IGG(00799)業(yè)績(jī)重點(diǎn)：2月流水可觀，推廣開支減少

本文來(lái)自雪球網(wǎng)，作者雪球大V“一分鐘投資筆記”。原標(biāo)題“IGG：簡(jiǎn)布會(huì)分析”。

香港的財(cái)經(jīng)媒體，不太喜歡長(zhǎng)期追蹤中小上市公司，永遠(yuǎn)只追著幾個(gè)大財(cái)閥。結(jié)果是，財(cái)閥八卦花邊新聞多，但對(duì)一眾股民及投資者而言，卻甚無(wú)作用，難以協(xié)助發(fā)掘好股票。

對(duì)中小上市公司而言，千辛萬(wàn)苦將公司在香港上市，希望有更大的推廣宣傳渠道，結(jié)果傳媒資源都放在追逐低價(jià)值的富二代八卦花邊新聞，或一早擬定好的大公司新聞稿上，小公司卻無(wú)人理睬。或許，這就是金融世界“見高拜，見低踩”的現(xiàn)實(shí)。

當(dāng)然，對(duì)專注研究股票的人而言，這些被忽視的股票可能是機(jī)會(huì)，但如果沒(méi)有新錢進(jìn)入，股價(jià)最終也無(wú)法升至合理水平。

說(shuō)多了，騙了點(diǎn)字?jǐn)?shù)，還是專注分析IGG(00799)的業(yè)績(jī)簡(jiǎn)布會(huì)更好。

簡(jiǎn)布及相關(guān)資料都可以在公司網(wǎng)站找到，請(qǐng)自行查看。對(duì)本人而言，重點(diǎn)有兩個(gè)，簡(jiǎn)單羅列出來(lái)：

1. 今年2月份流水達(dá)5600萬(wàn)(美元，下同)

對(duì)比12月超過(guò)5000萬(wàn)元而言，短短兩個(gè)月流水增加600萬(wàn)元，加上2月只有28天，非常不可思議。個(gè)人理解是，中國(guó)新年消費(fèi)力強(qiáng)大，加上2月美國(guó)排名亦有所提高，都帶動(dòng)2月份出現(xiàn)非常亮麗的成績(jī)。因?yàn)槎嗔巳欤?月有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)6000萬(wàn)元，但可能受2月龐大消費(fèi)力消減所影響，未必達(dá)到，惟5月突破6000萬(wàn)元似乎成為市場(chǎng)預(yù)期的下限。

管理層聲稱，經(jīng)調(diào)整后發(fā)現(xiàn)只要限制中國(guó)玩家比例(約20%左右，公司表示，每日會(huì)導(dǎo)入4萬(wàn)安卓用戶及2萬(wàn)iOS用戶，全球用戶導(dǎo)入量約30-35萬(wàn))，而非收入，仍可以令游戲生態(tài)繼續(xù)平衡，加上中國(guó)安卓回報(bào)率較高。換言之，未來(lái)IGG將會(huì)加快吸納比較爛打的窮國(guó)家用戶，讓中國(guó)土豪玩家發(fā)泄，同時(shí)令I(lǐng)GG流水快速增長(zhǎng)(增加中國(guó)收入占比)。

在App Annie等網(wǎng)站可以見到，《王國(guó)紀(jì)元》Google play平臺(tái)于今年1月及2月下載榜排名迅速拉升，而到2月下旬，《王國(guó)紀(jì)元》在中國(guó)iOS平臺(tái)的排名，亦由過(guò)往排30名，逐步上浮至24名左右(前面有一兩款刷榜手游)，都可以發(fā)現(xiàn)管理層的說(shuō)法可信。

2. 營(yíng)銷開支占約20%流水

下半年影響利潤(rùn)的問(wèn)題，主要是在日本投放1000萬(wàn)元失敗，加上荷里活制片的廣告同樣失敗，而令推廣開支增加。今年管理層可能會(huì)減低大型推廣(想像去年在中環(huán)地鐵站、巴士、旺角等大型廣告，都是錢…)，管理層舉例，6000萬(wàn)流水的《王國(guó)紀(jì)元》，只用約1200萬(wàn)元的推廣支出，換言之，今年管理層的推廣開支目標(biāo)，大約只占20%(如果以收入計(jì)算，約占22%左右)。

對(duì)比去年聲稱最高用流水的25%進(jìn)行推廣，可以今年管理層的推廣開支更為拘謹(jǐn)，確是好事。隨著《王國(guó)紀(jì)元》流水穩(wěn)步增長(zhǎng)，行政及研發(fā)開支占比會(huì)相應(yīng)下調(diào)，加上稅率比例將會(huì)穩(wěn)定(去年因上調(diào)稅率而令公司有更高的遞延稅項(xiàng)，尤其影響去年上半年的利潤(rùn))，而推廣占比將會(huì)減少，今年的純利率可望提高。

問(wèn)題是，能不能再?zèng)_30%，反而視乎新游戲表現(xiàn)。如果反應(yīng)夠好，相信公司情愿“蝕頭賺尾”，推高了新游收入，但推廣開支同步加大，則有機(jī)會(huì)稍微影響利潤(rùn)率。不過(guò)如果有潛在爆款游戲，相信市場(chǎng)是高興的。

至于很多投資者關(guān)注的新游戲方面，雖然管理層很看好，但對(duì)本人而言，還是先推出再看市場(chǎng)反應(yīng)再算，比較平安。

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