智通財經(jīng)APP獲悉,華福證券發(fā)布研報稱,短期看,低加工費(fèi)水平下冶煉端減產(chǎn)或使電銅短期供給壓力凸顯,利好銅價;中期看,美聯(lián)儲降息確定性強(qiáng),疊加礦端短缺難以緩解,支撐銅價中樞上移;長期看,新能源需求強(qiáng)勁將帶動供需缺口拉大,銅價仍有上漲動力。個股:推薦紫金礦業(yè)(601899.SH)、金誠信(603979.SH)、洛陽鉬業(yè)(603993.SH)、北方銅業(yè)(000737.SZ),關(guān)注五礦資源(01208)、江西銅業(yè)(600362.SH)等標(biāo)的。
供給端,礦端供應(yīng)偏緊局面尚未緩解,截至4月19日,國內(nèi)現(xiàn)貨銅粗煉加工費(fèi)為3.4美元/噸;需求端,受高銅價影響,市場消費(fèi)低迷,多地區(qū)出貨量低于常規(guī)水平;庫存方面,海內(nèi)外均延續(xù)累庫,全球顯性庫存達(dá)到45.4萬噸,同比+15.4萬噸。冶煉廠4月陸續(xù)進(jìn)入密集檢修期,預(yù)計4月電解銅產(chǎn)量會持續(xù)下降。
華福證券主要觀點(diǎn)如下:
原料端:銅礦及廢銅進(jìn)口均增加
銅礦進(jìn)出口:3月銅礦進(jìn)口數(shù)量為233萬噸(智利72.5+秘魯57.3+哈薩克斯坦16.2),同比+30.9萬噸/+15.3%,環(huán)比+12.9萬噸/+5.9%;1-3月累計進(jìn)口數(shù)量為698.8萬噸(智利222.8+秘魯186.6+哈薩克斯坦39.5),同比+33.3萬噸/+5.0%。廢銅:進(jìn)出口:3月我國廢銅進(jìn)口量為21.8萬噸,同比+4.1萬噸/+23.0%,環(huán)比+6.6萬噸/+43.1%。2024年1-3月廢銅進(jìn)口量55.7萬噸,同比+7.6萬噸/+15.8%;利潤:平均精廢價差為5852.4元/噸,環(huán)比增加321.6元/噸,漲幅5.8%。
供給端:3月陰極銅產(chǎn)量及進(jìn)口均環(huán)比增加
產(chǎn)量:3月產(chǎn)量為98.1萬噸,同比+1.5%,環(huán)比+4.7%,當(dāng)月開工率為79.66%,較上個月上升3.71pct;1-3月我國累計陰極銅產(chǎn)量為293.9萬噸,同比增加6.9%。進(jìn)出口:3月陰極銅進(jìn)口數(shù)量為29.6萬噸(剛果9.4+智利6.0+俄羅斯2.8),同比+5.5萬噸/+23.1%,環(huán)比+4.3萬噸/+17.1%;1-3月累計進(jìn)口數(shù)量為90.7萬噸,同比+16.0萬噸/+21.4%;利潤:3月現(xiàn)貨TC加速回落,帶動銅冶煉利潤下降,本月銅粗煉加工費(fèi)為11.96美元/噸,環(huán)比-58.1%;硫酸價格為318.1元/噸,環(huán)比+36.8%。
加工端:3月銅材出口環(huán)比改善
產(chǎn)量:3月我國銅材產(chǎn)量200萬噸,同比-6.5%;進(jìn)出口:3月銅材出口量9.0萬噸,同比-1.7萬噸/-15.8%,環(huán)比+2.4萬噸/+36.5%;1-3月累計出口量為23.3萬噸,同比-13.0%。
終端需求:2024年3月,表觀需求量為125.3萬噸,環(huán)比+6.6%
終端需求:家電表現(xiàn)超預(yù)期,24年3月空調(diào)產(chǎn)量3083.3萬臺,同比+13.2%,冰箱993.4萬臺,同比+13.2%;24年3月房屋竣工面積同比-20.7%;新能源汽車3月產(chǎn)量86.3萬輛,同比+86.2%;光伏1-3月累計產(chǎn)量12588.1萬千瓦時,累計同比+20.1%。
宏觀分析:美聯(lián)儲通脹數(shù)據(jù)打擊市場降息預(yù)期,首次降息推遲至9月
美國3月CPI同比上漲3.5%,創(chuàng)2023年9月以來新高,核心CPI同比上漲3.8%,連續(xù)第三個月增速高于預(yù)期;美國3月PPI同比升2.1%,為2023年4月以來新高。連月升溫的通脹數(shù)據(jù)打擊了市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期,據(jù)CME美聯(lián)儲觀察顯示,今年首次降息的預(yù)計時間推遲到9月,且年內(nèi)僅降息兩次。
風(fēng)險提示
國內(nèi)外需求下滑;原油價格劇烈波動;貿(mào)易政策變動影響產(chǎn)業(yè)布局;產(chǎn)品價格下滑。