方正證券：檢測服務(wù)需求擴容 低空經(jīng)濟有望貢獻新增長

智通財經(jīng)APP獲悉，方正證券發(fā)布研究報告稱，經(jīng)濟社會發(fā)展帶來檢測服務(wù)需求擴容，政策端逐步放開第三方檢測業(yè)務(wù)范圍，行業(yè)永續(xù)增長邏輯持續(xù)演繹。該行表示醫(yī)學(xué)及醫(yī)療器械、國防相關(guān)、電子電器等領(lǐng)域近年維持較高景氣，低空經(jīng)濟有望貢獻新增長。低空經(jīng)濟是標(biāo)志性新質(zhì)生產(chǎn)力，市場空間廣闊。當(dāng)前低空經(jīng)濟及其配套適航體系等基礎(chǔ)設(shè)施尚在建設(shè)中，相關(guān)國際/國家/地方/行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)或陸續(xù)出臺，隨著多類新品進入研發(fā)、取證階段，檢測試驗驗證的需求強度或?qū)@著提升。

投資建議：建議關(guān)注第三方檢測與認(rèn)證服務(wù)引領(lǐng)者華測檢測(300012.SZ)、環(huán)試領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)蘇試試驗(300416.SZ)、國有綜合性計量檢測優(yōu)質(zhì)企業(yè)廣電計量(002967.SZ)、第三方綜合性檢測領(lǐng)先企業(yè)譜尼測試(300887.SZ)等。

方正證券觀點如下：

檢測行業(yè)：提供產(chǎn)品增信，支撐經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。第三方檢測行業(yè)(TIC)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)包括檢測、檢驗和認(rèn)可，提供產(chǎn)品增信服務(wù)以滿足政府檢測及商業(yè)背書的需求，貫穿于產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、流通的各環(huán)節(jié)。檢測行業(yè)的核心競爭要素在于認(rèn)證資質(zhì)、公信力及管理能力等。根據(jù)行業(yè)上下游性質(zhì)，檢驗檢測服務(wù)可分為物理類檢測與化學(xué)類檢測，二者在服務(wù)半徑、成本特征、客戶特征、下游客戶等方面存在較大差異，也對應(yīng)了不同的商業(yè)模式。

經(jīng)濟社會發(fā)展帶來檢測服務(wù)需求擴容，政策端逐步放開第三方檢測業(yè)務(wù)范圍，行業(yè)永續(xù)增長邏輯持續(xù)演繹。檢測行業(yè)下游細(xì)分行業(yè)眾多，行業(yè)增速與宏觀經(jīng)濟相關(guān)。隨著我國經(jīng)濟社會的持續(xù)發(fā)展，一方面GDP總量增長對應(yīng)著要素流通量的提升，另一方面，隨著居民生活水平提高、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，對檢驗檢測的需求顆粒度也將進一步細(xì)化，檢測行業(yè)有望實現(xiàn)永續(xù)增長。2022年我國檢驗檢測行業(yè)市場規(guī)模4275.84億元，未來有望維持“GDP+”的增長。

供給格局：檢測行業(yè)市場化、集約化進程持續(xù)推進。從結(jié)構(gòu)上來看，檢驗檢測行業(yè)市場化、集約化進程持續(xù)推進，第三方檢測機構(gòu)份額有望持續(xù)提升，2022年我國企業(yè)制檢驗檢測機構(gòu)約3.98萬家，占比同比增2.27pct至75.51%。檢測行業(yè)格局分散，近年仍呈現(xiàn)“弱、小、散”特點，預(yù)計未來有望逐步走向集中。

醫(yī)學(xué)及醫(yī)療器械、國防相關(guān)、電子電器等領(lǐng)域近年維持較高景氣，低空經(jīng)濟有望貢獻新增長。建工建材(占24.5%)、環(huán)境監(jiān)測(占10.2%)、機動車檢驗(占7.2%)等傳統(tǒng)領(lǐng)域規(guī)模較大，而醫(yī)學(xué)及醫(yī)療器械、國防相關(guān)、電子電器等近年維持較高景氣。低空經(jīng)濟是標(biāo)志性新質(zhì)生產(chǎn)力，市場空間廣闊。當(dāng)前低空經(jīng)濟及其配套適航體系等基礎(chǔ)設(shè)施尚在建設(shè)中，相關(guān)國際/國家/地方/行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)或陸續(xù)出臺，隨著多類新品進入研發(fā)、取證階段，檢測試驗驗證的需求強度或?qū)@著提升。

近年代表性企業(yè)維持較高比例資本開支，收入端或持續(xù)增長，人效及投入產(chǎn)出比存在分化，向好發(fā)展是長期趨勢。近年華測檢測、蘇試試驗等代表性企業(yè)維持較高比例的資本開支，未來收入增長可期。代表性企業(yè)人均創(chuàng)收/創(chuàng)利及單位設(shè)備原值創(chuàng)收/創(chuàng)利存在一定分化，隨著下游需求回暖疊加公司精細(xì)化管理能力提升，預(yù)計將逐步增長。

風(fēng)險提示：下游需求波動風(fēng)險、公信力及聲譽受損風(fēng)險、管理能力削弱風(fēng)險。