港股通調整生效，新高教集團(02001)大戲拉開帷幕

3月5日，新高教集團(02001)、中教控股(00839)、睿見教育(06068)同時入圍深港通下的港股通股票名單。至此，港股市場上，7家“血統(tǒng)純正”的教育公司已有6家順利進入港股通標的。

也就是說，目前幾乎所有港股教育股都有機會成為南下資金的“盤中餐”。不過需要注意的是，晉升港股通名單在一定程度上的確能夠得到流動性的溢價，從而提升估值，但市場在經(jīng)歷“閃崩”后愈發(fā)謹慎，資金明顯偏向基本面扎實的個股——選小胖砸中的真金標的。新高教集團即是這類真金的亮眼代表。

入圍港股通正式生效的當天，恒指重度下挫697點，收跌2.28%，大盤跌聲一片，基本面扎實的新高教集團卻逆市上漲3.63%，收盤報6港元，成交量2186.4萬，成交額1.31億。

實際上，市場早在去年就用真金白銀表明了態(tài)度。自2017年4月19日上市以來，新高教集團不到一年時間，股價漲了超過一倍，相比之下，同樣專注于高等教育的民生教育去年僅漲11.89%，期間，民生教育已先于新高教集團，在去年9月4日被納入港股通標的名單。

發(fā)展速度快，基本面扎實

智通財經(jīng)APP注意到，在新高教集團2017年業(yè)績年報還未公布時，市場就已提前預熱，2月28日，尾盤拉升，收漲1.17%，當晚業(yè)績報喜，該股也在次日迎來連續(xù)上漲，3月2日，該公司舉行業(yè)績發(fā)布會當天繼續(xù)逆勢高漲4.32%，收報5.79港元。

新高教集團是一家應用型民辦高等教育提供商，目前已完成全國7個省區(qū)的戰(zhàn)略布局，截至2017年12月31日，該集團投資及運營五所學校：云南學校、貴州學校、東北學校、華中學校及新疆學校。

雖然上市不足一年，新高教集團卻有著19年辦學歷程，且近幾年處于高速發(fā)展期。

公開資料顯示，2017/2018學年，新高教集團總在校人數(shù)同比增加64.2%，較2016/2017學年的增幅提高了7.9%，若包括新投資的河南學校，該集團學校總學生人數(shù)合計超過7.6萬名。

2013-2017年，新高教兩所自建學校的總在校生人數(shù)復合年均增長率達到20.5%。過去3年，該集團畢業(yè)生平均就業(yè)率均超過98%，高于同業(yè)上市公司。

新高教的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務收入主要來自學費及寄宿費，隨著在學校及學生規(guī)模擴大，公司近年來的收入和利潤也實現(xiàn)快速增長。

據(jù)最新公布的年報，截至2017年12月31日止年度，新高教集團實現(xiàn)營業(yè)收入4.14億元人民幣(單位下同)，同比增長21.53%。其中學費收入同比增加22.5%至3.8億元;住宿費收入同比增加11.1%至3369.4萬元。

期內，來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務溢利2.33億元，同比增長111.1%;股東應占利潤達到2.33億元，同比大幅增長108.82%;全年股息每股0.046元。

事實上，在此之前，新高教的業(yè)績也一直維持穩(wěn)健增長。2014-2016年，該公司的營收復合增長率達到27%，領先于宇華教育及睿見教育，毛利率也穩(wěn)定在48%以上。

基本面之所以扎實，離不開新高教集團篤定的發(fā)展戰(zhàn)略，這一戰(zhàn)略可以概括為七個字：“一型四化”和“強大高”。

一型即專注于應用型人才培養(yǎng)，倡導高品質就業(yè)，保持高于行業(yè)平均水平的就業(yè)率，幫助更多畢業(yè)生實現(xiàn)名企就業(yè)。

四化即集團化、數(shù)字化、國際化和品牌化。“集團化辦學”，圍繞共享、協(xié)同創(chuàng)新和產教融合三個方面，總部牽頭形成可復制、可輸出的集團化運營經(jīng)驗，為投資以及投后管理工作提供保障;“數(shù)字化策略”，通過打造數(shù)字新高教，提升集團化辦學水平、教學水平、服務水平及管理層決策水平;“國際化發(fā)展”，在學生國際化、教師國際化、課程國際化和中外合作辦學等方面進行持續(xù)探索;“品牌化營銷”。積極參與并承辦行業(yè)重大活動，在職業(yè)教育及民辦教育等領域發(fā)聲，獲得同業(yè)的認同和尊重。

“強大高”，一是做強教育主業(yè)，實現(xiàn)在中國每個省份都有戰(zhàn)略布局。二是做大教育輔業(yè)，在全國高校布局的前提下，挖掘針對學生生態(tài)及產教融合的其他增值業(yè)務盈利點。三是做教育高科技，通過“科技+教育”實現(xiàn)未來的輕資產商業(yè)化轉型。

并購并表不斷，未來增長值得期待

對于教育行業(yè)的公司，想要實現(xiàn)增長主要靠兩個途徑：一是提高學費，二是增加入學人數(shù)。而新高教集團維持穩(wěn)健增長的動力也正是由內生增長與外延并購雙輪驅動。

在學費方面，新高教集團旗下學校的學費現(xiàn)為自主定價，2017/18年該集團大學平均學費11548元，而國內民辦大學平均學費為13068元，可見集團未來學費仍有增長潛力。

從近幾個月的收購動向來看，新高教集團在校生規(guī)模也呈持續(xù)增長之勢。該公司分別在去年12月底及今年1月初宣布，收購新疆學校56%股權和河南學校55%股權。同時，該公司IPO前收購的華中學校與東北學校的整合效果良好，體現(xiàn)了較強的投后整合能力。

截至2018年1月，收購河南學校的交易完成后，總學生人數(shù)合共超過7.6萬名，較2016年同期大幅增加64.2%。

不僅如此，公司稱，不排除未來會繼續(xù)收購兩間學校余下股份。對于河南學校，新高教還計劃與原股東共同投資興建二期校區(qū)，以擴大招生規(guī)模，實現(xiàn)學生增加人數(shù)與校舍供應匹配，大概在2020年完成所有建設。值得一提的是，河南省高等教育毛入學率目前不高，在38%左右，對于2020年達到50%的計劃而言還有很大的提升空間。

此外，云南學校于2017年獲批 “十三五”期間在校生規(guī)?？蓴U大到4.4萬人，意味著較目前的學生人數(shù)翻倍。該學校是公司最大的收入來源，且擁有大面積預留土地。中金預計，至2019財年，云南學校收入增長將至3.71億元。

新高教集團籌建西北學校的計劃也在推行中，計劃容納1.5萬名在校學生，預計2019年投入使用。

考慮到已宣布及進行中的學校并購和并表預期，可以預見，新高教集團未來業(yè)績仍有維持大幅增長的可能。

民辦高等教育正當時

根據(jù)灼識咨詢，過去5年，中國高等教育在讀學生人數(shù)以高于人口增長的速率穩(wěn)健上升。隨著國家鼓勵型政策的實施和高校入學率的進一步上漲，預計2017年至2022年，中國高等教育在讀學生人數(shù)將以1.9%的復合年均增長率繼續(xù)穩(wěn)步上漲，市場規(guī)模將在2022年達到16072.7億元。

2016年，民促法修正案三審稿獲批，鼓勵民營資本進入教育領域，不僅在土地、稅收、財政扶持等領域給予民辦學校支持，且放開了民辦學校在收費方面的限制。其中，西部地區(qū)民辦學校因受到政策照顧，學額略多于東部和中部，或成為更具發(fā)展?jié)摿Φ牡貐^(qū)。

民辦高等教育正當時，在中西部地區(qū)搶占先機的新高教或成為最大贏家。加入港股通后，南下資金會不會給予新高教集團更高的估值呢?我們拭目以待。