato Kanda曾在2月份表示,一個(gè)月內(nèi)日元兌美元匯率上漲10點(diǎn)被認(rèn)為是快速的。
盡管日本央行會議的風(fēng)險(xiǎn)已被市場消化,但美元兌日元的一周波動率于上周五創(chuàng)下四個(gè)月來最大收盤點(diǎn)位,這表明干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)仍令對長期波動率敞口的需求保持不變。
Sandhu表示:“如果通脹被證明仍然具有粘性,并且降息時(shí)間被進(jìn)一步推后,G10外匯期權(quán)偏斜可能會進(jìn)一步重新定價(jià)有利于美元?!?/p>