為什么納德拉的微軟(MSFT.US)是最好的微軟？

2020年，一個(gè)堅(jiān)定長(zhǎng)持穩(wěn)健的朋友重倉(cāng)微軟推薦給我，我嗤之以鼻：那時(shí)我以拆股前200的價(jià)格堅(jiān)定的買入了特斯拉，并聲稱可以破1000。還告訴朋友，大科技我買谷歌，但不會(huì)買微軟，因?yàn)橐环矫媸俏④浽赼i等多領(lǐng)域上的技術(shù)儲(chǔ)備不如谷歌深厚，另一方面我十分討厭微軟這個(gè)砸錢排除對(duì)手，再把一切好項(xiàng)目都搞砸的傲慢巨蟒，也不看好他們的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。

事實(shí)證明當(dāng)時(shí)特斯拉的判斷是對(duì)的，但對(duì)微軟的判斷我過時(shí)了。

我后來覆盤錯(cuò)誤時(shí)，我發(fā)現(xiàn)我記憶里微軟的企業(yè)形象，大多源自Ballmer(鮑爾默)時(shí)期一系列傲慢到令人發(fā)指的企業(yè)決策。那時(shí)我對(duì)微軟的評(píng)價(jià)，就是各行業(yè)的攪屎棍，甚至隱隱有點(diǎn)IBM暴跌前的征兆。

收購(gòu)Nokia，強(qiáng)行推進(jìn)windows phone撞得頭破血流的故事大家聽多了，我來說個(gè)投資圈不太留意的小故事。

游戲的這個(gè)生意，有個(gè)死對(duì)頭叫二手交易，特別游戲主機(jī)經(jīng)常是前期賠本賣硬件舖貨，盈利靠軟件抽成。但一旦軟件二手流通多了，游戲主機(jī)公司如微軟就賺不到錢了。如何遏止二手游戲，和多年前如何遏止盜版游戲有一樣，成了所有主機(jī)公司都在努力的方向。Ballmer的微軟在xboxone上做了兩手措施，一手推廣數(shù)字游戲商店;另一手則是真的被IBM大門夾了頭才想得出來的妙招：

2013年，即將發(fā)售的xbox one在E3上公布了一項(xiàng)新主機(jī)的新特性：一張光碟只能在一臺(tái)主機(jī)上運(yùn)行，并且每次游玩游戲前，都要有穩(wěn)定網(wǎng)絡(luò)對(duì)主機(jī)和光碟捆綁信息進(jìn)行驗(yàn)證才可運(yùn)行。再添加上Kinect等強(qiáng)行捆綁銷售的信息，這一世代的主機(jī)戰(zhàn)爭(zhēng)還沒開打xbox就翻了車。

第二天sony開發(fā)布會(huì)，我們都笑sony ppt看起來如此簡(jiǎn)陋，簡(jiǎn)陋到就像連夜趕的。完全就是把頭一天微軟發(fā)布會(huì)的內(nèi)容照抄了一遍，然后說，我們不會(huì)這么干，已足以讓臺(tái)下掌聲雷動(dòng)。

隨后Ballmer下臺(tái)，微軟換帥，微軟的企業(yè)戰(zhàn)略就逐漸發(fā)生了變化。納德拉的微軟展現(xiàn)了一種智慧叫認(rèn)輸，或者叫以退為進(jìn)。智能手機(jī)系統(tǒng)這個(gè)時(shí)代微軟輸了，Ballmer要死撐但納德拉可以認(rèn)輸：擁抱ios，擁抱安卓，office全家桶、Edge、Copilot全系微軟產(chǎn)品都可以上，大家一起賺錢。

xbox已經(jīng)徹底頹勢(shì)的情況，納德拉面對(duì)的做法也完全不同：你們不是喜歡二手嗎?納德拉的微軟不光不阻撓二手，還提供比二手更好的方案：訂閱制租賃。每個(gè)月給微軟繳幾十塊，海量頂尖游戲就免費(fèi)下載;微軟自己做的游戲，全部上市第一天免費(fèi)，xbox、pc都可以下載。現(xiàn)在部分地區(qū)甚至你沒有xbox沒有pc也沒關(guān)系：拿出手機(jī)，打開智能電視?只要能開網(wǎng)頁(yè)的設(shè)備進(jìn)入微軟云，都可以通過微軟的云服務(wù)直接免費(fèi)玩。

這就是打通了xbox及azure業(yè)務(wù)的Xbox Game Pass以及Cloud Gaming，如今已在顛覆全球游戲市場(chǎng)。索尼今年盈利暴雷，也都是間接拜微軟這一系列組合拳所致。

我甚至笑稱，不久的將來，納德拉很可能會(huì)終結(jié)主機(jī)戰(zhàn)爭(zhēng)，化硬為軟，成為系統(tǒng)、平臺(tái)、圖像api、云服務(wù)及游戲制作為主的游戲服務(wù)商。你的下一臺(tái)xbox，何必是xbox?

作為一名成長(zhǎng)在印度的掌舵人，納德拉的經(jīng)營(yíng)理念帶著濃厚的傳統(tǒng)東方風(fēng)格：共存共贏，有著如水一般的靈活身段。你會(huì)發(fā)現(xiàn)，他上臺(tái)后幾乎沒有詆毀過競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，也沒有以你死我活的方式去競(jìng)爭(zhēng)任何一個(gè)賽道。他的經(jīng)營(yíng)思路，是道德經(jīng)中夫唯不爭(zhēng)，故天下莫能與之爭(zhēng)最好的注解。

從Ballmer時(shí)代強(qiáng)排他性，力圖打倒一切競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的對(duì)抗戰(zhàn)略，到納德拉時(shí)代弱排他性，競(jìng)爭(zhēng)同時(shí)合作賺錢的服務(wù)戰(zhàn)略，這種思路的轉(zhuǎn)變不僅改變了企業(yè)經(jīng)營(yíng)形態(tài)，也讓微軟做出了一筆21世紀(jì)最重要的投資。

2019年7月，一家初創(chuàng)3個(gè)月的小公司面對(duì)微軟的投資意向，提出了極為苛刻的條件：

1)投資最高收益率嚴(yán)格受限;

2)取得49%股份亦無法進(jìn)入董事會(huì)，也不得干涉公司研發(fā)經(jīng)營(yíng);

3)公司研發(fā)的產(chǎn)品微軟可免費(fèi)商用，但不獨(dú)家;

4)最終產(chǎn)品開發(fā)完成后，微軟將不可從該公司獲得最終產(chǎn)品及之后的收益。且最終產(chǎn)品完成沒完成，公司董事會(huì)說了算。

這種聞所未聞的投資協(xié)議嚇跑了一堆人。拿到微軟高層面前，比爾蓋茨都跳出來直言反對(duì)。是納德拉，這個(gè)對(duì)排他沒什么執(zhí)念的掌舵人，力排眾議敲定了這筆以10億美元，投資OpenAI49%股份的霸王協(xié)議。

這筆投資而今的價(jià)值，已無需我贅述。它催生出的新時(shí)代，讓微軟的云業(yè)務(wù)賺的盆滿缽滿，進(jìn)入加速增長(zhǎng)期。

寫到這里，我把微軟的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以及未來財(cái)報(bào)看哪些點(diǎn)的內(nèi)容刪掉了，因?yàn)橄肓讼?，這些內(nèi)容對(duì)深度看微軟長(zhǎng)遠(yuǎn)來說并不重要，引起的不過是幾個(gè)月到半年的波動(dòng)。對(duì)微軟這種有長(zhǎng)期穩(wěn)定基本盤又兼具持續(xù)增長(zhǎng)能力的公司來說，重要的是買了以后其他資產(chǎn)如何配置，以及風(fēng)險(xiǎn)如何控制。而不是買不買及何時(shí)買的問題。微軟除了大環(huán)境的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)外，真正要注意的是，如果出現(xiàn)反壟斷會(huì)否導(dǎo)致傷筋動(dòng)骨，以及納德拉還能干多久，他的繼任者是否值得信任。

至于巨資收購(gòu)nokia之類的公司并連續(xù)重大戰(zhàn)略潰敗，以及三大業(yè)務(wù)板塊被行業(yè)顛覆這種Ballmer才會(huì)犯下的錯(cuò)誤，納德拉任內(nèi)我不會(huì)過多擔(dān)心。

納德拉今年57歲，只要身體無恙，應(yīng)該足夠陪我們?cè)僮哌^一輪經(jīng)濟(jì)周期。他手下的微軟，可能依舊有大公司病，創(chuàng)新力不足，但并不妨礙孵化并服務(wù)創(chuàng)新。

而我曾經(jīng)看好的谷歌，則因?yàn)榇蠊静∽尲夹g(shù)儲(chǔ)備更雄厚的他們，在AI博弈里輸?shù)袅说谝惠?。我并不認(rèn)為AI這條路上谷歌一定跑不過微軟，只是認(rèn)為納德拉的微軟即便遇到這樣的狀況，亦可從容應(yīng)對(duì)。

堅(jiān)如磐石的企業(yè)，和從善如流的企業(yè)。你選哪個(gè)?

本文轉(zhuǎn)載自“海豚投研”微信公眾號(hào)，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬林。