中金:維持新奧能源(02688)“跑贏行業(yè)”評級 目標價65港元

中金認為,在城市燃氣增速整體放緩的背景下,綜合能源業(yè)務將成為未來新奧能源(02688)最為重要的盈利增長點之一。

智通財經(jīng)APP獲悉,中金發(fā)布研究報告稱,維持新奧能源(02688)“跑贏行業(yè)”評級,考慮到公司氣量增速上行有望對估值帶來正向催化,目標價65港元。公司2023年收入達1139億元,歸母凈利潤68.2億元,對應每股盈利6.03元;核心利潤(公司口徑)75.9億元,同比-4.7%,符合該行預期,此外,剔除海外LNG貿(mào)易利潤后,2024年公司基礎業(yè)務核心利潤60.9億元。另擬派發(fā)末期股息2.31港元,全年派息2.95港元,全年核心利潤派息率為40%。

中金主要觀點如下:

2H23天然氣零售業(yè)務整體改善,2024年趨勢有望延續(xù)。

2H23公司零售氣量增速較1H23整體改善(2H23 +0.8%YoY vs 1H23 -6.9%YoY),向前看,該行認為隨著需求淡季來臨,JKM價格存繼續(xù)下探至7-8美元/MMBtu的可能(截至3月22日JKM價格為9.45美元/MMBtu)。該行測算通過進口7-8美元/MMBtu的LNG現(xiàn)貨供應沿海工業(yè)客戶,可將其用氣成本降低超過1元/方。該行判斷用氣成本的節(jié)省或驅動國內部分成本敏感的工業(yè)客戶需求回暖,2024年公司氣量及售氣毛利超出目前管理層給出的+5%/+10%的指引。

更為積極的綜合能源資本開支規(guī)劃。

近年來公司資本開支規(guī)模維持在約70-80億元,但結構上綜合能源業(yè)務資本開始規(guī)模明顯提升,2023年綜合能源業(yè)務資本開支達21.4億元(vs 2021年約16億元)。向前看,公司指引2024年綜合能源業(yè)務資本開支或達到30億元。該行認為在城市燃氣增速整體放緩的背景下,綜合能源業(yè)務將成為未來公司最為重要的盈利增長點之一。

風險

順價進度低于預期,天然氣價格大幅波動。

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