東方證券：下游需求有望持續(xù)向好 稀土回收成為原生稀土供給重要補充

智通財經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研報稱，在當前碳中和以及經(jīng)濟復蘇背景下，新能源及節(jié)能環(huán)保等領域貢獻稀土需求的主要邊際增量。在設備更新及“以舊換新”政策推動下，新能源汽車、3C電子、節(jié)能電機、風力發(fā)電等的需求預期回暖，下游需求有望持續(xù)向好，將有望帶動稀土產(chǎn)品需求增長。

稀土作為重要的戰(zhàn)略儲備資源，在當前國內開采總量指標收縮、進口量減少的趨勢下，稀土廢料的回收利用已經(jīng)成為對原生稀土供給的重要補充。過去幾年在稀土市場價格持續(xù)下跌的趨勢中，回收利用企業(yè)業(yè)績受到影響。在稀土供需結構改善、市場價格企穩(wěn)回升的背景下，稀土回收利用企業(yè)有望受益，關注相關企業(yè)業(yè)績修復。

建議關注：稀土回收利用及永磁材料龍頭華宏科技(002645.SZ)；收并購布局稀土回收，技改產(chǎn)能持續(xù)擴張的三川智慧(300066.SZ)。

事件：4月7日，中國稀土行業(yè)協(xié)會發(fā)布的稀土價格指數(shù)為164.80點，自3月27日開始連續(xù)6個交易日上漲，累計漲幅達到5.8%。

東方證券主要觀點如下：

開采總量控制指標增速放緩，進口量減少，稀土供需結構或改善

近年來我國稀土開采指標增長穩(wěn)健，稀土礦產(chǎn)物開采總量控制指標由2016年的10.5萬噸增長至2023年的25.5萬噸，CAGR達到14%。開采總量指標中以輕稀土為主，至2023年，輕稀土開采總量控制指標占全部開采總量控制指標的比例達到92%。2020-2023年，開采總量控制指標的增量100%來自于輕稀土，一定程度上使輕稀土的供應寬松。而自2023年起，輕稀土開采總量控制指標的同比增速開始放緩，2024年第一批指標中，輕稀土開采總量控制指標的增速降至14.5%。

進口方面，受疫情、當?shù)卣值纫蛩赜绊?，緬甸稀土氧化物供給波動較大，供給存在一定風險。2024年1~2月，由緬甸進口的未列名氧化稀土數(shù)量為5529噸，較2023年同期減少393噸(同比-6.6%)。另外，美國稀土礦進口量也在減少，2024年1~2月，由美國進口的稀土礦數(shù)量為7605噸，較2023年同期減少5207噸(同比-40.6%)。

預計“十四五”期間國內稀土供給或仍將受到開采總量指標的限制以及進口量減少的雙重影響，稀土的供需結構將開始由過剩向平衡改善。

稀土價格止跌反彈，拐點或已來臨

2023年初以來，鐠釹等輕稀土階段性供應寬松、疊加下游需求低迷，市場價格呈持續(xù)下跌態(tài)勢。氧化鐠釹市場價格自2022年2月底的109萬元/噸~111萬元/噸高位跌至2024年3月底的34萬元/噸~36萬元/噸，跌幅近70%。進入4月以來，輕稀土價格止跌反彈，4月7日，氧化鐠釹36.4萬元/噸~38.4萬元/噸，較3月29日的34.4萬元/噸~36.4萬元/噸有明顯漲幅(+6%)。

另外，北方稀土(集團)高科技股份有限公司最新發(fā)布的4月稀土產(chǎn)品掛牌價格顯示，氧化鐠釹產(chǎn)品報價為36.57萬元/噸，鐠釹系產(chǎn)品價格均環(huán)比持平，結束了此前連續(xù)三個月的下調，提振現(xiàn)貨市場信心。

開采總量控制指標增速放緩、進口減少，供給開始收縮

在雙碳和全球經(jīng)濟復蘇背景下，稀土下游需求持續(xù)向好。尤其是設備更新及“以舊換新”政策推動下，新能源汽車、3C電子、節(jié)能電機、風力發(fā)電等的需求預期回暖，帶動稀土永磁需求增長，稀土價格企穩(wěn)趨勢已現(xiàn)。在當前開采總量控制收緊的趨勢下，對釹鐵硼回收料等稀土二次資源回收再利用是對稀土供給的重要補充，也是發(fā)展稀土產(chǎn)業(yè)循環(huán)經(jīng)濟的重要途徑。

風險提示

稀土供給總量控制不及預期；稀土進口不確定性風險；稀土市場價格下跌風險；政策推進不及預期。