中金：維持新奧能源(02688)“跑贏行業(yè)”評級 目標價65港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持新奧能源(02688)“跑贏行業(yè)”評級，考慮到公司氣量增速上行有望對估值帶來正向催化，目標價65港元。公司2023年收入達1139億元，歸母凈利潤68.2億元，對應每股盈利6.03元;核心利潤(公司口徑)75.9億元，同比-4.7%，符合該行預期，此外，剔除海外LNG貿(mào)易利潤后，2024年公司基礎業(yè)務核心利潤60.9億元。另擬派發(fā)末期股息2.31港元，全年派息2.95港元，全年核心利潤派息率為40%。

中金主要觀點如下：

2H23天然氣零售業(yè)務整體改善，2024年趨勢有望延續(xù)。

2H23公司零售氣量增速較1H23整體改善(2H23 +0.8%YoY vs 1H23 -6.9%YoY),向前看，該行認為隨著需求淡季來臨，JKM價格存繼續(xù)下探至7-8美元/MMBtu的可能(截至3月22日JKM價格為9.45美元/MMBtu)。該行測算通過進口7-8美元/MMBtu的LNG現(xiàn)貨供應沿海工業(yè)客戶，可將其用氣成本降低超過1元/方。該行判斷用氣成本的節(jié)省或驅動國內部分成本敏感的工業(yè)客戶需求回暖，2024年公司氣量及售氣毛利超出目前管理層給出的+5%/+10%的指引。

更為積極的綜合能源資本開支規(guī)劃。

近年來公司資本開支規(guī)模維持在約70-80億元，但結構上綜合能源業(yè)務資本開始規(guī)模明顯提升，2023年綜合能源業(yè)務資本開支達21.4億元(vs 2021年約16億元)。向前看，公司指引2024年綜合能源業(yè)務資本開支或達到30億元。該行認為在城市燃氣增速整體放緩的背景下，綜合能源業(yè)務將成為未來公司最為重要的盈利增長點之一。

風險

順價進度低于預期，天然氣價格大幅波動。