港股概念追蹤 | 供給擾動(dòng)疊加需求韌性超預(yù)期 年內(nèi)鋁價(jià)有望維持高位(附概念股)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉， 2月下旬以來，鋁價(jià)持續(xù)震蕩上升，在4月15日，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋁價(jià)格一度刷新22個(gè)月以來的新高，達(dá)20750元/噸。4月24日，現(xiàn)貨鋁的最新價(jià)格為20110元/噸，較2月低點(diǎn)增長(zhǎng)7.71%。多家券商發(fā)表研究報(bào)告稱，國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)得益于下游行業(yè)需求復(fù)蘇的推動(dòng)，正處于節(jié)節(jié)走高的態(tài)勢(shì)，短期大幅回落的可能性較小。同時(shí)，國(guó)外能源成本高企，國(guó)內(nèi)壓縮落后產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)外電解鋁供應(yīng)短期難以擴(kuò)大。

4月14日，據(jù)報(bào)道，美國(guó)和英國(guó)宣布對(duì)俄羅斯鋁、銅和鎳實(shí)施新的交易限制，禁止倫敦交易所和芝加哥交易所接受俄羅斯新生產(chǎn)的這三類金屬，兩國(guó)還禁止對(duì)這三種金屬進(jìn)口。或受此消息影響，除了此前已經(jīng)大幅上漲的銅之外，LME綜合鋁、鎳均大漲，LME鋁當(dāng)天一度上漲近10%。國(guó)內(nèi)滬鋁2404也摸高至21175元/噸的一年來新高，滬鋁已從2023年6月的底部已經(jīng)上漲各約20%，成為表現(xiàn)較為堅(jiān)挺的工業(yè)金屬之一。

供給端方面，鋁產(chǎn)能主要分布在中國(guó)、印尼、俄羅斯、加拿大等，其中中國(guó)占比接近60%。然而，中國(guó)電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張已近天花板。據(jù)惠譽(yù)測(cè)算，中國(guó)電解鋁產(chǎn)能天花板預(yù)計(jì)在4500萬噸左右，而MYsteel顯示，截至2023年底，中國(guó)電解鋁產(chǎn)能約4470萬噸。當(dāng)前電解鋁產(chǎn)能已接近天花板指標(biāo)。新產(chǎn)能投放方面也缺乏增量，東吳證券預(yù)計(jì)，2024年至2025年，中國(guó)電解鋁產(chǎn)能年化增量在1.5%-2%之間，總供給量未來增長(zhǎng)有限。

從電解鋁的生產(chǎn)看，國(guó)內(nèi)主要分為火電、水電鋁，水電鋁以云南、廣西為主。然而，水電具有明顯的季節(jié)性，枯水期限電導(dǎo)致電解鋁產(chǎn)量出現(xiàn)較大波動(dòng)。季節(jié)性來水差異影響下，近年來云南對(duì)區(qū)域內(nèi)工業(yè)用電大戶階段性限電減產(chǎn)已近常態(tài)化。3月云南地區(qū)開啟復(fù)產(chǎn)，較去年提前3個(gè)月，但當(dāng)前復(fù)產(chǎn)節(jié)奏相對(duì)緩慢，落地情況仍需觀察。供給端的沖擊對(duì)鋁價(jià)的影響或逐漸顯現(xiàn)。

需求端來看，電解鋁下游主要應(yīng)用于建筑、交通運(yùn)輸和以新能源、光伏為代表的新能源領(lǐng)域，2024年，三大領(lǐng)域的拉動(dòng)作用出現(xiàn)分化，建筑拉動(dòng)作用減小，新能源車和光伏還將保持高速增長(zhǎng)。此外，消費(fèi)品“以舊換新”方案及消費(fèi)旺季將帶來潛在利多。這些因素也將有助于推動(dòng)鋁價(jià)的進(jìn)一步上漲。

據(jù)上海有色網(wǎng)，2024年1-3月，國(guó)內(nèi)電解鋁消費(fèi)量達(dá)到1068萬噸，同比增長(zhǎng)11.9%。終端消費(fèi)方面，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中汽協(xié)、Wind、海關(guān)總署等數(shù)據(jù)，1-2月，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)竣工面積下降20.2%，汽車和新能源車產(chǎn)量增長(zhǎng)8.1%和28.2%，光伏新增裝機(jī)量增長(zhǎng)87.9%，除地產(chǎn)外表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

日前，高盛指出，與銅類似，全球鋁市場(chǎng)也將從第二季度開始轉(zhuǎn)入持續(xù)的供應(yīng)短缺階段，今年全球鋁市場(chǎng)將出現(xiàn)724萬噸供需缺口的預(yù)期，這一趨勢(shì)將支撐倫交所鋁價(jià)今年年底達(dá)2600美元/噸。在此背景下，高盛強(qiáng)調(diào)中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)、歐洲現(xiàn)貨鋁需求回暖及美國(guó)終端需求趨勢(shì)的改善，是當(dāng)前鋁市場(chǎng)的三個(gè)最值得關(guān)注的動(dòng)態(tài)。

中信證券研報(bào)表示，當(dāng)前電解鋁需求韌性顯著超越預(yù)期。建筑型材開工并未明顯下滑，工業(yè)型材和線纜開工處于近年同期新高水平，板帶箔產(chǎn)量同比微增且具備持續(xù)改善預(yù)期。短期供給沖擊之下顯性庫(kù)存下降驗(yàn)證需求韌性。預(yù)計(jì)電解鋁供給年內(nèi)雖然仍存增量，但增速將會(huì)下移。綜上，預(yù)計(jì)年內(nèi)國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)將呈緊平衡態(tài)勢(shì)，鋁價(jià)以及噸鋁盈利將維持高位。

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中國(guó)宏橋(01378)：4月中旬，德邦證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國(guó)宏橋“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)24-26年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)117、129、130億元。公司發(fā)布2023年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1336億元，同比提升約1.5%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)115億元，同比提升約31.7%。中國(guó)宏橋當(dāng)前成本端伴隨煤價(jià)將有所下行，同時(shí)23年業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異、股息率提升。

中國(guó)鋁業(yè)(02600)：4月上旬，花旗發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國(guó)鋁業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，調(diào)整2024/25年盈測(cè)+53%及-5%至90億及113億元人民幣，反映鋁產(chǎn)量上升和氧化鋁價(jià)格預(yù)測(cè)上調(diào)，同時(shí)下調(diào)2025年鋁價(jià)預(yù)測(cè)。預(yù)期2026年盈利為138億元人民幣，目標(biāo)價(jià)調(diào)高至7.88港元。該行認(rèn)為，由于太陽能裝置及新能源汽車對(duì)鋁的需求高企，而需求持續(xù)緊張，故鋁的價(jià)格在內(nèi)地會(huì)維持一段時(shí)間的高位，帶動(dòng)鋁業(yè)利潤(rùn)率。

興發(fā)鋁業(yè)(00098)：近日發(fā)布截至2023年12月31日止年度業(yè)績(jī)，該集團(tuán)取得營(yíng)業(yè)額人民幣173.53億元(單位下同)，同比增加2.48%;公司權(quán)益股東應(yīng)占溢利8.04億元，同比增加75.67%;每股盈利1.91元，擬派發(fā)末期股息每股0.64港元。公告稱，營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)乃主要由于年內(nèi)銷售訂單增加所致。于本年度，建筑鋁型材銷量增加9.2%至約62.27萬噸(2022年：57萬噸)。與此同時(shí)，于本年度，工業(yè)鋁型材銷量減少5.1%至約12.62萬噸(2022年：13.3萬噸)。