猜準(zhǔn)了2月暴跌的分析師再度警告：美股或?qū)y試2月低點

早在1月26日，美銀美林分析師Michael Hartnett就曾發(fā)出警告，當(dāng)時他指出美銀美林“牛熊指標(biāo)”觸及7.9，表明市場情緒極端看漲，而這是一個反轉(zhuǎn)信號。

1月初，資金瘋狂涌入股市，并因看漲情緒大幅升溫而推動股市在新年伊始勢不可擋地走高，當(dāng)時Hartnett就發(fā)出了警告。他在1月26日的報告中溫和地提醒投資者，美銀美林“牛熊指標(biāo)”從未出錯。

智通財經(jīng)APP了解到，自2002年以來，美銀美林牛熊指標(biāo)已經(jīng)給出過11個賣出信號，命中率為100%。也就是說，該指標(biāo)具有完美的命中記錄（盡管其中某些“命中”發(fā)生在回測）。毋庸置疑，Hartnett在1月的這次警告被證明是非常有先見之明的，因為股市在接下來的一周開啟了下跌模式。

繼這次警告一周后，Hartnett再次強(qiáng)調(diào)，美銀美林牛熊指標(biāo)1月30日觸及8.6，超過美銀美林設(shè)定的賣出水平8。這一警告也被證明是有預(yù)見性的，因為接下來一周，股市出現(xiàn)暴跌，中斷了美股連續(xù)499個交易日還不到10%的跌幅的走勢。

Hartnett隨后建議不應(yīng)該抄底，盡管有人會說這是“錯誤的”，但上周的波動顯然暴露了投資者不僅對美聯(lián)儲感到擔(dān)憂，而且對美國政府在貿(mào)易上的強(qiáng)硬立場也感到不安。人們會意識到，這兩個擔(dān)憂并不是不相干的。當(dāng)財政刺激措施的影響已經(jīng)引發(fā)關(guān)于美聯(lián)儲主席鮑威爾是否最終將被迫大幅加息以遏制通脹上行風(fēng)險的問題時，關(guān)稅很可能轉(zhuǎn)化為價格上漲壓力。

正如法國興業(yè)銀行近期所寫的那樣，VIX指數(shù)目前與損益平衡和實際利率高度相關(guān):

這強(qiáng)調(diào)了一個觀點：即實際收益率現(xiàn)在是預(yù)期通脹的函數(shù)，因為后者引發(fā)了對更鷹派美聯(lián)儲的猜測。

不過，好消息是——美銀美林牛熊指標(biāo)已不再處于“賣出”水平。盡管如此，投資者仍應(yīng)該非常謹(jǐn)慎，因為該指標(biāo)仍達(dá)7.6。

Hartnett最近表示，美國股市可能會重新測試2月低點，在這一點上，就不得不結(jié)合摩根大通的觀點一起來看：

以下是摩根大通的說法：

“最近幾周里，自由派宏觀對沖基金和股票多頭/空頭對沖基金一直不愿提高他們的beta系數(shù)。他們過去一周的beta系數(shù)似乎低于年初水平（如下圖所示）。而這些年初的beta系數(shù)遠(yuǎn)未升高，實際上它們僅低于歷史平均水平?！?/p>

因此看來，機(jī)構(gòu)群體似乎不太愿意深入研究這一灘渾水。這又回到了一個觀點（引用同一段摩根大通的報告）：在被迫出售大量股票之后，散戶投資者表現(xiàn)出了怎樣的不安情緒？如果不能再指望于散戶提供對股票的邊際報價（上周股票基金流量的每日變化表明了很可能是這種情況），那么美股會重新測試2月低點嗎？誰會接盤呢？上述表格表明，機(jī)構(gòu)投資者顯然不會。

摩根大通再次表示：“在我們看來，短期內(nèi)美股最大的風(fēng)險是跌破2月8日低點。有趣的是，當(dāng)日，投資者接近投降。因此如果美股跌破這個低點，會增加投降式拋售風(fēng)險，從而導(dǎo)致未來美股跌幅會比1月26日至2月8日之間出現(xiàn)的10%還要大。而市場流動性惡化的時間越長，這種短期風(fēng)險成為現(xiàn)實的可能性就越高?！?/p>

此外，期貨投資基金尚未收復(fù)上次暴跌所遭受的損失，所以沒人能確定他們多快會重建投資。

所有這些都表明，如果美股重新測試2月低點，那么市場將會很大程度上依賴于企業(yè)回購股份，而這不確定是否是一個可靠的支柱。

當(dāng)然，所有這一切都基于假設(shè)未來會有更多麻煩。在其他國家對特朗普關(guān)稅威脅的報復(fù)下，通脹率出現(xiàn)進(jìn)一步上升的可能性（例如即將到來的2月就業(yè)報告）和三月美聯(lián)儲會議都暗雷遍布。