鮑威爾聽證第二日安撫市場：薪資數(shù)據(jù)沒顯示美國經(jīng)濟(jì)過熱

本文來自“華爾街見聞”，作者為王穆。

新任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周四參加美國參議院銀行委員會(huì)聽證，不少分析師認(rèn)為他不會(huì)更改周二國會(huì)聽證首日時(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹前景保持樂觀的論調(diào)。

在今日聽證開始前，美國股債齊跌，道指最深下跌150點(diǎn)，逼近25000點(diǎn)關(guān)口。聽證會(huì)開始后，美股三大指數(shù)跌幅收窄，并全線轉(zhuǎn)漲，道指一度漲超150點(diǎn)，日內(nèi)振幅近300點(diǎn)。

不過午盤前、聽證剛結(jié)束時(shí)三大指數(shù)轉(zhuǎn)跌。美元指數(shù)維持90關(guān)口上方，10年期美債收益率跌幅收窄至不足1個(gè)基點(diǎn)，交投于2.861%。周二聽證后這一收益率曾重回2.90%上方。

市場重點(diǎn)關(guān)注鮑威爾稱，只要經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)正常，就會(huì)恰當(dāng)?shù)卣{(diào)整貨幣政策，而目前的薪資數(shù)據(jù)沒有顯示美國經(jīng)濟(jì)存在過熱跡象。在通脹引發(fā)擔(dān)憂之前，薪資和勞動(dòng)力市場仍有提振空間。

問答環(huán)節(jié)重申：就業(yè)仍存閑置 通脹尚未達(dá)標(biāo)

在宣讀完與周二相同的證詞后，鮑威爾開始回答參議員提問，并在實(shí)際上達(dá)到了安撫市場的效果。除了與銀行業(yè)監(jiān)管、沃爾克規(guī)則更改等與該委員會(huì)相關(guān)的問題，不少參議員問到了經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。

第二個(gè)問題涉及，美聯(lián)儲(chǔ)是否可以避免不必要的激進(jìn)加息，令經(jīng)濟(jì)增長受損。鮑威爾認(rèn)為，美國勞動(dòng)力市場看起來存在多處閑置，最大的問題是黃金年齡段（25-54歲）的勞動(dòng)參與率依舊低于金融危機(jī)前水平。他不認(rèn)為薪資正在加速上漲，就業(yè)市場在觸發(fā)通脹上升前還有提振的空間。

他的原文回答是：

“沒有看到強(qiáng)大的證據(jù)顯示薪資在決定性地增長，不少數(shù)據(jù)顯示薪資漲了一些，但年化漲幅只有2.5%，沒有證據(jù)令我認(rèn)為薪資通脹到了一個(gè)加速上漲的時(shí)點(diǎn)。我預(yù)計(jì)，勞動(dòng)力市場會(huì)持續(xù)強(qiáng)化，才能導(dǎo)致通脹上揚(yáng)。目前也沒有證據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)處于過熱，我預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)適當(dāng)加息?！?/p>

重申財(cái)政路徑不可持續(xù) 提到激進(jìn)加息引發(fā)衰退

第三、第五和第六個(gè)問題都直接涉及加息路徑和次數(shù)，參議員想要了解鮑威爾對(duì)影響通脹因素的看法、稅改等財(cái)政政策在多大程度上影響貨幣政策，以及美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)充分就業(yè)的定義。

鮑威爾認(rèn)為，失業(yè)率有四個(gè)月維持在4.1%的17年新低，其他一系列的數(shù)據(jù)證明美國接近或有一點(diǎn)超過了充分就業(yè)，但通脹顯然沒有達(dá)標(biāo)，只要美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)平衡，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)堅(jiān)持逐步加息。

他表示，加息目的是要維持防止經(jīng)濟(jì)過熱和促進(jìn)通脹達(dá)標(biāo)之間的平衡。他對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱的定義更像是：“讓失業(yè)率不要過分低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的長期中性失業(yè)率4.6%”。

鮑威爾強(qiáng)調(diào)，當(dāng)美國非農(nóng)失業(yè)率從金融危機(jī)后的10%跌至4.1%時(shí)，薪資增速只是緩慢上漲，他個(gè)人認(rèn)為美國理應(yīng)看到更高的薪資漲幅。由于目前經(jīng)濟(jì)動(dòng)能不錯(cuò)、就業(yè)增長強(qiáng)勁，他認(rèn)為薪資會(huì)持續(xù)上漲，符合美聯(lián)儲(chǔ)的集體觀點(diǎn)，他個(gè)人也希望看到薪資更快上漲。

雖然他的證詞特意點(diǎn)明了美國財(cái)政刺激政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極影響，鮑威爾也強(qiáng)調(diào)了財(cái)政政策的具體效果仍不確定。他個(gè)人相信財(cái)政政策最起碼會(huì)推動(dòng)未來幾年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，問題是有多大程度的提振，以及在多大程度上會(huì)影響長期的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

他也再次重申了當(dāng)前的美國財(cái)政政策不可持續(xù)，理論上說，在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁時(shí)，應(yīng)盡可能地將財(cái)政政策置于可持續(xù)的路徑。不過，不可持續(xù)的財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)是長期影響，例如債務(wù)高企會(huì)疊加償債成本過高，但在短期內(nèi)的財(cái)政不穩(wěn)定性，對(duì)貨幣政策“不會(huì)有太大影響”。

援引半年度貨幣政策報(bào)告：通脹疲軟是全球現(xiàn)象

對(duì)于經(jīng)濟(jì)加速上升期的通脹疲軟現(xiàn)象，鮑威爾援引了上周五發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)半年度貨幣政策報(bào)告，認(rèn)為通脹疲軟是金融危機(jī)后的全球現(xiàn)象。一方面是由于全球經(jīng)濟(jì)都存在閑置問題，還可能由于網(wǎng)購等技術(shù)發(fā)展導(dǎo)致，即“亞馬遜現(xiàn)象”。具體到美國，此前通脹被美元上漲和油價(jià)下跌壓制。

他認(rèn)為，目前的經(jīng)濟(jì)前景風(fēng)險(xiǎn)“比以往更為平衡”，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)逐步加息，同時(shí)也預(yù)期薪資增幅會(huì)繼續(xù)上升。為了延續(xù)美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)希望避免這種場景：由于落后于通脹曲線，導(dǎo)致不得不過快加息引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，并闡述了經(jīng)濟(jì)衰退的危害性。

他建議，財(cái)政政策除了需要長期可持續(xù)外，還應(yīng)該能夠提振長期的勞動(dòng)生產(chǎn)率，通過鼓勵(lì)企業(yè)增加研發(fā)、商業(yè)投資，鼓勵(lì)社會(huì)增加對(duì)教育的投入等，這些將幫助經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的高速增長。國會(huì)聽證首日時(shí)他也提到，從理論上說，鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大資本投資，會(huì)推升長期生產(chǎn)率并推高薪資。（編輯：胡敏）