施羅德投資：日本股市表現(xiàn)強(qiáng)勁 但短期或應(yīng)保持審慎

智通財經(jīng)APP獲悉，施羅德投資日本股票基金經(jīng)理竹爪正樹表示，2024年初至今，日本股市錄得強(qiáng)勁升幅，其中日經(jīng)225指數(shù)突破1989年12月泡沫經(jīng)濟(jì)時期的最高點(diǎn)。在日本企業(yè)穩(wěn)健的基本面、企業(yè)管治標(biāo)準(zhǔn)改善，以及外國投資者需求持續(xù)增長等因素下，最終導(dǎo)致日本股市表現(xiàn)強(qiáng)勁?？紤]到近期日本股市上升的速度和性質(zhì)，短期內(nèi)投資者或應(yīng)保持審慎。由于流動性充裕的大型股可能繼續(xù)展示良好表現(xiàn)，因此，許多大型企業(yè)(尤其是日經(jīng)225指數(shù)中的成分股)的估值已略微偏高。預(yù)期日本股市的重心將由大型企業(yè)轉(zhuǎn)向中小型企業(yè)。

竹爪正樹表示指出，近期，日本股市表現(xiàn)強(qiáng)勁是由多項(xiàng)因素推動，其中包括企業(yè)盈利增長及基本面改善。此外，日本企業(yè)的利潤整體向好，在最近的季度業(yè)績公布期中，許多企業(yè)上調(diào)其未來利潤預(yù)測。整體而言，這意味著企業(yè)盈利亦創(chuàng)下有紀(jì)錄以來的高位，預(yù)期這情況將于未來幾年持續(xù)。其中以日本國內(nèi)業(yè)務(wù)為主的企業(yè)表現(xiàn)尤其出色，許多企業(yè)錄得強(qiáng)勁需求，并且有跡象顯示，日本企業(yè)將于數(shù)十年以來首次奪回定價能力(即為應(yīng)對通脹而調(diào)整價格的能力)。經(jīng)歷多年的通貨緊縮周期，定價能力的重要性不容小覷。

除此之外，工資上漲和消費(fèi)者購買力增加，將推動企業(yè)盈利強(qiáng)勁增長。增加了的利潤，可以透過工資進(jìn)一步上升重返經(jīng)濟(jì)循環(huán)中，從而推動經(jīng)濟(jì)進(jìn)入更積極的增長周期，這是在過去這一代以來，日本缺失的良性循環(huán)。

與此同時，東京證券交易所持續(xù)采取各種措施，以推動企業(yè)管治改革。隨著改革的持續(xù)完善，此前長期被海外投資者冷落的日本股市正逐漸受到環(huán)球投資者的關(guān)注。特別是隨著股市上漲，日本股票回購活動持續(xù)增加，預(yù)計回購活動將會持續(xù)并導(dǎo)致更多企業(yè)提高股本回報，以及正視股價長期被低估的問題。

竹爪正樹表示，投資者需要保持審慎態(tài)度，原因包括有貨幣市場和貨幣政策的發(fā)展，尤其是日元已大幅貶值。這在很大程度上與2024年“春斗”(即大型的春季工資談判)的結(jié)果有關(guān)。初步報告顯示，2024年工資談判的平均增幅，在過去30年來首次超過5%。盡管這進(jìn)一步反映日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)持續(xù)通脹，并對于長期投資日本股票來說屬正面因素，但短期而言，這可能會削減投資者信心。正如金融市場一直以來的預(yù)期，日本央行最終收緊貨幣政策，結(jié)束負(fù)利率時代。

盡管存在著這些不利的短期因素，但有許多理由相信日本股市可能會在較長時間內(nèi)保持領(lǐng)先地位。由于日本企業(yè)基本面穩(wěn)健、通脹利好及許多日本企業(yè)重奪定價能力，因此日本股市仍具備環(huán)球最具吸引力的投資機(jī)會。同時，企業(yè)管治改革有望繼續(xù)成為結(jié)構(gòu)性驅(qū)動因素，投資者、企業(yè)及監(jiān)管機(jī)構(gòu)同心協(xié)力提高企業(yè)管治標(biāo)準(zhǔn)、改善回報及提振增長前景。盡管這些舉措的成效日益顯著，但仍存在巨大的進(jìn)展空間。

受惠于全新的日本個人儲蓄帳戶，日本大量散戶投資者亦紛紛涌入股票市場。優(yōu)化的日本個人儲蓄帳戶提高了個人投資者的免稅投資金額上限，并且永久免稅。這項(xiàng)改變恰逢其時，因?yàn)槿毡竟娨验_始意識到持續(xù)通脹對其金融資產(chǎn)的影響。受惠于日本股市回報強(qiáng)勁及通脹持續(xù)，預(yù)計資金將透過日本個人儲蓄帳戶持續(xù)流入股票市場。

竹爪正樹稱，總括而言，這些因素促使環(huán)球投資者恢復(fù)對日本股市的信心。隨著日本國內(nèi)的利好勢頭被投資者更充分理解，對日本股市的需求將會持續(xù)增加。盡管日本股市整體估值看似合理，但這掩蓋了大型企業(yè)與小型企業(yè)之間的巨大差異，其中大型企業(yè)的估值相對合理，而小型企業(yè)估值整體更具吸引力。