投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家產(chǎn)生分歧 日本央行到底會(huì)走多遠(yuǎn)？

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，日本自2007年以來(lái)首次加息后，投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)日本央行何時(shí)會(huì)再次加息存在分歧。

日本央行的觀(guān)察人士也認(rèn)為，日本央行不會(huì)像美聯(lián)儲(chǔ)在抗擊通脹時(shí)那樣大舉加息。但在那之后，關(guān)于日本央行將走多遠(yuǎn)的共識(shí)基本上就破裂了——在周二結(jié)束日本八年負(fù)利率實(shí)驗(yàn)后，日本央行行長(zhǎng)值田和男在新聞發(fā)布會(huì)上，為爭(zhēng)論的雙方提供了足夠的彈藥。

外匯交易員主要關(guān)注日本央行和值田和男堅(jiān)持認(rèn)為，目前寬松的金融環(huán)境將保持不變。這一立場(chǎng)促使日元兌美元匯率跌破150日元大關(guān)，跌幅超過(guò)1%。一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，日本央行將在今年剩余時(shí)間里維持其0%至0.1%的新利率不變，尤其是在經(jīng)濟(jì)看起來(lái)疲弱的情況下。

分析師預(yù)計(jì)，日本央行今年年底的政策目標(biāo)利率為0.1%，這表明大多數(shù)人預(yù)計(jì)不會(huì)再加息。但也有很多人警告稱(chēng)，日本央行的行動(dòng)可能還沒(méi)有結(jié)束。

通過(guò)在3月而不是長(zhǎng)期以來(lái)普遍認(rèn)為的4月采取行動(dòng)，如果數(shù)據(jù)支持的話(huà)，值田和男獲得了更多的空間，可以在2024年再次提高借貸成本。日本央行行長(zhǎng)周二反復(fù)表示，日本的實(shí)際利率仍為負(fù)值，日元再度走軟可能也會(huì)引發(fā)尋求采取更多措施讓日元堅(jiān)挺的政府官員的擔(dān)憂(yōu)。

日本自2007年以來(lái)首次加息后，實(shí)際利率仍為負(fù)值

看看日本的實(shí)際利率就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在保持寬松條件的同時(shí)，還有很大的上行空間。經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，2月份的通脹率為2.9%，這一水平將使最新的實(shí)際通脹率為-2.8%。日本央行的物價(jià)目標(biāo)是2%，值田和男周二表示，這個(gè)目標(biāo)已經(jīng)“在考慮范圍之內(nèi)”。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，日本央行加息周期的最終利率可能是0.5%，但不同觀(guān)點(diǎn)的分歧非常大:例如，索尼金融集團(tuán)的Masaaki Kanno認(rèn)為可能是2%，而伊藤忠研究所的Atsushi Takeda認(rèn)為可能是2.5%。

值田和男周二承認(rèn)，確定適合日本經(jīng)濟(jì)的理想利率并不容易。他指出了計(jì)算中性利率和就泰勒規(guī)則(Taylor Rule)的所有投入達(dá)成一致的難度。泰勒規(guī)則是各國(guó)央行將利率設(shè)定在最佳水平以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的公式。值田和男過(guò)去在解釋自己對(duì)利率的看法時(shí)，有時(shí)也會(huì)引用這一規(guī)則。

值田和男表示:“考慮到你輸入的所有數(shù)字、不同的參數(shù)以及應(yīng)用它們的方式，你最終會(huì)得到各種各樣的利率水平?！彼硎?，他反對(duì)任何機(jī)械地應(yīng)用產(chǎn)生一系列結(jié)果的規(guī)則。

那些預(yù)測(cè)上調(diào)工資的人以工會(huì)聯(lián)合會(huì)Rengo為例，該聯(lián)合會(huì)顯示其成員到目前為止平均達(dá)成了5.28%的交易，是30多年來(lái)最高的。這些數(shù)據(jù)促使經(jīng)濟(jì)學(xué)家重新調(diào)整了對(duì)日本央行可能在3月份采取行動(dòng)的看法，以及通脹勢(shì)頭增強(qiáng)的可能性。

法國(guó)巴黎銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ryutaro Kono指出，如果工資上漲推動(dòng)物價(jià)上漲，日本可能會(huì)加快加息步伐。

Kono周二在一份報(bào)告中寫(xiě)道:“在這種情況下，到2025年底，利率將超過(guò)1%?！薄按送?，根據(jù)匯率以及4月后人事成本如何轉(zhuǎn)嫁到價(jià)格上，有可能將第二次加息提前到7月。”

相反的觀(guān)點(diǎn)是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然乏力，通脹正在放緩，其他主要央行即將開(kāi)始降息。

芬蘭銀行新興經(jīng)濟(jì)體研究所高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tuuli McCully表示:“這是一錘定語(yǔ)?！薄八麄儽仨毈F(xiàn)在就采取行動(dòng)，因?yàn)樯踔烈粋€(gè)月后，他們就可能失去使政策正常化的機(jī)會(huì)。”

盡管有關(guān)寬松條件將持續(xù)的言論強(qiáng)化了一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀(guān)點(diǎn)，但其他人則指出，有必要關(guān)注值田和男的所作所為，而不是他發(fā)出的鴿派信息。

值田和男去年4月接任日本央行行長(zhǎng)時(shí)，他最初的言論表明，他與前任行長(zhǎng)黑田東彥的思路要一致得多，收緊政策的速度要慢得多。不過(guò)，最終，他對(duì)一個(gè)更具教科書(shū)正統(tǒng)性的貨幣框架的渴望，似乎促使他迅速取消了二戰(zhàn)后歷史上規(guī)模最大的貨幣刺激試驗(yàn)，令日本央行觀(guān)察人士感到意外。

投資者可能需要為類(lèi)似的模式的出現(xiàn)做好準(zhǔn)備。值田和男周二強(qiáng)調(diào)，目前有必要保持寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，但同時(shí)也表示，物價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)的增加將有理由再次加息。

日本第一生命綜合研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家Hideo Kumano預(yù)計(jì)，由于中小企業(yè)加薪、油價(jià)上漲以及政府價(jià)格救助措施結(jié)束等通脹壓力，利率將再次上調(diào)。他還指出，在查看上周五公布的薪資數(shù)據(jù)后，值田和男決心趕在4月共識(shí)時(shí)間之前推動(dòng)日本央行加息。

Kumano表示:“他在今年春季公布強(qiáng)勁工資數(shù)據(jù)后的幾天內(nèi)就做出了如此重大的決定?！彼A(yù)計(jì)，下一次加薪將在10月或12月。“除非你有鋼鐵般的勇氣，否則你做不到那樣的事?！?/p>