國泰君安： 清潔電器行業(yè)內(nèi)需動(dòng)能回暖 看好全年內(nèi)銷平穩(wěn)回升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，3月掃地機(jī)和洗地機(jī)內(nèi)銷均邊際向好，展望后續(xù)，Q2為各玩家內(nèi)銷比拼的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，該行判斷隨著性價(jià)比產(chǎn)品布局的進(jìn)一步提升，行業(yè)量能有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)行業(yè)相較2023年同期能夠?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)增長。該行表示，清潔電器行業(yè)內(nèi)需動(dòng)能回暖，看好全年內(nèi)銷平穩(wěn)回升，此外出海趨勢延續(xù)，看好國產(chǎn)品牌全球競爭力提升。龍頭公司地位穩(wěn)固，內(nèi)外銷均有提振空間。

投資建議：掃地機(jī)行業(yè)整體回暖，洗地機(jī)以價(jià)換量景氣延續(xù)，內(nèi)銷龍頭新品競爭力突出，海外擴(kuò)張加速拓展。推薦新品具備競爭力，內(nèi)外銷持續(xù)拓展的石頭科技(688169.SH);經(jīng)營有望改善的科沃斯(603486.SH);加碼清潔電器的綜合龍頭美的集團(tuán)(000333.SZ);代工基本盤穩(wěn)固，自有品牌廣泛布局的萊克電氣(603355.SH)。

國泰君安觀點(diǎn)如下：

清潔電器行業(yè)內(nèi)需動(dòng)能回暖，看好全年內(nèi)銷平穩(wěn)回升。

根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，掃地機(jī)和洗地機(jī)內(nèi)銷均邊際向好。掃地機(jī)銷售回暖，3月銷量/銷額/均價(jià)分別同比+53%/+60%/+5%，1-3月線上銷量/銷額/均價(jià)分別同比+33%/+36%/+2%;洗地機(jī)延續(xù)以價(jià)換量，3月線上銷量/銷額/均價(jià)分別同比+94%/+50%/-23%，1-3月線上銷量/銷額/均價(jià)分別同比+74%/+35%/-22%。除統(tǒng)計(jì)口徑或有調(diào)整外，該行預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)高增主要來自于：1)2024年行業(yè)各玩家推新更早，新品預(yù)售時(shí)期前置，導(dǎo)致3月預(yù)售與2023年數(shù)據(jù)略有錯(cuò)期;2)2024年各個(gè)玩家在3k+的掃地機(jī)價(jià)位段推新更為積極，性價(jià)比產(chǎn)品帶動(dòng)行業(yè)需求的增長。展望后續(xù)，Q2為各玩家內(nèi)銷比拼的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，該行判斷隨著性價(jià)比產(chǎn)品布局的進(jìn)一步提升，行業(yè)量能有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)行業(yè)相較2023年同期能夠?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)增長。

清潔電器出海趨勢延續(xù)，看好國產(chǎn)品牌全球競爭力提升。

短期表現(xiàn)來看，根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，石頭3月美亞銷量/銷額分別同比+24%/+41%，仍然延續(xù)量價(jià)齊升的態(tài)勢。全年維度來看，石頭/科沃斯/追覓自2024年1月CES以來陸續(xù)在海外市場推新，各品牌針對(duì)海外市場推出了更多適宜本土消費(fèi)者需求的SKU，相較于iRobot等海外本土品牌產(chǎn)品競爭力進(jìn)一步凸顯。此外，云鯨等品牌也陸續(xù)加大出海的力度，國產(chǎn)品牌在海外產(chǎn)品、渠道和品牌建設(shè)的力度預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加大，看好國產(chǎn)品牌全球市占率提升的大趨勢。

龍頭公司地位穩(wěn)固，內(nèi)外銷均有提振空間。

1)石頭科技：從公司Q1發(fā)布的新品來看，產(chǎn)品競爭力優(yōu)勢仍較為明顯，該行預(yù)計(jì)公司內(nèi)銷市占率仍能維持2023年較好的水平;海外歐洲市場在維持優(yōu)勢的德語區(qū)之外，新的國家和區(qū)域仍有增量空間，美國市場仍有機(jī)會(huì)搶占iRobot更多份額，線下Target等渠道也將帶來更多增量;2)科沃斯：公司針對(duì)各個(gè)價(jià)位段做了更多針對(duì)性降本，該行預(yù)計(jì)2024年利潤率能夠有所回升，此外盈利能力更強(qiáng)的外銷市場的增長也將對(duì)公司的盈利帶來提振，2024年有望迎來業(yè)績端較為明顯的修復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)