陳果：二季度A股投資以“穩(wěn)”為主 兩類投資線索長(zhǎng)存

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，4月11日，中信建投證券權(quán)益策略首席分析師陳果表示，A股中期往上的趨勢(shì)仍比較明確，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及提升投資者回報(bào)，圍繞股東利益最大化的新時(shí)代。二季度A股投資以穩(wěn)為主，盈利修復(fù)需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。央企紅利資產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了一定的超額收益，整體是較高勝率選擇，同時(shí)，中國(guó)仍在轉(zhuǎn)型升級(jí)中，一部分成長(zhǎng)股仍具有高賠率。這兩類投資線索將在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)并存。

陳果指出，A股中期往上的趨勢(shì)仍比較明確。相對(duì)而言，現(xiàn)在是站在一個(gè)新的邏輯上，不是過(guò)去單純靠杠桿擴(kuò)張帶來(lái)盈利的增長(zhǎng)邏輯，而是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及提升投資者回報(bào)，圍繞股東利益最大化的新時(shí)代。一是提升投資者回報(bào)和控杠桿的新時(shí)代，投資者回報(bào)來(lái)自分紅和資本利得；二是杠桿周期與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新時(shí)代，傳統(tǒng)行業(yè)控杠桿，分紅率上升；新質(zhì)生產(chǎn)力，提升直接融資比例，承擔(dān)提升全要素生產(chǎn)率的重任。

當(dāng)權(quán)益市場(chǎng)投資者回報(bào)上升，但房?jī)r(jià)收入比高企、租金回報(bào)率低位，則會(huì)加速居民新增投資自房地產(chǎn)向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，也有利于居民資產(chǎn)負(fù)債表。這個(gè)過(guò)程中央企紅利資產(chǎn)，有較高勝率。同時(shí)，中國(guó)仍在轉(zhuǎn)型升級(jí)中，一部分成長(zhǎng)股仍具有高賠率。這兩類投資線索將在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)并存。

陳果表示，高股息率凸顯央企配置性價(jià)比。一方面，當(dāng)前國(guó)央企分紅比例仍存在提升空間。另一方面，國(guó)央企也在向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型，帶來(lái)價(jià)值重估機(jī)會(huì)。高股息與央企市值管理實(shí)際上是相關(guān)脈絡(luò)，在這個(gè)脈絡(luò)下，央企紅利資產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了一定的超額收益。此外，房地產(chǎn)行業(yè)正在步入新發(fā)展模式，土地財(cái)政或?qū)⒚媾R轉(zhuǎn)型。通過(guò)系列資本運(yùn)作方式盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)的“股權(quán)財(cái)政”模式可能是一個(gè)潛在的破局之道。

短期策略上，陳果認(rèn)為，二季度A股投資以穩(wěn)為主，盈利修復(fù)需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。因春季行情已有多次輪動(dòng)，高景氣行業(yè)相對(duì)比較有限，一季報(bào)及中報(bào)展望相對(duì)較弱行業(yè)可能會(huì)有一定波動(dòng)，偏紅利的、低估值的、有基本面支撐的大盤(pán)龍頭股票比較適合配置，題材類股票需要注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

主題方面，陳果稱，今年主題投資比較活躍，一般在流動(dòng)性充裕、風(fēng)險(xiǎn)偏好改善、經(jīng)濟(jì)或產(chǎn)業(yè)盈利復(fù)蘇不強(qiáng)勁或者高景氣行業(yè)較少的背景下，主題投資較為活躍。

對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，AI是大家比較可以中期關(guān)注的。這肯定是未來(lái)幾年從全球范圍來(lái)看，最大的產(chǎn)業(yè)投資主題。不管從硬件包括AI基建，到未來(lái)AI硬件、AI應(yīng)用，它還是有不斷趨勢(shì)演繹的機(jī)會(huì)。低空經(jīng)濟(jì)、無(wú)人機(jī)，新質(zhì)生產(chǎn)力如氫能、核能等細(xì)分領(lǐng)域也有機(jī)會(huì)。如果投資者對(duì)這些領(lǐng)域有專業(yè)層面的背景，能夠?qū)嶋H跟蹤政策和產(chǎn)業(yè)的變化，也可以適度關(guān)注。但是從持續(xù)性的確定性的大主題來(lái)說(shuō)，AI還是第一位。

關(guān)于紅利板塊，投資者應(yīng)明確資金屬性和預(yù)期收益率。高股息股票更適合預(yù)期收益率較低且愿意進(jìn)行長(zhǎng)期配置的資金。從整體空間來(lái)看，高股息股票仍有配置吸引力。但需注意，不同行業(yè)的盈利穩(wěn)定性不同。市場(chǎng)在不同經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)情況下會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。電力和石油石化等行業(yè)的景氣更穩(wěn)定，需求強(qiáng)勁。智能時(shí)代的到來(lái)和全球供求結(jié)構(gòu)的變化，使得這些行業(yè)的股票提供穩(wěn)定的股息率和吸引力。