光大海外：中軟國際(00354)加速云端轉(zhuǎn)型業(yè)績?cè)龊? 目標(biāo)價(jià)看到6.6港元

本文來自“EBoversea”微信公眾號(hào)，作者為光大海外TMT的付天姿、秦波。

把握工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)歷史新機(jī)遇，全面升級(jí)智造云推出“蜂巢”

2018年2月24日，國家制造強(qiáng)國建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)立“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專項(xiàng)工作組”，加速工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策有效實(shí)施，IT與制造業(yè)融合發(fā)展趨勢明確。中軟國際為工信部工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)盟的理事單位，深耕工業(yè)制造十余年，在煙草、食品、汽車、裝備制造、能源、造紙等行業(yè)具備信息化建設(shè)經(jīng)驗(yàn)。公司在“智造云”基礎(chǔ)上持續(xù)全面升級(jí)，正式推出以工業(yè)PaaS和SaaS為核心的“蜂巢智造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)”。

國內(nèi)首家引入工業(yè)診斷云，對(duì)接JF加快構(gòu)建制造IT生態(tài)

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)市場空間廣闊，目前初具規(guī)模的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合計(jì)為25家，各公司服務(wù)側(cè)重點(diǎn)有所不同。中軟工業(yè)云“蜂巢”定位為資產(chǎn)優(yōu)化平臺(tái)，聚焦所有制造業(yè)的智能轉(zhuǎn)型，在國內(nèi)首次提出“工業(yè)診斷”這一創(chuàng)新理念并且迅速落地。不同于其他平臺(tái)單純提供多樣化產(chǎn)品，“蜂巢”通過引入“工業(yè)診斷云”前置服務(wù)，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)把握企業(yè)痛點(diǎn)，價(jià)值變現(xiàn)進(jìn)程有望因此加快。另一方面，“蜂巢”對(duì)接“解放號(hào)”后可支持多種制造形態(tài)下工業(yè)軟件的快速開發(fā)，中軟深厚IT資源優(yōu)勢有望凸顯，加快構(gòu)建制造IT服務(wù)生態(tài)。

自上而下推行模式順暢，用戶快速擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)業(yè)績成長

“蜂巢”采取與政府合作、自上而下模式推行，目前已在昆山、徐州、鎮(zhèn)江、重慶等成功落地。截至2018年2月底，“蜂巢”用戶已超過350家制造企業(yè)，紅塔集團(tuán)、海天塑機(jī)、北京印鈔等大型企業(yè)部署后均成功實(shí)現(xiàn)降本增效。公司計(jì)劃2018年“蜂巢”在49個(gè)城市/區(qū)域落地，用戶數(shù)成長相當(dāng)迅速，預(yù)計(jì)2018年智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入同比大幅增加。同時(shí)考慮到該業(yè)務(wù)利潤率遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)，公司整體盈利能力有望增強(qiáng)。

目標(biāo)價(jià)6.6元港幣，重申“買入”評(píng)級(jí)

綜合公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展，我們維持公司2017~2019年凈利潤預(yù)測，分別為5.57億、7.58億和9.81億元人民幣，復(fù)合增速為30%?？紤]廣闊藍(lán)籌客戶基礎(chǔ)保障傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，云業(yè)務(wù)布局加速賦予估值向上動(dòng)力，重申“買入”評(píng)級(jí)。維持目標(biāo)價(jià)5.4人民幣(對(duì)應(yīng)6.6元港幣)，對(duì)應(yīng)2018年17x的PE。

風(fēng)險(xiǎn)提示：IT服務(wù)行業(yè)競爭加劇;云業(yè)務(wù)及解放號(hào)發(fā)展不及預(yù)期

（編輯：王夢(mèng)艷）