中金：L3/L4級智能駕駛加速落地 線控轉(zhuǎn)向行業(yè)有望快速成長

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，政策密集發(fā)布有望推動L3/L4級智能駕駛加速落地。傳統(tǒng)底盤的反應(yīng)速度和靈敏度無法滿足智能駕駛的低延遲需求。線控底盤技術(shù)(X-by-wire)全面提升了控制性能、輕量化水平與電控程度，能夠支持高級別智能駕駛。按照功能區(qū)分，線控底盤具備五大模塊，分別為驅(qū)動、換擋、制動、懸架和轉(zhuǎn)向。該行認(rèn)為，本土廠商有望受益于高級別智能駕駛落地帶動零部件升級的歷史機遇，依托技術(shù)升級及性價比優(yōu)勢，實現(xiàn)市場份額的崛起。

中金觀點如下：

電控空懸向國產(chǎn)化龍頭集中，半主動減振器國產(chǎn)化進程開啟。

電控懸架能夠大幅改善駕乘體驗，能夠提升EV的舒適性及通過性表現(xiàn)，當(dāng)前時點配套車型持續(xù)下探帶動滲透率提升。其中，國產(chǎn)廠商已打破空氣彈簧的技術(shù)壁壘，市場份額向孔輝科技/保隆科技集中，2023年CR2市占率約65%。該行觀察，多腔空簧、閉式空氣供給單元成為技術(shù)升級新熱點。該行認(rèn)為，多腔空簧滲透提升有望帶動單車價值量持續(xù)提升;空簧售后置換需求有望于25-26年維度開始釋放;半主動減振器國產(chǎn)廠商陸續(xù)投產(chǎn)，迎來國產(chǎn)替代機遇，或?qū)⒐餐瑤有袠I(yè)擴容。該行認(rèn)為，電控懸架有望成為底盤國產(chǎn)化浪潮中具備較高投資潛力的細(xì)分賽道。

線控制動國產(chǎn)替代初現(xiàn)成效，EHB的one-box為行業(yè)主流方案。

當(dāng)前EHB技術(shù)路線較為成熟，其中one-box由于集成度較高，2023年1-11月滲透率已達(dá)14%。行業(yè)競爭格局集中度較高，博世占據(jù)中國市場超60%份額;國產(chǎn)替代初顯成效。伴隨自主品牌崛起，該行預(yù)計3-5年內(nèi) EHB有望加速滲透，國產(chǎn)線控制動供應(yīng)商憑借高性價比、同步產(chǎn)品研發(fā)與較快的響應(yīng)速度，有望追趕市場份額。

EPS為當(dāng)前主流方案，線控轉(zhuǎn)向行業(yè)有望快速成長。

2021年EPS搭載率已達(dá)97.6%。受益于近年汽車大型化趨勢，DP-EPS和R-EPS搭載率結(jié)構(gòu)性增長。SBW具備更高的響應(yīng)精度和集成度，更加適配高級別智能駕駛，但技術(shù)路線不收斂，面臨較高的成本。該行認(rèn)為，受益于政策制定線控轉(zhuǎn)向滲透率目標(biāo)，整車廠商進行市場驗證，SBW有望開啟加速滲透。EPS行業(yè)壁壘高，格局向國際龍頭集中，耐世特是2011年被中航工業(yè)集團收購的原通用旗下轉(zhuǎn)向供應(yīng)商，依托其在美國市場的技術(shù)積累快速成長。該行認(rèn)為，伴隨汽車智能化深入，線控轉(zhuǎn)向行業(yè)有望從導(dǎo)入期進入成長期。

風(fēng)險提示：線控底盤滲透率提升速度不及預(yù)期，國際局勢風(fēng)險及供應(yīng)鏈風(fēng)險。