中金：國(guó)內(nèi)政策持續(xù)加碼AI基建 看好服務(wù)器作為算力核心環(huán)節(jié)長(zhǎng)期受益

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，近期，OpenAI發(fā)布Sora文生視頻模型，能夠生成長(zhǎng)達(dá)一分鐘的高質(zhì)量視頻;國(guó)內(nèi)AI大模型也在加速迭代，2024年年初字節(jié)跳動(dòng)發(fā)布MagicVideo-V2視頻生成模型，能夠生成逼真度與流暢度都較高的高分辨率視頻。隨著AI大模型的持續(xù)更新迭代及Sora等多模態(tài)AI應(yīng)用的加速演進(jìn)，AI算力硬件需求量有望持續(xù)擴(kuò)張，疊加國(guó)內(nèi)政策持續(xù)加碼AI基建，看好服務(wù)器作為算力核心環(huán)節(jié)長(zhǎng)期受益，建議關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

短期資本開(kāi)支有望復(fù)蘇，長(zhǎng)期受益AI算力需求擴(kuò)張確定性較強(qiáng)

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模約288億美元，其中互聯(lián)網(wǎng)廠商及運(yùn)營(yíng)商為國(guó)內(nèi)服務(wù)器市場(chǎng)的主要需求方，把握頭部客戶(hù)的采購(gòu)需求及資本開(kāi)支情況成為理解服務(wù)器需求的重要抓手。

互聯(lián)網(wǎng)廠商需求約占中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)的45%，資本開(kāi)支自2021年持續(xù)調(diào)整后逐步釋放改善跡象，阿里4Q23資本開(kāi)支同比增長(zhǎng)24%。展望后市，中金認(rèn)為，自ChatGPT問(wèn)世以來(lái)，以GPT為代表的大模型不斷迭代，科技廠商競(jìng)賽式投入人工智能領(lǐng)域創(chuàng)新，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)云廠商加大AI相關(guān)投資力度，有望推動(dòng)資本開(kāi)支上行。據(jù)部分媒體預(yù)期(截至2024/3/4)，2024/2025年阿里(09988)及騰訊(00700)的資本開(kāi)支合計(jì)約為104/114 億美元，同比增長(zhǎng)11.0%/10.4%。

運(yùn)營(yíng)商需求約占中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)的11%，根據(jù)中金觀察，運(yùn)營(yíng)商加碼算力網(wǎng)絡(luò)投入，算力相關(guān)的資本開(kāi)支結(jié)構(gòu)占比提升；同時(shí)，云業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，1H23三家運(yùn)營(yíng)商云業(yè)務(wù)收入合計(jì)同比增長(zhǎng)超60%。中金認(rèn)為，運(yùn)營(yíng)商對(duì)算力網(wǎng)絡(luò)的資源傾斜，疊加運(yùn)營(yíng)商云業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，有望帶動(dòng)服務(wù)器等算力基礎(chǔ)設(shè)施需求的提升。

在全球供應(yīng)鏈面臨一定不確定性的情況下，國(guó)產(chǎn)算力或迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇

中金表示，國(guó)內(nèi)政策頻出，加碼人工智能及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在AI大模型持續(xù)迭代及應(yīng)用加速演進(jìn)推動(dòng)算力需求提升的過(guò)程中，隨著國(guó)產(chǎn)AI加速芯片的性能提升及生態(tài)建設(shè)的完善，國(guó)產(chǎn)算力硬件的份額有望進(jìn)一步提升。

風(fēng)險(xiǎn)

AI大模型場(chǎng)景落地進(jìn)度不及預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)/運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支增速不及預(yù)期，智算中心建設(shè)不及預(yù)期。