ESG精選好書|如何通過(guò)投資傳遞你的價(jià)值觀?Larry與Samuel的可持續(xù)投資指南(下篇)

LINK-ESG 好書推薦官本期繼續(xù)為大家介紹《Your Essential Guide to Sustainable Investing: How to live your values and achieve your financial goals with ESG, SRI, and Impact Investing》。

贏在起跑線：ESG如何影響股價(jià)和業(yè)績(jī)

在今天這個(gè)日益注重可持續(xù)發(fā)展的時(shí)代，可持續(xù)投資不再是一個(gè)選擇，而是必由之路。面對(duì)地球的未來(lái)，我們每一個(gè)人都承擔(dān)著責(zé)任，而金融力量，特別是ESG(環(huán)境、社會(huì)、治理)投資，成為了我們影響世界的有力工具。然而，投身于這場(chǎng)道德與財(cái)富的拉鋸戰(zhàn)，投資人必須做出艱難的選擇：是追求最大化的財(cái)務(wù)回報(bào)，還是承擔(dān)起社會(huì)責(zé)任，支持那些對(duì)環(huán)境與社會(huì)有積極影響的企業(yè)?

1. 經(jīng)濟(jì)學(xué)理論:偏好、風(fēng)險(xiǎn)、分散

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為,若大量投資人偏好高可持續(xù)評(píng)級(jí)的公司,規(guī)避低評(píng)級(jí)者,則前者股價(jià)將被抬高、后者將承壓,導(dǎo)致兩者未來(lái)報(bào)酬率迥異。理論上,投資人要求較高報(bào)酬以補(bǔ)償持有「罪惡」股票的情緒成本,而愿意以較低報(bào)酬換取投資「善行」股票的心理溢價(jià)。忽視ESG風(fēng)險(xiǎn)管理的企業(yè),易受極端負(fù)面事件沖擊,股價(jià)崩跌。反之,ESG表現(xiàn)佳者具備韌性,波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較低。簡(jiǎn)言之,ESG投資存在風(fēng)險(xiǎn)溢酬:低(高)ESG者風(fēng)險(xiǎn)高(低)、預(yù)期報(bào)酬高(低)?？沙掷m(xù)投資排除部分產(chǎn)業(yè),致使投資組合較傳統(tǒng)指數(shù)基金更不分散,在理論上較沒(méi)效率。但ESG投資能分散特定ESG風(fēng)險(xiǎn),平衡系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),未必減損效率。

2. 可持續(xù)品味的代價(jià):預(yù)期報(bào)酬與限制

實(shí)證顯示,投資人的可持續(xù)品味(taste)確實(shí)反映在資產(chǎn)定價(jià)上。研究估計(jì)每年約1%的報(bào)酬差異,來(lái)自投資人接受較低報(bào)酬以換取投資ESG領(lǐng)先企業(yè)的心理溢價(jià)。這彰顯可持續(xù)投資的社會(huì)效益,但也意味著投資人可能犧牲部分財(cái)務(wù)利益。

具爭(zhēng)議產(chǎn)業(yè)如煙、酒、博奕等的研究則發(fā)現(xiàn),投資人規(guī)避使其股價(jià)長(zhǎng)期偏低,反而帶來(lái)較佳投資報(bào)酬。例如20世紀(jì)美英股市中,煙酒為報(bào)酬率最高的產(chǎn)業(yè)。投資人的道德品味,形同給予罪惡股溢酬。當(dāng)然,ESG投資排除特定產(chǎn)業(yè),形同投資限制,可能減損分散效果。實(shí)證顯示,過(guò)度集中持股的SRI基金,表現(xiàn)不如分散佳、產(chǎn)業(yè)權(quán)重近似大盤的ESG基金。

3. 市場(chǎng)是否有效定價(jià)ESG風(fēng)險(xiǎn)?

若ESG風(fēng)險(xiǎn)已反映于價(jià)格中,則高ESG表現(xiàn)者不致獲得超額報(bào)酬。但部分研究發(fā)現(xiàn),投資人容易低估ESG風(fēng)險(xiǎn)的重大性與持續(xù)性,市場(chǎng)對(duì)高ESG風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的負(fù)面訊息反應(yīng)不足,導(dǎo)致其股價(jià)表現(xiàn)不佳,ESG領(lǐng)先者因而享有超額報(bào)酬。極端ESG負(fù)面事件往往沖擊股價(jià)數(shù)周至數(shù)月,顯示投資人難以立即消化其影響。隨著可持續(xù)投資者涌入,ESG因子在股市中定價(jià)更趨有效率,正向的示范效果也使ESG溢酬趨于縮小。

4. ESG對(duì)投資策略的影響

實(shí)證顯示,ESG領(lǐng)先的企業(yè)具備質(zhì)量、獲利等優(yōu)質(zhì)因子,ESG投資在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后報(bào)酬與市場(chǎng)相當(dāng)。然而ESG評(píng)比良莠不齊,不同評(píng)比結(jié)果差異大,須審慎評(píng)估其construcction。此外,ESG篩選可能造成投資組合產(chǎn)業(yè)權(quán)重偏離市場(chǎng)、降低因子效率。消極排除爭(zhēng)議產(chǎn)業(yè),不如best-in-class選股能兼顧報(bào)酬與分散。聚焦在與企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值攸關(guān)的重大ESG議題,而非全面性篩選,更能平衡可持續(xù)性與報(bào)酬。透過(guò)動(dòng)態(tài)精選持股、主動(dòng)股東行動(dòng)等方式,ESG投資更能彰顯影響力,降低負(fù)面外部性成本。

當(dāng)然,ESG投資的績(jī)效仍有賴長(zhǎng)期檢驗(yàn)。如何權(quán)衡短期代價(jià)與長(zhǎng)期價(jià)值,ESG因子是否為傳統(tǒng)因子的替代或互補(bǔ),仍有待實(shí)證探索。但ESG投資的初心無(wú)關(guān)短期報(bào)酬率,而在于藉金融之力驅(qū)動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新,開創(chuàng)人類與地球共榮的可持續(xù)商業(yè)模式。唯有以開放的心態(tài)擁抱ESG,積極響應(yīng)利害關(guān)系人要求,在試誤中尋求企業(yè)、社會(huì)、環(huán)境的動(dòng)態(tài)平衡,方能讓ESG投資真正落地生根、開枝散葉,用金融的杠桿撬動(dòng)世界的良善循環(huán)。

ESG投資：推動(dòng)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的力量

在這個(gè)日益關(guān)注氣候變化和社會(huì)責(zé)任的時(shí)代，ESG(環(huán)境、社會(huì)、治理)投資已成為金融領(lǐng)域的一股不可忽視的力量。投資者通過(guò)支持在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任和良好治理方面表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)，不僅推動(dòng)了社會(huì)的積極變化，也促進(jìn)了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

ESG投資的影響力

1. 提升企業(yè)可持續(xù)表現(xiàn)

實(shí)證研究普遍發(fā)現(xiàn),ESG投資確實(shí)驅(qū)動(dòng)了企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)、治理等面向的進(jìn)步。當(dāng)愈來(lái)愈多投資人將ESG納入選股考慮,企業(yè)為了爭(zhēng)取資金青睞,紛紛強(qiáng)化ESG風(fēng)險(xiǎn)管理,主動(dòng)揭露可持續(xù)信息,訂定改善目標(biāo)。高ESG評(píng)級(jí)企業(yè)的資本成本顯著低于低評(píng)級(jí)者,顯示市場(chǎng)給予可持續(xù)企業(yè)溢價(jià)。

ESG投資也透過(guò)股東行動(dòng)主義,直接介入企業(yè)治理。除了對(duì)話、提案等溫和手段,ESG基金也會(huì)在關(guān)鍵議案投下反對(duì)票,迫使企業(yè)正視ESG疑慮。2021年社運(yùn)基金引爆ExxonMobil董事會(huì)改選風(fēng)暴,促其加速能源轉(zhuǎn)型,堪稱ESG股東行動(dòng)的里程碑。

2. ESG動(dòng)能與財(cái)務(wù)績(jī)效

研究發(fā)現(xiàn),ESG評(píng)級(jí)進(jìn)步(ESG momentum)的企業(yè),在降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、提高獲利質(zhì)量等方面表現(xiàn)突出。投資人可透過(guò)獎(jiǎng)勵(lì)ESG動(dòng)能,激勵(lì)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

ESG表現(xiàn)與營(yíng)運(yùn)績(jī)效也呈正相關(guān)。員工滿意度高的企業(yè),通常ESG評(píng)比也較佳,研發(fā)生產(chǎn)力更強(qiáng),整體股東報(bào)酬更高。ESG投資形塑了企業(yè)善待利害關(guān)系人的誘因,藉由創(chuàng)造共享價(jià)值,達(dá)成財(cái)務(wù)與可持續(xù)目標(biāo)的雙贏。

3. 對(duì)環(huán)境的影響

在氣候變遷威脅日益迫切之際,龐大的ESG投資力道的確在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。實(shí)證顯示,綠色投資者透過(guò)撤資、提高融資成本等方式,對(duì)高碳排企業(yè)形成壓力,促使其調(diào)降排放、投資清潔技術(shù)。綠色基金也擔(dān)綱風(fēng)險(xiǎn)資本,挹注再生能源、電動(dòng)車等新興產(chǎn)業(yè),提供發(fā)展初期的關(guān)鍵支持。另一方面,隨著ESG評(píng)比納入環(huán)境績(jī)效,企業(yè)為迎合投資人偏好,可能夸大其減碳成果,粉飾可持續(xù)報(bào)告。投資人應(yīng)以更全面、動(dòng)態(tài)的視角評(píng)估企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)治理,例如是否將氣候因素整合到核心戰(zhàn)略、是否訂定科學(xué)基礎(chǔ)減量目標(biāo)(SBTi)、是否布局創(chuàng)新技術(shù)等。ESG投資需以耐心陪伴企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型,方能激發(fā)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新活力。

4. 可持續(xù)基金是否踐行承諾?

理想與現(xiàn)實(shí)的落差,是ESG投資必須直面的尷尬。部分研究赫然發(fā)現(xiàn),許多標(biāo)榜ESG的基金,投資組合與一般基金并無(wú)二致,碳排放強(qiáng)度不降反升,爭(zhēng)議性持股比比皆是。究其因,不外乎淡化ESG標(biāo)準(zhǔn)、淪為營(yíng)銷口號(hào),背離可持續(xù)投資初衷。

監(jiān)管單位對(duì)greenwashing亦愈加警惕。如SEC于2022年宣布ESG基金揭露新規(guī),要求明確說(shuō)明ESG投資策略與執(zhí)行情形,以昭公信。投資人更應(yīng)敦促資產(chǎn)管理者擘劃完善的盡職治理架構(gòu),訂定明確的ESG政策與管理流程,建立quantifiable & verifiable的評(píng)量指標(biāo),并以更頻繁、透明的ESG報(bào)告問(wèn)責(zé)己身。唯有時(shí)時(shí)自我審視,ESG投資才不致于言行不一、喪失公信力。

ESG投資的崇高理想,需要以堅(jiān)實(shí)的行動(dòng)來(lái)支撐。這場(chǎng)可持續(xù)金融革命方興未艾,如何界定ESG投資的邊界?如何彰顯其創(chuàng)造社會(huì)影響力?如何擴(kuò)大投資者參與、形成改變的關(guān)鍵少數(shù)?種種挑戰(zhàn)仍待各界攜手探索。但可持續(xù)投資的箭已上膛,唯有秉持初心,以謙卑開放的心胸傾聽各方聲音,深化實(shí)踐力道,擴(kuò)大影響半徑,方能不負(fù)ESG投資的時(shí)代召喚,開創(chuàng)人類可持續(xù)發(fā)展的嶄新篇章。道阻且長(zhǎng),行則將至,讓我們堅(jiān)定前行。

打造可持續(xù)財(cái)富：ESG投資策略解析

1. 投資者應(yīng)遵循的原則

第一,以ESG投資作為財(cái)務(wù)目標(biāo)的輔助工具,而非取代獲利為導(dǎo)向。在兼顧可持續(xù)價(jià)值的前提下,仍須遵循投資的基本原則:廣泛分散、長(zhǎng)期投資、控制成本、資產(chǎn)配置要適當(dāng)。ESG投資需融入資產(chǎn)配置的大架構(gòu),根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受度動(dòng)態(tài)調(diào)整,才不致本末倒置。

第二,ESG投資目標(biāo)宜貼近投資人的核心要求。過(guò)猶不及的負(fù)面篩選,反而限縮投資組合,為追求道德完美犧牲報(bào)酬。適度的ESG整合較能平衡利弊,聚焦重大ESG因子,彈性調(diào)整權(quán)重。投資人也可在核心配置外,佐以衛(wèi)星配置支持在意的特定議題。

第三,別急于一蹴而就,先從ESG基金等既有商品出發(fā),漸進(jìn)調(diào)整理想與現(xiàn)實(shí)的平衡點(diǎn)。隨著對(duì)ESG投資的理解加深,再逐步提升ESG配置、擴(kuò)大影響范疇。循序漸進(jìn)地深化ESG實(shí)踐,才能在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)中,堅(jiān)定信念且靈活調(diào)適。

第四,積極行使股東權(quán)利,以proxy voting、議合等方式敦促企業(yè)精進(jìn)ESG表現(xiàn)。ESG投資不應(yīng)只問(wèn)KPI短期數(shù)字,更應(yīng)透過(guò)主動(dòng)溝通,深入了解企業(yè)在重大ESG議題的實(shí)質(zhì)行動(dòng)。唯有形塑企業(yè)回應(yīng)ESG要求的誘因, 可持續(xù)投資才能真正發(fā)揮撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的力量。

2. 自行操作或委由專業(yè)經(jīng)理人

ESG投資門坎雖已大幅降低,但相較傳統(tǒng)投資要多考慮環(huán)境、社會(huì)等外部性,需要更多金融與可持續(xù)發(fā)展知識(shí)。一般投資人若能妥善規(guī)劃資產(chǎn)配置,ESG基金可滿足核心需求;若要更深入ESG議合,則不妨借重專業(yè)投顧。

ESG基金五花八門,挑選時(shí)除了財(cái)務(wù)指標(biāo),也要評(píng)估其是否實(shí)踐ESG理念,并揭露投資決策與影響力。建議透過(guò)晨星的sustainability globe ratings等第三方評(píng)比,比較ESG基金的可持續(xù)質(zhì)量,挑選整合ESG且穩(wěn)健績(jī)效者。指數(shù)化的ESG ETF也是低成本取得市場(chǎng)報(bào)酬的簡(jiǎn)便管道。對(duì)高資產(chǎn)客戶而言,更客制化的ESG投資方案需藉助專業(yè)投顧。除了厘清客戶ESG偏好,更要審慎評(píng)估投顧的ESG專業(yè)、策略質(zhì)量與實(shí)踐力度。可透過(guò)檢視投顧的PRI報(bào)告、ESG政策等文件,或直接會(huì)面討論,以了解其ESG投資流程與企業(yè)議合實(shí)績(jī),別輕易受營(yíng)銷口號(hào)蒙蔽。

ESG基金與委任投顧各有利弊。前者入門容易、費(fèi)用相對(duì)低廉,但缺乏客制化;后者能貼近需求、主動(dòng)為你發(fā)聲,但門坎高、費(fèi)用相對(duì)昂貴。投資人應(yīng)權(quán)衡自身理財(cái)知識(shí)、可運(yùn)用資金、對(duì)ESG議題投入程度等因素,選擇最適合的投資方式。無(wú)論自行操盤或委任投顧,ESG投資的精隨在于形塑企業(yè)創(chuàng)造可持續(xù)價(jià)值的誘因。選擇ESG基金,等同委托其為你監(jiān)督企業(yè);委任投顧,也要積極提供ESG偏好、監(jiān)督其為你向企業(yè)發(fā)聲。投資即是一種社會(huì)參與,唯有投入心力,主動(dòng)發(fā)聲,ESG投資才不致流于表面,而能真正帶來(lái)改變。讓我們以行動(dòng)作為最好的ESG投資策略,為可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)一己之力。

深度解析：挑選ESG資產(chǎn)管理人的四大維度

欲評(píng)估ESG經(jīng)理人的專業(yè)度與投資質(zhì)量,可透過(guò)檢視以下四大面向:

(1) ESG品質(zhì)

· ESG投資流程是否嚴(yán)謹(jǐn)?是否整合重大ESG風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)?

· 是否妥善運(yùn)用多元ESG數(shù)據(jù)?是否具備ESG專業(yè)分工?

· 如何界定ESG投資范疇?負(fù)面排除、ESG整合還是主題投資?

· 投資組合是否踐行ESG理念?是否定期出具impact report?

(2) ESG傾向性

· ESG投資占整體AUM比重?ESG基金數(shù)量與規(guī)模?

· ESG投資風(fēng)格偏向排除、整合還是主題?各占比重?

· 投資組合是否明顯偏離指針?tracking error多大?

· 是否提供客制化ESG投資方案?最低投資金額門坎?

(3) 股東行動(dòng)主義

· 是否訂有明確proxy voting政策?如何行使股東提案權(quán)?

· 是否主動(dòng)與被投資企業(yè)溝通?溝通質(zhì)量與頻率?

· 如何辨識(shí)和聚焦需要改善的重大ESG議題?

· 如何評(píng)估和揭露股東行動(dòng)的成效與影響力?

(4) 可持續(xù)投資的承諾

· 整體公司是否將ESG視為核心策略?如何彰顯決心?

· 高層是否支持ESG?如何連結(jié)績(jī)效獎(jiǎng)酬誘因?

· 是否投入資源發(fā)展ESG專業(yè)?是否導(dǎo)入ESG信息系統(tǒng)?

· 是否簽署PRI、加入Climate Action 100+等倡議組織?

· 是否主動(dòng)倡議市場(chǎng)ESG揭露標(biāo)準(zhǔn)、政策法規(guī)?

· 是否于企業(yè)營(yíng)運(yùn)中落實(shí)環(huán)境可持續(xù)?凈零排放目標(biāo)?

這四大面向涵蓋了ESG投資的流程質(zhì)量、投資風(fēng)格、議合力道、整體承諾等關(guān)鍵構(gòu)面。檢視這些構(gòu)面,有助厘清ESG資產(chǎn)管理者的理念與實(shí)踐是否一致,其可持續(xù)投資生態(tài)系是否健全。當(dāng)然,紙上作業(yè)終究有限,更需實(shí)地拜訪,深入了解投資團(tuán)隊(duì)的專業(yè)素養(yǎng)與ESG論述。

值得一提的是,ESG基金規(guī)模與投資質(zhì)量不必然劃上等號(hào)。規(guī)模太小則可能缺乏議合影響力,但規(guī)模太大也可能稀釋ESG投資精神。挑選ESG經(jīng)理人的關(guān)鍵,在于其是否在投資流程中妥善整合重大ESG因子,并積極響應(yīng)被投資企業(yè)與社會(huì)的ESG要求,以提升長(zhǎng)期投資價(jià)值。唯有本于為受益人創(chuàng)造可持續(xù)價(jià)值的信念,堅(jiān)定地走在責(zé)任投資的道路上,方能向客戶交代,也對(duì)得起這個(gè)時(shí)代托付給投資業(yè)的使命。

隨著可持續(xù)投資的規(guī)模與影響力與日俱增,ESG資產(chǎn)管理者不僅是受托的代理人,更應(yīng)以改變的推手自許。透過(guò)更積極主動(dòng)的ESG整合、更具說(shuō)服力的企業(yè)對(duì)話、更透明開誠(chéng)的信息揭露,引領(lǐng)被投資企業(yè)提升可持續(xù)績(jī)效、開創(chuàng)共享價(jià)值,為人類可持續(xù)發(fā)展開辟康莊大道。這場(chǎng)可持續(xù)投資革命,需要有遠(yuǎn)見、有魄力的領(lǐng)航者,ESG資產(chǎn)管理者責(zé)無(wú)旁貸。

打造綠色投資組合：使用ESG研究工具的全攻略

隨著投資人對(duì)ESG的重視,評(píng)估ESG投資的工具也與時(shí)俱進(jìn)。以下是幾種有助于檢視ESG經(jīng)理人的研究資源:

(1) ESG評(píng)級(jí) 晨星(Morningstar)的sustainability globe ratings是最常用的ESG基金評(píng)比。其透過(guò)Sustainalytics的ESG risk rating評(píng)估基金持股的ESG質(zhì)量,再以同類基金排序,分為1到5顆星。不過(guò),基金若因產(chǎn)業(yè)特性導(dǎo)致ESG分?jǐn)?shù)偏低,則不予評(píng)比,以免誤導(dǎo)。

MSCI也推出基金ESG質(zhì)量評(píng)級(jí),衡量基金持股整體ESG表現(xiàn),并評(píng)估其對(duì)ESG爭(zhēng)議事件的曝險(xiǎn)程度。與晨星相似,MSCI的評(píng)級(jí)從CCC到AAA不等。

(2) 基金文件 基金公開說(shuō)明書雖然是法定揭露,但仍能反映基金的ESG投資原則,揭露內(nèi)容越詳盡者,顯示ESG整合程度越高。另可檢視基金是否定期出具impact report,說(shuō)明其ESG績(jī)效、可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)(SDGs)達(dá)成情形與對(duì)ESG議題的影響力。

(3) 經(jīng)理人訪談 直接與經(jīng)理人面談,最能了解其ESG投資哲學(xué)。訪談重點(diǎn)包括:

· 對(duì)重大ESG議題的洞見?著重投資面向?yàn)楹?

· ESG投資流程與團(tuán)隊(duì)分工?如何選股、監(jiān)控、出清?

· ESG數(shù)據(jù)來(lái)源?如何克服數(shù)據(jù)不一致性?

· 企業(yè)議合的原則、案例與成效?有無(wú)escalation機(jī)制?

· 如何評(píng)估投資組合的ESG風(fēng)險(xiǎn)、影響力與SDGs達(dá)成度?

· 對(duì)ESG發(fā)展趨勢(shì)的展望?對(duì)政策法規(guī)的因應(yīng)?

(4) PRI報(bào)告 若資產(chǎn)管理者簽署PRI,則須揭露如何將ESG融入投資政策、流程,并說(shuō)明己身在盡責(zé)治理、主動(dòng)所有權(quán)等面向的具體行動(dòng)。PRI會(huì)就報(bào)告內(nèi)容、質(zhì)量與完整性評(píng)分,可一窺資產(chǎn)管理者ESG的實(shí)踐程度。

(5) 可持續(xù)相關(guān)組織 參與GRESB、Climate Action 100+等投資人倡議組織,顯示資產(chǎn)管理者在特定ESG議題的決心。亦可檢視其參與CDP、TCFD等揭露倡議的程度,以及對(duì)SASB、GRI等可持續(xù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的支持,了解其對(duì)推動(dòng)ESG生態(tài)系的貢獻(xiàn)。

(6) 代理投票紀(jì)錄 從N-PX文件觀察資產(chǎn)管理者的代理投票政策與對(duì)ESG相關(guān)議案的支持率,可驗(yàn)證其盡責(zé)管理的決心。股東會(huì)議的投票紀(jì)錄亦可顯示其對(duì)企業(yè)議合的關(guān)注議題,是否對(duì)ESG高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)祭出accountability機(jī)制。

(7) 獨(dú)立ESG組織評(píng)鑒 RIAA、Eurosif等可持續(xù)投資論壇,定期公布各國(guó)TOP ESG/Impact基金績(jī)效排行。專注ESG研究的As You Sow、Fossil Free Funds等NGO,也提供基金化石燃料投資比重、proxy voting紀(jì)錄等信息。善用第三方評(píng)鑒報(bào)告,有助補(bǔ)強(qiáng)官方文件的不足,了解市場(chǎng)對(duì)ESG經(jīng)理人的評(píng)價(jià)。

ESG投資在方興未艾之際,經(jīng)理人的專業(yè)也在百家爭(zhēng)鳴中不斷精進(jìn)。任何單一指標(biāo)都可能一葉障目,投資人宜多方左證,才能得到ESG投資能力的大致輪廓。莫因ESG浪潮之巨,而忽略了最根本的投資思維:唯有透過(guò)謹(jǐn)慎的盡職調(diào)查,以開放的心智擁抱變局,虛心請(qǐng)教標(biāo)竿企業(yè),才能在動(dòng)蕩的市場(chǎng)中把握ESG投資的真諦,為社會(huì)創(chuàng)造可持續(xù)長(zhǎng)青的價(jià)值。

未來(lái)十年：ESG投資如何塑造市場(chǎng)常態(tài)

ESG投資從UN PRI倡議伊始,在短短15年間已從利基市場(chǎng)爆發(fā)為主流浪潮。聯(lián)合國(guó)推動(dòng)SDGs,歐盟祭出SFRD分類規(guī)則,SEC祭出揭露新規(guī),顯示政策監(jiān)管助攻ESG投資的決心。疫情更凸顯社會(huì)不平等與環(huán)境危機(jī)的急迫性,喚醒投資人對(duì)可持續(xù)價(jià)值的重視。隨著ESG數(shù)據(jù)日益透明、投資工具不斷創(chuàng)新、大型主權(quán)基金帶頭示范,ESG投資在未來(lái)10年有望成為市場(chǎng)常態(tài)。

然而,ESG投資要真正落實(shí),尚需克服不少挑戰(zhàn):

· ESG信息不透明、質(zhì)量不一,亟需建立統(tǒng)一的揭露基準(zhǔn)。唯有訊息充分對(duì)稱,ESG因子才能真正反應(yīng)在資產(chǎn)價(jià)格中,發(fā)揮引導(dǎo)資本流向的功能。

· ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)紛歧,容易形成greenwashing。唯有以科學(xué)為基礎(chǔ),聚焦產(chǎn)業(yè)重大性議題,建立可驗(yàn)證的評(píng)比指標(biāo),ESG投資才不致被口號(hào)綁架。

· ESG投資績(jī)效的衡量,需權(quán)衡短期財(cái)務(wù)回報(bào)與長(zhǎng)期社會(huì)影響力,如何界定投資的additonality,仍有待建立評(píng)量模型與數(shù)據(jù)庫(kù)。

· ESG投資的最終目的是驅(qū)動(dòng)實(shí)質(zhì)改變,如何有效連結(jié)投資策略與投入后管理,以撬動(dòng)更多元的利害關(guān)系人力量塑造系統(tǒng)性影響力,考驗(yàn)資產(chǎn)所有者與管理者的創(chuàng)新智慧。

· 許多攸關(guān)人類可持續(xù)發(fā)展的重大ESG議題如貧富差距、生物多樣性等,缺乏可投資的目標(biāo),公私部門如何協(xié)力開發(fā)新金融商品,擴(kuò)大投資者參與,仍待努力。

展望未來(lái),ESG投資不應(yīng)只是華而不實(shí)的口號(hào),更應(yīng)成為驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新的動(dòng)能。它需要投資人以「systems thinking」審視ESG議題背后的社會(huì)脈絡(luò);需要企業(yè)以「design thinking」開發(fā)可持續(xù)的商業(yè)模式;需要政府部門建構(gòu)誘因兼容的監(jiān)管框架;需要公民社會(huì)以constructive且collaborative的方式參與;唯有多方利害關(guān)系人協(xié)力,共創(chuàng)可持續(xù)發(fā)展的enabling environment, ESG投資才能真正發(fā)揮撬動(dòng)改變的杠桿。

站在時(shí)代的十字路口,人類社會(huì)面臨前所未有的可持續(xù)挑戰(zhàn),然而危機(jī)即是轉(zhuǎn)機(jī)。ESG投資的核心不在于回答每個(gè)難題,而在于提出更好的問(wèn)題,砥礪我們以更宏觀、更謙卑、更具包容性的視野,重新審視人與人、人與自然、人與未來(lái)的關(guān)系。ESG投資不是萬(wàn)靈丹,它標(biāo)志的是一場(chǎng)變革:

· 從「股東至上」到「利害關(guān)系人資本主義」;

· 從「追求當(dāng)下利潤(rùn)」到「創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值」;

· 從「政府與市場(chǎng)對(duì)立」到「公私協(xié)力」;

· 從「單打獨(dú)斗」到「合作共創(chuàng)」。

這場(chǎng)變革需要時(shí)間,需要陣痛,更需要勇氣。但唯有擁抱不確定性、在不完美中前行,用ESG投資的指南針指引方向,以開放的心胸砥礪彼此,人類社會(huì)才能跨越零和博弈的藩籬,開創(chuàng)共好共榮的嶄新局面。讓我們以ESG投資為號(hào)角,匯聚你我心中的烏托邦夢(mèng)想,在金融市場(chǎng)這個(gè)最寬廣的舞臺(tái)上,用每一分投入串連改變的可能,讓一個(gè)更可持續(xù)、更具韌性、更富同理心的未來(lái),從你我手中萌芽。

(Link ESG推薦官 童易星)