光大證券：維持澳優(yōu)(01717)“增持”評級 計劃牛羊奶粉業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)步增長

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，維持澳優(yōu)(01717)“增持”評級，考慮奶粉行業(yè)競爭加劇，下調(diào)2024-25年歸母凈利潤預測分別為2.72/3.51億元，引入26年歸母凈利潤預測為4.41億元。公司是羊奶粉品牌中的龍頭企業(yè)，中長期看公司仍有增長空間。公司23年實現(xiàn)營業(yè)收入73.8億元，同比-5.3%；歸母凈利潤1.7億元，同比-19.5%。

該行提到，公司成本壓力及促銷加大，致23年利潤率承壓。（1）23年毛利率為38.6%，同比-4.9pcts。毛利率同比下滑主要系為推出新品及優(yōu)化產(chǎn)品組合，加大“悠裝”品牌的折扣促銷力度；原羊奶價格上漲；歐元對人民幣持續(xù)升值提高進口原材料成本。（2）23年公司銷售費用率為25.8%，同比-2.0pcts，主要系公司節(jié)省開支，以及牛奶粉事業(yè)部合并優(yōu)化費用投放。（3）23年公司管理費用率7.3%，同比-0.5pcts，管理費用亦同比下降11.4%。（4）綜合來看，2023年公司歸母凈利率為2.4%，同比-0.4pcts。

展望2024年，行業(yè)來看，2024年是甲辰龍年，龍象征吉祥等，往年來看龍年通常為生育小高峰。業(yè)務方面，公司計劃牛羊奶粉業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)步增長，佳貝艾特國際業(yè)務及營養(yǎng)品業(yè)務保持高速發(fā)展，業(yè)績有望迎來改善。