中金：維持友邦保險(xiǎn)(01299)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降至74港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持友邦保險(xiǎn)(01299)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，盈利預(yù)測(cè)不變，考慮到市場(chǎng)對(duì)P/EV估值體系信任度減弱，目標(biāo)價(jià)下調(diào)21%至74港元。公司股價(jià)在2023年報(bào)后持續(xù)下挫，2024年4月12日(上周五)收于48.6元，估值跌破中金預(yù)測(cè)的1倍2024年P(guān)/EV。

報(bào)告中稱，保監(jiān)局連同廉政公署逮捕無牌經(jīng)紀(jì)人引發(fā)市場(chǎng)對(duì)友邦香港大陸客業(yè)務(wù)擔(dān)憂。整體看，2023年友邦香港新業(yè)務(wù)價(jià)值占集團(tuán)33%，其中約50%來自大陸訪港客，大陸客保單約1/3來自經(jīng)紀(jì)公司，這意味著中國(guó)香港經(jīng)紀(jì)渠道對(duì)友邦新業(yè)務(wù)價(jià)值的貢獻(xiàn)約為5%，預(yù)計(jì)報(bào)道中提及的經(jīng)紀(jì)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值占比不及1%。

中金指出，友邦年報(bào)后持續(xù)下跌原因是部分外資機(jī)構(gòu)持續(xù)賣出導(dǎo)致公司股價(jià)一路下挫，該行認(rèn)為外資賣出更多是資金行為與公司基本面關(guān)系不大，但部分投資人認(rèn)為友邦當(dāng)前相對(duì)同業(yè)優(yōu)勢(shì)縮窄，疊加友邦估值相較外資同業(yè)保誠(chéng)(當(dāng)前0.5倍P/EV)、中資同業(yè)(處于0.1至0.4倍P/EV)仍存在明顯溢價(jià)，公司去年業(yè)績(jī)及向后預(yù)期或很難對(duì)此提供支撐。

該行仍認(rèn)為，友邦在負(fù)債端較同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是長(zhǎng)期且穩(wěn)定的，但在當(dāng)前較多地區(qū)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)、銀保占比提升的環(huán)境下，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或難像過往一樣在業(yè)績(jī)層面帶來過多相對(duì)同業(yè)的超額表現(xiàn)，需關(guān)注公司后續(xù)利潤(rùn)、新業(yè)務(wù)價(jià)值以及營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)較同業(yè)的變化趨勢(shì)。建議等待右側(cè)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注首季或中期業(yè)績(jī)發(fā)布公司對(duì)于回購(gòu)或股息的表態(tài)，如回購(gòu)持續(xù)有望對(duì)股價(jià)帶來有力支撐。