銀河證券：二次育肥帶動(dòng)近期豬價(jià)上行

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，自2月下旬以來，低迷已久的豬價(jià)呈現(xiàn)出震蕩上漲的走勢(shì)，生豬現(xiàn)貨價(jià)自2月23日的13.55元/kg上漲至14.92元/kg(博亞和訊網(wǎng))，漲幅10%，同期生豬期貨價(jià)由14655元/噸漲至15545元/噸，漲幅6.1%，這一現(xiàn)象引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)豬周期拐點(diǎn)的關(guān)注。該行分析發(fā)現(xiàn)，二次育肥、出欄偏緩?fù)涝紫禄瑢?dǎo)致供應(yīng)縮量是主因，而并非需求端主動(dòng)回升帶動(dòng)。現(xiàn)階段處于仔豬、二次育肥補(bǔ)欄的旺季時(shí)間窗口期，多數(shù)養(yǎng)殖主體有持續(xù)滾動(dòng)壓欄操作，支撐周內(nèi)價(jià)格重心不斷攀升。

銀河證券觀點(diǎn)如下：

自2月下旬以來，低迷已久的豬價(jià)呈現(xiàn)出震蕩上漲的走勢(shì)，生豬現(xiàn)貨價(jià)自2月23日的13.55元/kg上漲至14.92元/kg(博亞和訊網(wǎng))，漲幅10%，同期生豬期貨價(jià)由14655元/噸漲至15545元/噸，漲幅6.1%，這一現(xiàn)象引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)豬周期拐點(diǎn)的關(guān)注。該行分析發(fā)現(xiàn)，二次育肥、出欄偏緩?fù)涝紫禄瑢?dǎo)致供應(yīng)縮量是主因，而并非需求端主動(dòng)回升帶動(dòng)。

春節(jié)后超大肥豬與標(biāo)豬價(jià)差持續(xù)走闊，刺激養(yǎng)殖端增加體重，生豬銷售轉(zhuǎn)化為二次育肥。

自2月9日至3月15日，超大肥豬與標(biāo)豬之間價(jià)差由0.27元/公斤逐步走擴(kuò)至3月初的0.85元/公斤，至上周收窄到0.57元/公斤，但仍遠(yuǎn)高于2023年0.35元/公斤的均值。在肥標(biāo)價(jià)差擴(kuò)大的影響下，部分養(yǎng)殖單位選擇階段性低價(jià)進(jìn)行二次育肥，導(dǎo)致企業(yè)收購(gòu)價(jià)格上漲并收緊了流入屠宰端的適重豬源，從而推高了豬肉價(jià)格。同期大肥豬與標(biāo)豬價(jià)差則由0.21元/公斤平緩收窄至上周的0.11元/公斤，這主要是因?yàn)?，?jīng)過持續(xù)增重，目前集團(tuán)豬場(chǎng)主流出欄體重逐步上升至大肥豬體重，進(jìn)入超大肥體重生豬數(shù)量相對(duì)較少，增重需要時(shí)間，因此超大肥豬與標(biāo)豬價(jià)差仍較大?？傊?，肥標(biāo)價(jià)差的持續(xù)將吸引上游二次育肥活動(dòng)熱度升溫，導(dǎo)致短期內(nèi)豬肉供應(yīng)的收窄。

2出欄偏緩?fù)涝紫禄?，反映上游二次育肥熱度依舊高漲。

出欄進(jìn)度方面，截至3月20日，全國(guó)平均出欄進(jìn)度完成率在63.33%，屬于整體略微偏慢的節(jié)奏，主要跟豬價(jià)上升后，集團(tuán)增重后移出欄有關(guān)。屠宰進(jìn)度方面，2月存在春節(jié)效應(yīng)影響，3月份集團(tuán)和規(guī)模屠宰廠屠宰量的周規(guī)模分別達(dá)到80萬和50萬以上，3月第一周的屠宰量分別為86.8和55.9萬，第三周屠宰量分別為82.5和50.5萬，環(huán)比分別下降5%和9.7%。在出欄整體平穩(wěn)的情況下，屠宰量下滑顯著，反映上游二次育肥熱度依舊高漲，導(dǎo)致短期豬肉供應(yīng)量下降。