中金：規(guī)模經(jīng)濟(jì)助力快遞下沉

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，一季度快遞業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，且區(qū)域格局明顯重構(gòu)，下沉市場(chǎng)正在成為快遞業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)的主要來(lái)源。從短期因素來(lái)看，快遞區(qū)域格局變化反映的是下沉市場(chǎng)在供需兩個(gè)層面的相對(duì)韌性：需求方面受資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的直接影響相對(duì)較小、供給方面受益數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施普及率上升。從長(zhǎng)期因素來(lái)看，快遞的發(fā)展是數(shù)字經(jīng)濟(jì)與規(guī)模效應(yīng)相互結(jié)合的成果。類(lèi)似效應(yīng)在其他領(lǐng)域也有體現(xiàn)。

中金主要觀(guān)點(diǎn)如下：

一季度快遞業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，對(duì)GDP增速的直接貢獻(xiàn)可能超過(guò)0.1個(gè)百分點(diǎn)。

一季度全國(guó)快遞業(yè)務(wù)出現(xiàn)了加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，2024年一季度快遞業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)25.2%，相比2023年全年的19.4%高出5.8個(gè)百分點(diǎn);同期一季度快遞業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)17.4%，這一數(shù)字比2023年全年的14.3%上升了4.1個(gè)百分點(diǎn)。雖然快遞行業(yè)收入占全國(guó)GDP的比例不高，但是由于增速較快，中金估算快遞行業(yè)直接拉動(dòng)一季度名義GDP增速0.1個(gè)百分點(diǎn)。部分反映效率提升，快遞平均單價(jià)可能還處于下行趨勢(shì)中，快遞行業(yè)對(duì)一季度實(shí)際GDP增速的貢獻(xiàn)可能要大于0.1個(gè)百分點(diǎn)。

分區(qū)域來(lái)看，快遞的格局正在重構(gòu)：下沉市場(chǎng)正在成為快遞業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)的重要來(lái)源，一線(xiàn)城市在快遞業(yè)務(wù)中的占比下降。

中金統(tǒng)計(jì)了29個(gè)大中城市的快遞數(shù)據(jù)，既包括北京、上海、廣州、深圳這些一線(xiàn)城市，也包括一些二線(xiàn)城市，據(jù)此把全國(guó)分成三類(lèi)地區(qū)，一線(xiàn)城市、25個(gè)大中城市、以及其他地區(qū)，大體可以把其他地區(qū)稱(chēng)為下沉市場(chǎng)。2020-2023年這4年時(shí)間里，一線(xiàn)城市的快遞業(yè)務(wù)量復(fù)合增速為10.5%、較2019年下降4.0個(gè)百分點(diǎn)；25個(gè)大城市的快遞業(yè)務(wù)量復(fù)合增速為17.8%，較2019年下降11.7個(gè)百分點(diǎn)；而其他地區(qū)，也就是下沉市場(chǎng)的快遞業(yè)務(wù)復(fù)合增速為28.4%，較2019年僅下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。

因此，全國(guó)快遞業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化。2014年全國(guó)33%的快遞業(yè)務(wù)發(fā)生在一線(xiàn)城市、40%的快遞業(yè)務(wù)發(fā)生在25個(gè)大中城市，僅有27%的業(yè)務(wù)發(fā)生在下沉市場(chǎng)；2019年，發(fā)生在一線(xiàn)城市的快遞業(yè)務(wù)占全國(guó)的比例為25%，發(fā)生在下沉市場(chǎng)的快遞業(yè)務(wù)量為33%。而到2023年底，全國(guó)有44%的快遞業(yè)務(wù)量發(fā)生在下沉市場(chǎng)，較2019年提高了11個(gè)百分點(diǎn)，一線(xiàn)城市的快遞業(yè)務(wù)量占全國(guó)的比例則為18%，較2019年下降了7個(gè)百分點(diǎn)。

快遞背后反映的是下沉市場(chǎng)在供需兩個(gè)層面的相對(duì)韌性：需求方面受資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的直接影響相對(duì)較小、供給方面受益于數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施普及率上升。

中金認(rèn)為，快遞業(yè)務(wù)是供需相互結(jié)合的結(jié)果，快遞的寄出方往往是商品或服務(wù)的供應(yīng)方，而快遞的收件方則是商品或服務(wù)的購(gòu)買(mǎi)者。在需求方面，下沉市場(chǎng)受到資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的直接影響相對(duì)較小。比如，根據(jù)中金地產(chǎn)組的估算，中低能級(jí)城市的房?jī)r(jià)收入比要小于高能級(jí)城市，近幾年下沉市場(chǎng)需求受資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的直接影響可能相對(duì)要小一些。在供給層面，近年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)普及率在下沉市場(chǎng)地區(qū)進(jìn)一步上升，且高速網(wǎng)絡(luò)的覆蓋率也在提高。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年下半年以來(lái)，中國(guó)農(nóng)村地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)普及率快速提高，2023年12月中國(guó)農(nóng)村地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)到66.5%，相比2019年6月提高了26.7個(gè)百分點(diǎn)，而全球平均的互聯(lián)網(wǎng)普及率2023年為66.2%。從5g網(wǎng)絡(luò)的覆蓋來(lái)看，2019年時(shí)5g網(wǎng)絡(luò)主要覆蓋18個(gè)大中城市，而在2023年中國(guó)5G網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋全國(guó)所有地級(jí)市、縣城城區(qū)。

快遞的發(fā)展格局不是偶然，而是數(shù)字經(jīng)濟(jì)與規(guī)模效應(yīng)相互結(jié)合的成果，這種成果有可能在其他行業(yè)得到進(jìn)一步體現(xiàn)。

從全球來(lái)看，中國(guó)的快遞行業(yè)無(wú)論是從總量還是人均來(lái)看，都是領(lǐng)先的，從2022年的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)的快遞總量領(lǐng)先全球，同時(shí)人均快遞量在主要經(jīng)濟(jì)體中也名列前茅。與此同時(shí)，中國(guó)快遞效率較高，有成本優(yōu)勢(shì)。中金認(rèn)為這反映了大規(guī)模市場(chǎng)疊加數(shù)字經(jīng)濟(jì)的雙重效果，規(guī)模經(jīng)濟(jì)可以攤平基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)成本、并讓細(xì)分賽道的供應(yīng)商也能獲得有規(guī)模的需求，而數(shù)字經(jīng)濟(jì)的普及則通過(guò)增加信息的傳播效率，讓大規(guī)模市場(chǎng)更好地統(tǒng)一在一起。

中金表示，這一效應(yīng)不僅僅會(huì)體現(xiàn)在快遞行業(yè)，也可能會(huì)體現(xiàn)在其他行業(yè)。比如，近期部分小眾旅游目的地的走紅也可能有類(lèi)似效應(yīng)。從今年攜程平臺(tái)五一預(yù)定的數(shù)據(jù)來(lái)看，增速最快的前5位城市分別是天水、徐州、淄博、合肥、南昌。