美聯(lián)儲(chǔ)新任掌門發(fā)大招!股市暴跌竟因經(jīng)濟(jì)繁榮？

本文來自“米筐投資”微信公眾號(hào)，作者為“拾葉”。

熱烈歡迎美聯(lián)儲(chǔ)新任掌門鮑威爾  美股三天暴跌1200點(diǎn)

就在前幾日，新任美聯(lián)儲(chǔ)掌門鮑威爾首次以美聯(lián)儲(chǔ)主席的身份在美國眾議院金融服務(wù)委員會(huì)發(fā)表了政策報(bào)告，并對美國下半年的貨幣政策報(bào)告和更廣泛的經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行了聽證。

盡管鮑威爾是美聯(lián)儲(chǔ)的前理事，他的政策觀點(diǎn)也與前主席耶倫頗為相似，但是他真正的觀點(diǎn)市場卻依舊無法肯定，都在琢磨這個(gè)新上任的主席。

在聽證會(huì)上，鮑威爾非常樂觀的看好美國未來的經(jīng)濟(jì)、通脹和勞動(dòng)力市場。然而，正是這種非常樂觀的表態(tài)使得當(dāng)天美股掉頭直下，道瓊斯指數(shù)暴跌300點(diǎn)，標(biāo)普500掉頭重回下跌，美債下跌。

在接下來的三個(gè)交易日，美股道瓊斯指數(shù)暴跌1200點(diǎn)！

資本市場用股債雙殺的方式熱烈歡迎新任主席鮑威爾的首秀。

然而，很多人不理解一個(gè)問題：明明表達(dá)出美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好轉(zhuǎn)及預(yù)期，強(qiáng)烈看好未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境，美股為什么還要下跌？

說好的股市是反應(yīng)經(jīng)濟(jì)的晴雨表呢？

不一樣的，市場邏輯

進(jìn)入2018年2月以來，美股頻繁巨幅波動(dòng)。每次暴跌也會(huì)引發(fā)其他國家股票市場跟著大跌。特別是國內(nèi)的投資者每天開市前都會(huì)先瞄一眼隔夜美股的走勢，生怕國內(nèi)A股受牽連，雖然我們的金融市場跟美股資金池是隔離的。

全球的經(jīng)濟(jì)到底是什么情況？是復(fù)蘇還是低迷？

其實(shí)從2016年下半年開始，全球經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)開始同步復(fù)蘇。

特別以美國、歐洲核心國（德國、法國）為主的引領(lǐng)國，其制造業(yè)一直在不斷擴(kuò)張。

這一年半以來歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與產(chǎn)能擴(kuò)張是2008年美國次貸危機(jī)以來最強(qiáng)勁、步調(diào)最為一致的一次全球同步復(fù)蘇。

但是，正是經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇使得金融資產(chǎn)開始承壓。

2007年，美國次貸危機(jī)爆發(fā)，全球股市崩盤，資本市場一片哀鴻遍野。

但正是這場危機(jī)孕育出了美國最大的一輪大牛市。

從2009年至今，在長達(dá)9年的時(shí)間里，美道瓊斯指數(shù)從6469點(diǎn)一路漲至26616點(diǎn)，漲幅高達(dá)311%！

在次貸危機(jī)爆發(fā)之后，美聯(lián)儲(chǔ)開始QE，在貨幣大寬松的背景之下，美國進(jìn)入到零利率時(shí)代。資金的低成本讓美國的上市公司融資性質(zhì)得以改變，從股權(quán)融資過渡到發(fā)債融資。巨量的現(xiàn)金流使得美國大部分公司不斷回購自家股份，呈現(xiàn)在我們面前的就是美股縮量上漲的繁榮。

所以美股就成為了一個(gè)不斷強(qiáng)化的正反饋市場：

資金利率低——發(fā)債——加杠桿——回購公司股票——股價(jià)上漲——公司市值增加——公司信用背書增強(qiáng)——繼續(xù)發(fā)債融資——回購公司股票資金更多——股價(jià)繼續(xù)上漲——公司市值繼續(xù)攀升……

所以，呈現(xiàn)給我們看到的就是美股大牛市，或者說，美股金融資產(chǎn)的泡沫。

但當(dāng)整個(gè)正反饋的邏輯的源點(diǎn)發(fā)生變化的時(shí)候，整個(gè)邏輯鏈就會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

一切來源于利率。

這是美國10年期國債收益率的走勢圖。美國10年期國債收益率，是全球資本重要的投資參照，因?yàn)檫@是資產(chǎn)的無風(fēng)險(xiǎn)的利率水平，換句話說，他代表了全球資本市場資金的成本。

而就在最近兩個(gè)月，美國10年期國債收益率突破了長達(dá)三十多年的下跌趨勢，利率的飆升反應(yīng)整體資金的成本在逐步攀升。

既然這樣，那么上述整個(gè)正反饋鏈的邏輯都被打破，整個(gè)框架的傳導(dǎo)機(jī)制開始消散。

特別是鮑威爾看漲經(jīng)濟(jì)、通脹和勞動(dòng)力市場的言論更是讓市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在2018年會(huì)連續(xù)加息四次。

這種看法使得市場會(huì)認(rèn)為全球央行的領(lǐng)導(dǎo)者美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)堅(jiān)定不移的推行貨幣政策正常化，加息縮表以及強(qiáng)監(jiān)管的力度。

特別是近兩個(gè)月，最為最基礎(chǔ)的農(nóng)作物——國際豆粕的價(jià)格一路飆升近25%，更使得市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在三月份的議息會(huì)議上會(huì)為了壓制通脹宣布加息。

那么未來，任何一次美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議，即便很微弱，那都將像是亞馬遜河流域熱帶雨林中的蝴蝶，扇一下翅膀就能引發(fā)資本市場的血雨腥風(fēng)。

也許，美股要生于危機(jī)，死于繁榮。也許，這就是一場宿命。

經(jīng)濟(jì)繁榮下的危機(jī)時(shí)代

這十年的全球貨幣大放水，使得金融資產(chǎn)價(jià)格一路走高。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融虛擬經(jīng)濟(jì)達(dá)到了史無前例的冰火兩重天地步。產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的分歧也達(dá)到了歷史最水火不相容的一步。

不管是中國的脫虛向?qū)?，還是美國資本路徑的轉(zhuǎn)變，頂層設(shè)計(jì)的路徑已經(jīng)昭然若揭。

在過去，金融市場一遇到風(fēng)險(xiǎn)，華爾街就去白宮哭爹喊娘要錢的日子不會(huì)再有了。當(dāng)全球金融開始強(qiáng)監(jiān)管，意味著政策當(dāng)局已經(jīng)站在產(chǎn)業(yè)資本的一邊，而金融資本將不會(huì)得到政策當(dāng)局的絲毫憐憫。

產(chǎn)業(yè)資本就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的源泉，它承擔(dān)著居民就業(yè)和社會(huì)穩(wěn)定的重任。當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，產(chǎn)業(yè)資本開始復(fù)蘇的時(shí)候，任何阻攔產(chǎn)業(yè)資本崛起的力量都將被予以重?fù)簟?/p>

美國股市，很可能已經(jīng)大勢已去。

在美國，一場經(jīng)濟(jì)繁榮下的后危機(jī)時(shí)代或許已經(jīng)到來。（編輯：王夢艷）