國泰君安:減配券商增配保險 偏好高盈利穩(wěn)定性標(biāo)的

國泰君安發(fā)布研究報告稱,非銀板塊仍處于欠配狀態(tài)。

智通財經(jīng)APP獲悉,國泰君安發(fā)布研究報告稱,非銀板塊仍處于欠配狀態(tài)。券商方面建議增持投資端各項服務(wù)具備競爭優(yōu)勢的頭部券商及并購重組相關(guān)標(biāo)的(H);保險方面因央行穩(wěn)定國債收益率的預(yù)期以及監(jiān)管引導(dǎo)行業(yè)壓降負債端成本的預(yù)期下“利差損”風(fēng)險將有所減小(H);多元金融方面,建議重點增持盈利穩(wěn)定性較強的頭部非銀機構(gòu)。

國泰君安觀點如下:

市場調(diào)整下公募減持券商板塊:一季度wind全A指數(shù)下跌2.85%,市場調(diào)整下券商板塊被小幅減持,公募基金持倉比例由2.94%降至2.60%,板塊欠配0.74 Pct(2023Q4欠配0.61 Pct)。個股方面,超配個股包括東方財富、中信證券、華泰證券等,東方財富仍為超配比例最高的個股,四季度獲小幅減配,超配比例由0.54%降至至0.52%。中信證券和華泰證券被減配,中信證券超配比例由0.40%下降至0.35%,華泰證券超配比例由0.13%下降至0.10%。近期新“國九條”出臺,頭部券商新增外延發(fā)展模式以提升專業(yè)化服務(wù)能力,加速建設(shè)一流投資銀行,推薦投資端各項服務(wù)具備競爭優(yōu)勢的頭部券商及并購重組相關(guān)標(biāo)的。

保險板塊配置比例提升,投資端仍是保險板塊核心影響因素:一季度保險指數(shù)上漲0.42%,保險板塊配置比例從1.18%上升至1.39%,預(yù)計占比提升和市場風(fēng)格有關(guān),板塊仍欠配比例為0.74Pct。個股方面,中國平安持倉市值比例從0.93%提升至1.22%;中國人壽持倉市值比例保持0.04%,仍欠配0.83%,中國太保持倉市值比例從0.17%下降至0.11%,仍欠配0.12%,保險板塊的核心影響因素在投資端。

多元金融板塊配置比例略有提升,高股息資產(chǎn)再獲增配:一季度多元金融指數(shù)下跌2.65%。公募基金持倉比例為0.0208%,環(huán)比提升0.0047Pct,高股息資產(chǎn)被增配是提升主因,板塊仍維持欠配狀態(tài),欠配比例為0.45%。個股方面,江蘇金租為持倉比例最高個股且再獲增配,持倉市值比例由0.0088%上升至0.0182%,但目前基金對江蘇金租的持倉比例仍偏低,欠配比例0.012%。

風(fēng)險提示:權(quán)益市場大幅波動;居民權(quán)益類資產(chǎn)配置不及預(yù)期;壽險負債端修復(fù)不及預(yù)期。

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