心動(dòng)(02400)23年財(cái)報(bào)：穩(wěn)坐游戲行業(yè)“餐桌”上而非出現(xiàn)在菜單里

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，3月28日，心動(dòng)公司(02400)發(fā)布2023全年業(yè)績(jī)。全年收入33.9億(人民幣，下同)，與2022年基本持平；毛利同增12.7%至20.7億；經(jīng)調(diào)整后EBITDA由虧轉(zhuǎn)正，盈利約1.6億。

EBITDA主要反映上市公司的經(jīng)營(yíng)盈利能力和現(xiàn)金流生成能力。兩年多以來(lái)，心動(dòng)年度EBITDA首次轉(zhuǎn)正，標(biāo)志公司整體主營(yíng)業(yè)務(wù)趨勢(shì)，已顯著扭轉(zhuǎn)。

這是在去年公司自研業(yè)務(wù)面臨諸多挑戰(zhàn)的情況下所實(shí)現(xiàn)的。2023年，公司游戲業(yè)務(wù)收入20.9億，占公司總收入的占比，從2022年的71.5%回落到61.7%；TapTap收入13.0億，同增32.6%，占公司總收入占比，來(lái)到了歷史新高的38.3%。

自2019年底赴港上市以來(lái)，去年可以說(shuō)是心動(dòng)較困難的一年。這從游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收、研發(fā)支出等指標(biāo)，得到體現(xiàn)——

2023年，公司網(wǎng)游平均MAU減少了23.3%，平均MPU同比減少了16.9%。財(cái)報(bào)表示，這兩個(gè)數(shù)據(jù)下降主要是由于《香腸派對(duì)》的用戶數(shù)量較2022年有所下降。這一下降，部分被《火力蘇打》、《火炬之光：無(wú)限》及《鈴蘭之劍》這三款游戲于2023年上線帶來(lái)的用戶數(shù)量增加所抵消。

公司去年的研發(fā)支出同比下降20.9%，至10.2億。研發(fā)人員總也由前年的1196人，減少至去年末的1031人。

TapTap穩(wěn)定發(fā)揮和《出發(fā)吧麥芬》超市場(chǎng)預(yù)期表現(xiàn)，令身處降本周期疊加游戲業(yè)務(wù)收入減少的心動(dòng)，熬過(guò)了艱難時(shí)刻。TapTap在公司上市以來(lái)，持續(xù)貢獻(xiàn)年度超兩位數(shù)的收入增長(zhǎng)幅度，幫助公司保持了去年整年收入較同期的基本穩(wěn)定，這增厚了公司業(yè)務(wù)安全邊際。

與此同時(shí)，今年1月底公司自研游戲《出發(fā)吧麥芬》在港澳臺(tái)服上線，創(chuàng)下了令市場(chǎng)矚目的成績(jī)。據(jù)SensorTower的榜單數(shù)據(jù)，《出發(fā)吧麥芬》2月份多次登頂港臺(tái)市場(chǎng)iOS手游暢銷榜，收入環(huán)比增257%，并打入當(dāng)月手游出海收入榜單Top30。同時(shí)，據(jù) data.ai 2024年2月中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司出海業(yè)務(wù)收入榜單，心動(dòng)也首次躋身Top20。

《麥芬》成心動(dòng)自研業(yè)務(wù)最大關(guān)注點(diǎn)

《出發(fā)吧麥芬》本是一款在港澳臺(tái)并沒(méi)有高調(diào)亮相的游戲。但1月24日正式上線以來(lái)，其在 iOS 榜單排名的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，令市場(chǎng)矚目。這在一定程度上，消解了外界對(duì)于心動(dòng)的《香腸派對(duì)》進(jìn)入成熟生命周期后，心動(dòng)游戲陣容后繼乏力的擔(dān)心。

作為多年來(lái)對(duì)游戲業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)較多的《香腸派對(duì)》，財(cái)報(bào)也客觀地對(duì)其面臨的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析：2018年4月在中國(guó)上線后，至今已經(jīng)接近六年。2023年春節(jié)期間，游戲的躍用戶數(shù)及流水再創(chuàng)新高。但春節(jié)之后，由于受國(guó)內(nèi)與疫情相關(guān)的限制性政策退出后，人們玩網(wǎng)絡(luò)游戲的時(shí)間減少;以及若干競(jìng)品游戲上線的影響，該游戲的MAU及MPU均較2022年有所下降。

但公司相信其在中國(guó)市場(chǎng)依然保持著龐大的用戶數(shù)量及進(jìn)一步增長(zhǎng)的潛力。為此，公司在今年有針對(duì)性地調(diào)整了該游戲的研發(fā)及發(fā)行計(jì)劃，希望幫助該游戲提高表現(xiàn)水平。

去年，心動(dòng)《火力蘇打》、《火炬之光：無(wú)限》及《鈴蘭之劍》陸續(xù)在國(guó)服上線。這些游戲立項(xiàng)于國(guó)內(nèi)手游行業(yè)普遍最卷、預(yù)期最高的時(shí)期，而在2023年上線時(shí)，卻面臨行業(yè)整體紅?；臅r(shí)刻。因此，游戲品質(zhì)雖然都比公司上一代的產(chǎn)品，有了顯著進(jìn)步，但還未獲得爆發(fā)性的商業(yè)化表現(xiàn)。

不過(guò)，《火炬之光：無(wú)限》在海內(nèi)外最近多個(gè)賽季的表現(xiàn)，已證明擁有了一批忠誠(chéng)的鐵粉玩家。據(jù)悉，海外賽季營(yíng)收也趨于穩(wěn)定增長(zhǎng)。賽季制的內(nèi)容生產(chǎn)，令項(xiàng)目可以迅速吸收社群意見(jiàn)，吃透打?qū)氼愑螒颍粩嗤晟?，以期長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)。

《鈴蘭之劍》今年也將推出大型內(nèi)容更新，玩家對(duì)于其豐富的內(nèi)容量和本格戰(zhàn)旗玩法，也多有好評(píng)。游戲也預(yù)期在年內(nèi)登陸海外多個(gè)市場(chǎng)。

“經(jīng)歷了這幾年各個(gè)產(chǎn)品的得失，對(duì)于公司和各個(gè)團(tuán)隊(duì)適合和擅長(zhǎng)的游戲類型有了新的認(rèn)識(shí)。”《出發(fā)吧麥芬》港澳臺(tái)上線后，黃一孟在公司內(nèi)部總結(jié)時(shí)分析，“今年麥芬開了個(gè)好頭，希望能打個(gè)翻身仗?！?/p>

《出發(fā)吧麥芬》將于5月15日上線國(guó)服。

TapTap是心動(dòng)最大的業(yè)務(wù)安全網(wǎng)

相較于游戲業(yè)務(wù)過(guò)去多年的起伏，TapTap的財(cái)務(wù)表現(xiàn)更為穩(wěn)健。

2023年，TapTap收入13.0億，同增32.6%;毛利率84.2%，同比絕對(duì)值增長(zhǎng)超10%——增收又增利。

不過(guò)，TapTap去年MAU同比有所下滑。這是否構(gòu)成業(yè)務(wù)中長(zhǎng)期警訊?

財(cái)報(bào)分析認(rèn)為：雖然TapTap中國(guó)版App的平均月活躍用戶較2022年有所減少，但公司相信這主要是受一次性因素的影響，并且經(jīng)過(guò)一些調(diào)整后，目前月活躍用戶已經(jīng)重回增長(zhǎng)勢(shì)頭。

具體而言，TapTap中國(guó)版MAU同比減少主要是由于：國(guó)內(nèi)與疫情相關(guān)的限制性政策退出后，人們玩網(wǎng)絡(luò)游戲的時(shí)間減少;以及2023年上半年出于控制成本的目的，減少了營(yíng)銷活動(dòng)，導(dǎo)致新增用戶數(shù)量同比下降。

財(cái)報(bào)稱，公司于2023年6月份及7月份對(duì)于TapTap實(shí)施了數(shù)次策略調(diào)整，使得TapTap中國(guó)版App的月活躍用戶重獲增長(zhǎng)勢(shì)頭，2023年第四季度的平均MAU已超過(guò)2022年同期。

雖然2023年MAU有所下降，但由于游戲營(yíng)銷市場(chǎng)需求的增加及廣告系統(tǒng)效率的持續(xù)提高，2023年TapTap中國(guó)版實(shí)現(xiàn)的收入同比顯著增加。同時(shí)，公司也對(duì)TapTap的服務(wù)器及帶寬成本進(jìn)行了優(yōu)化，并降低了單位用戶的該項(xiàng)成本，從而提高了毛利率。

財(cái)報(bào)披露，2023全年，TapTap在營(yíng)收13億的情況下，錄得毛利近11億;公司游戲收入近21億，錄得毛利9.8億——TapTap毛利率比游戲毛利率高出近40%，使得公司在游戲業(yè)務(wù)周期性承壓的2023年，憑著TapTap一己之力，實(shí)現(xiàn)了公司EBITDA轉(zhuǎn)正。

這是心動(dòng)與其它游戲公司最大的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不同之處。

相較于傳統(tǒng)游戲上市公司的整體財(cái)務(wù)情況，經(jīng)常與旗下游戲的市場(chǎng)表現(xiàn)相掛鉤，心動(dòng)由于擁有TapTap，更有能力熨平公司整體營(yíng)收波動(dòng)。這在游戲行業(yè)進(jìn)入存量博弈的新周期，無(wú)疑是公司最重要的業(yè)務(wù)安全網(wǎng)。

艱難時(shí)刻或已過(guò)去?

在行業(yè)高歌猛進(jìn)的2019-2021年，心動(dòng)與不少游戲公司一樣，進(jìn)行了戰(zhàn)略擴(kuò)張——游戲立項(xiàng)大幅提升、員工薪酬待遇水漲船高，帶動(dòng)研發(fā)支出猛增;2021年，心動(dòng)還發(fā)行了總計(jì)2.8億美元的可轉(zhuǎn)債，將于2024年4月迎來(lái)提前贖回選擇權(quán)窗口。

于是，2022年和2023年，公司游戲業(yè)務(wù)的商業(yè)化表現(xiàn)不及預(yù)期，疊加可轉(zhuǎn)債回購(gòu)資金壓力，令公司在2023年過(guò)得較為艱難。據(jù)財(cái)報(bào)披露，截至2023年12月31日，心動(dòng)已通過(guò)公開市場(chǎng)以大約5380萬(wàn)美元的總價(jià)，贖回了本金總額為5500萬(wàn)美元的可換股債券。這是一筆在財(cái)務(wù)上較為劃算的回購(gòu)。

今年1月，心動(dòng)又分兩次回購(gòu)了約6500萬(wàn)美元可轉(zhuǎn)債。截至今年2月29日，上述可轉(zhuǎn)債剩余約1.6億美元尚未行使。

剩余未行使的可轉(zhuǎn)債，即使被全部持有人行駛提前贖回權(quán)，以公司截至2023年底約32億的現(xiàn)金及等價(jià)物推算衡量，亦可全面覆蓋。

隨著《出發(fā)吧麥芬》港澳臺(tái)服已取得的矚目成績(jī)，以及年內(nèi)陸續(xù)上線國(guó)服、日韓及更多地區(qū)，《心動(dòng)小鎮(zhèn)》也或?qū)⒃谀陜?nèi)上線，疊加TapTap這張業(yè)務(wù)安全網(wǎng)，心動(dòng)今年的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，較之2023年，有望實(shí)現(xiàn)顯著改善。

也有一個(gè)不確定的因素：面向2025和26年，心動(dòng)的新自研游戲儲(chǔ)備，尚未明朗。公司在今年的商業(yè)化表現(xiàn)，也將在很大程度上，決定了未來(lái)兩年的新游立項(xiàng)空間和投入。

不過(guò)顯然，游戲行業(yè)這張“餐桌”，心動(dòng)仍明確地想要穩(wěn)坐其上，而不是出現(xiàn)在菜單里。