摩根大通：內(nèi)房利潤未走出谷底 內(nèi)房股首選華潤置地(01109)及中海外(00688)

智通財經(jīng)APP獲悉，摩根大通發(fā)表研報稱，2023年中國房地產(chǎn)開發(fā)商的核心凈利潤同比跌22%，預期這個下行趨勢會在2024至2025年持續(xù)，主因利潤空間繼續(xù)收縮，這也意味行業(yè)尚未走出谷底。銷售及政策仍然是內(nèi)房股主要驅(qū)動力，目前業(yè)績疲弱已充分反映，不過，摩通認為，內(nèi)房在第二季可能繼續(xù)跑輸，除非銷售復蘇強于預期，以及出現(xiàn)意料之外的進取放寬政策。內(nèi)房股首選為華潤置地(01109)及中海外(00688)，評級均為“增持”，首要避開為萬科(02202)，評級為“減持”。

摩通指出，此次業(yè)績期有數(shù)件事令人意外，包括：1)國企內(nèi)房的派息率上升；2)部份國企的利潤過高，但預期將會逐步下跌；3)國企一旦沒有兌現(xiàn)指引都會引致降級；4)萬科不派息。

摩通認為，開發(fā)商的利潤率未走出谷底，預期更多的減值，以及樓價調(diào)整將會繼續(xù)拖累利潤。該行預期，開發(fā)物業(yè)的利率會在2026年跌至9%，其中，國企會跌至14.4%。至于今明兩年，摩通估計，盈利再跌6%至2%。

摩通又指出，雖然國企背景內(nèi)房的違約風險低，但2023年的業(yè)績證明由于利潤率低，盈利能力疲弱，這可能會持續(xù)數(shù)年時間。

物管方面，摩通表示，去年物管股平均盈利同比升10%，但預期今明兩年的增長動力將會放軟，只是相信國企物管股仍可以錄得低雙位數(shù)的回報。該行首選為保利物業(yè)(06049)及華潤萬象生活(01209)。另外，綠城服務(wù)(02869)評級上調(diào)至“增持”。